21世纪经济报道记者 杨坪 实习生 宋晨曦 深圳报道

随着受理数量飙升，北交所或将形成新的IPO“堰塞湖”。

wind 数据显示，截至7月27日（下同），A股IPO市场合计有305家公司在审，其中，北交所在审企业合计183 家，占比为六成。

今年以来，北交所IPO受理数量飙升，其中，仅2025年6月，北交所就一口气受理了97家企业的 IPO 申请，创下历史单月受理新高，此前纪录为2022年6月的92家。

然而，作为目前三大交易所中受理数量最多的交易所，北交所的上市企业数量和注册企业数量，却没有明显增加。

今年以来截至7月27日（下同），A 股市场合计有57家新股上市，其中北交所只有6家，与之对比——上证主板14 家、深市主板7家、创业板22 家、科创板8家。

同期，证监会共计核发了47家企业的批文，其中创业板批文核发最多，共有17家企业获IPO批文，其次才是北交所的10家。不过，7月以来，北交所连续获得了三份IPO批文，速度较上半年明显提升。

平均排队周期拉长

由于受理企业激增，北交所的IPO审核进程明显变慢。

根据易董数据，如果从企业的受理年份来计算，2022年至2024年，北交所IPO企业从受理到发行上市所需要的平均历时（简称“排队时间”）中位数分别是218天、280天和306天，呈现出逐年增加的趋势。

2025年IPO受理企业目前均未完成上市，但如果从已受理到首轮问询这个时间段来看，北交所的审核时间也明显高于其他板块。

2025年至今，北交所合计受理了115 家企业的IPO申请，其中91家已获问询，从受理到首轮问询平均26天，同期，创业板和深市主板分别只有15天，科创板21天，沪市主板24天。

如果将时间拉得更长，观察2024年至今受理的IPO企业，样本数量会更加丰富，也更能直观感受到北交所审核速度的放缓。

2024年至今，北交所合计受理了181家企业，这些企业从受理到首轮问询平均历时26 天，从首轮问询到上市委会议平均历时258天，也显著高于双创板块和主板——创业板此环节平均用时150天，科创板和沪市主板均是则是188天，深市主板则还没有案例。

具体来看，2024年北交所受理的企业中，排队时间最短的林泰新材，是一家汽车自动变速器摩擦片研发、生产和销售企业，其IPO之旅可谓一路开挂。

自2024年6月28日被北交所受理以来，林泰新材仅用了四个月的时间（2024 年11月1日）就走到了上市委员会的审议阶段。过会一周后公司提交注册（2024 年11月8日），2024 年 12月18日即完成上市，总历时173天，是2024年全市场新增申报IPO项目中最快过会、最快实现发行上市的项目。

从主要财务数据来看，林泰新材的业绩规模不是非常突出，但业绩增速很快。

2021年至2024年上半年，林泰新材的营业收入分别为1.32亿元、1.76亿元、2.07亿元、1.22亿元；同期扣非归母净利润分别为1281.34万元、2299.82万元、4308.48万元、2816.22万元。其中，公司2023年营业收入同比增长17%，归母净利润同比翻倍。2024年上半年，公司营业收入同比增长41%，扣非净利润同比增幅为86.99%。

此外，林泰新材原计划拟募集资金2亿元，但上会稿中，融资规模下调至1.16亿元，缩水近一半。

当然，林泰新材属于较少见的情况，大部分北交所排队时间都在半年以上，目前北交所在审的183 家企业中，排队时间最长的扬德环能，从2021年12 月 31 日获受理，已等待超过三年半，其他北交所在审企业中，也有多家为2023年6月申报。

扬德环能是一家成立于2007年的分布式能源综合服务商，其报材料次年，2022年7月22日，在北交所对扬德环能下发第三轮问询函不久，安徽省巢湖市监察委员会宣布对扬德环能实控人黄朝华进行立案调查，并于同年7月28日至9月17日期间对黄朝华采取留置措施。两个月后，安徽省巢湖市监察委员会依法解除对黄朝华的留置措施，宣布对黄朝华的调查工作已经结束，并依法对黄朝华有关问题做出不移送检察机关审查起诉的决定后，公司上市计划才得以继续推进。

2023年8月1日，扬德环能顺利过会，同年10月提交注册，苦等批文至今。

企业质地提升

值得一提的是，在受理企业大幅增加、审核速度放缓的同时，北交所的从严审核基调也较为突出。2024 年至今，北交所合计有 107 家企业终止IPO。

2024年3月中旬，证监会在《关于严把发行上市准入关从源头上提高上市公司质量的意见（试行）》（简称《意见》）中明确提出，“交易所应当坚守板块定位，严格执行审核标准，对申报项目依法作出明确判断”。

2024年10月，北交所发布《发行上市审核动态——创新性评价专刊》（简称《专刊》），以落实《意见》相关要求。《专刊》规定，申报在北交所发行上市的，企业报告期内应当具备基本的创新投入或产出，充分披露其创新特征，结合客观依据论证是否通过技术创新、产品创新、模式创新及转型升级等创新方式，增强核心竞争力，促进业绩增长，提升抗风险能力。并针对审核中关注的业绩驱动因素、下游需求等方面进行了案例分享。

从今年北交所公开的IPO受理情况来看，新申报项目基本面质地有明显提升。

Wind 数据显示，北交所今年受理且目前正常在审的企业合计113家，其最近一年营业收入的平均值为7.38亿元，最近一年归母净利润平均值则为9506万元。其中，业绩规模最小的企业是传美讯，其是国内最早从事数码喷印墨水研发及生产销售的企业之一，2024年归母净利润也有4010 万元，营业收入则为2.07亿元。

最近一年归母净利润过亿的企业合计36家，占比为31.86%。其中业绩规模最大的乔路铭，是一家专业从事汽车饰件的研发、生产和销售的高新技术企业，2024年，公司营业收入达到33.75亿元，归母净利润达到4.17亿元。

北京南山投资创始人周运南指出，目前，申请北交所上市企业的营收和净利明显抬高，原因有两点，其一，近年来，新三板新增挂牌公司的业绩整体表现更好，细分行业龙头、中小型创新企业借道新三板以登陆北交所；其二，券商投行对北交所上市资源的储备更充足，也会从业绩等方面优中择优、安排上市辅导等。

周运南认为，从二级市场投资者角度来看，北交所申报企业质地提升，也标志着北交所将会有更优质投资标的，将更好地促进市场高质量发展，活跃投融资。