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1. 自2025年7月底起，每月末吴老师会围绕一个精选专题，通过多期内容进行深度拆解，内容更注重落地性、主题聚焦性与体系完整性。本文选自7月23日专题内容，非会员可试听前1分钟，会员可收听完整内容。

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口述 / 吴晓波（微信公众号：吴晓波频道）

中国有两大财富“蓄水池”，一个是楼市，另一个是股市。

今天，这两个大池子都发生了明显变化。

楼市的投资效率在下降，房子的变现效率降低，所以尽管我们说“只有救楼市才能救内需”，但并不是鼓励大家都去多多买房。

而相比较之下，股市虽然在过去的很多年里都被吐槽是一个“韭菜市场”，但是随着一些新的制度迭代，比如加强上市公司监管、加大退市力度，以及鼓励优质公司加大分红，这一系列措施都可能让中国的资本市场成为一个更友善的市场。

在我看来，未来社会财富会更多地流向股市这个“蓄水池”。

大家都很关心的，股市今年上半年的表现如何？

我总结了三个特点：“以小为美”、热点轮动和IPO赴港热。

第一个特点，以小为美”。上半年的A股市场总体表现活跃，但相比之下，小微盘股跑赢了中盘和大盘股。上半年，主要股指全线上涨，其中沪指和深成指分别上涨了2.76%和0.48%，创业板指上涨0.53%。

而作为比较，成分股以小盘股为主的国证2000指数涨幅超10%，北证50指数更是大涨39.5%，创出历史新高，反映小盘股整体表现更佳。

上半年，A股超过七成的股票上涨，其中有1700多只股票涨幅超过20%，580只涨幅超50%，还有140多只涨幅超过100%。这意味A股的赚钱效应有所回升。

再加上《2025年政府工作报告》明确提出，要稳住股市，深化资本市场改革，大力推动中长期资金入市，加强战略性力量储备和稳市机制建设，也就是又为市场提供了政策和信心上的支撑。

所以今年6月份，A股新开户数达到165万户，同比增长53%。整个上半年累计新开1260万户，比去年同期的949万户增长了32.8%。6月，A股的日均成交额达到1.3万亿元，比去年同期大增了79.6%。

第二个特点，热点轮动。从板块来看，今年上半年，AI大模型、人形机器人、新消费、创新药、固态电池等多个热点轮番活跃。

比如年初的时候，DeepSeek横空出世，点燃了科技行情，A股的算力租赁、云计算等指数飙涨；再比如老铺黄金、泡泡玛特、蜜雪集团，上半年分别累涨超过260%、170%和100%，成为备受瞩目的“港股新消费三剑客”。

整体来看，上半年，有色金属行业涨幅居首，累计上涨18%，这在很大程度上是受黄金价格飙涨和供需紧张的驱动。

另外，银行股涨超13%，20只银行股创下历史新高。国防军工、传媒等行业也涨超10%。而另一边，煤炭行业表现垫底，累计下跌10%，房地产、日常消费零售行业分别下跌6.5%和4.6%。

第三个特点，IPO赴港热。根据Wind数据显示，2025年上半年，A股上市了新股51家，相比于去年同期的44家有所增长，IPO募资规模373.6亿。

但如果和2021、2022年的数据比较一下，当时A股每年的IPO募资额都超过5000亿元，所以这个落差还是相当大的。

港股成为了上半年全球IPO募资规模最大的市场。上半年港股共有44只新股IPO上市，较2024年上半年的30家增长了43.3%；新股首发募资额累计约为1071亿港元，同比增幅高达699%。

目前，港股IPO排队企业超过160家，其中有九成以上的企业来自中国内地。这在很大程度上是由于内地监管层面的推动和支持。

从去年4月证监会发布“资本市场对港合作5条措施”，明确表示支持内地行业龙头企业赴香港上市以来，14个月里，内地企业赴港上市数量已经达到86家。

下半年的A股大幕已经拉开，机构普遍给出了乐观的估计。高盛维持对A股和港股的超配建议；中信建投的分析认为，下半年，在弱美元趋势、资本市场政策支持和流动性环境整体改善的推动下，A股市场将保持震荡上行。

从投资布局角度看，科技、内需消费和高股息板块是机构普遍看好的下半年配置方向。

以上内容精选自《每天听见吴晓波》7月底专题系列内容，如果你对财富话题感兴趣，欢迎你持续关注。

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