24日，欧洲央行（下称“欧央行”）宣布三大关键利率维持不变——存款利率为2.00%，主要再融资利率为2.15%，边际贷款利率为2.40%，结束此前连续七次降息的进程。

该决议声明显示，最新经济和通胀数据“大致符合此前评估”，目前国内价格压力持续缓解，工资增速也出现放缓，表明前期政策调整已部分传导至实体经济。欧央行重申将继续采取“依赖数据、逐次评估”的方式决定未来利率路径，强调“不会预设特定方向”。

在随后新闻发布会上，欧央行行长拉加德表示，当前利率水平“处于合理区间”，货币政策正在为实现2%的中期通胀目标发挥支持作用。她同时表示，虽然家庭消费受到就业和实际收入改善的支撑，但“欧元走强和更高关税可能使企业投资面临更多障碍”。

花旗银行欧洲利率策略师卡拉姆塞蒂（Varshi Karamsetty ）在会议前对第一财经记者表示，本次会议的重点不仅是暂停降息本身，同时在于欧央行如何界定未来宽松的门槛。她表示，尽管市场预期年内可能还有最多两次降息，其中一次或落在9月，但“欧洲央行不太可能接受过高的市场定价”，并倾向提供“中性且平衡的政策指引”。

外部风险仍高

在保持利率不变的同时，欧央行也警示外部环境“仍异常不确定”，特别指出贸易摩擦升级及汇率波动带来的不利影响。拉加德在发布会上表示，“更高的关税和更强的欧元预计将使企业投资更加困难”，这一表态呼应了市场对近期美欧贸易谈判前景的担忧。

德意志银行首席欧洲经济学家沃尔（Mark Wall）认为，欧央行此举“释放出更为谨慎的信号”，显示政策层目前更倾向于等待局势明朗后再行决策。他表示，“只要外部风险仍未解除，欧央行就没有必要急于推进新一轮宽松。”

荷兰AFS集团研究总监阿恩·佩蒂梅萨斯（Arne Petimezas）亦表示，在当前不确定性主导的背景下，“决策者不愿对市场释放强烈的预期管理，而更愿意保持灵活与中性立场”。

多位分析人士一致认为，欧央行更可能选择在9月会议上重新评估形势，届时更完整的数据与关税动向将为政策提供基础。拉加德也在发布会上重申，“未来不会预设利率路径，将逐次会议做出判断”。

通胀预期稳定

声明显示，欧元区经济在内需驱动下展现一定韧性。拉加德表示，“强劲的劳动力市场、上升的实际收入以及私营部门资产负债表的稳健，共同支撑了消费”。她还提到，国防和基础设施投资的推进也为增长提供支持。

在通胀方面，潜在物价指标持续朝向2%的目标靠拢。拉加德表示，“长期通胀预期仍维持在约2%”，目前核心通胀压力正在放缓，工资增速下降也减轻了物价上行的风险。声明表示，“过去的降息已开始发挥作用，经济整体上表现出韧性”。

贝伦贝格银行经济学家菲德勒（Salomon Fiedler）认为，当前利率水平为政策观望提供空间。他预计，“除非通胀或增长前景出现显著变化，否则欧央行有望维持利率稳定至秋季”。

卡拉姆塞蒂对第一财经表示，尽管市场仍认为年内可能还有一次降息，但欧央行对于“更高的降息门槛”显示出倾向，未来可能只在必要情况下调整利率。“我们的基准预测是9月再降一次”，她表示，“年内总计两次降息的概率仍存在，但取决于数据及关税风险的发展”。

原标题：《欧央行按下降息“暂停键”，拉加德称外部风险仍高》

栏目主编：顾万全 文字编辑：董思韵 题图来源：上观题图

来源：作者：第一财经