◎ 来源 | 地产密探（ID：real-estate-spy）

7月23日早盘，H股上市的建发国际（01908,HK）的股价直线下挫超7%，在近期新一轮“稳楼市”预期强烈的大背景下，引发国际市场关注。

实际上，建发国际刚发了一则事关重大的配股融资公告，即以每股15.8港元配售股份6460万股新股，总融资10.2亿港元，最终净融资10.1亿港元。

对于内地房企而言，配股融资也就是股权融资，显而易见的是，只有折价进行配股，国际投资人才愿意认购，但这必然会损伤未参与配股的现有股东，毕竟会稀释现有股权的含金量。

对现有投资人来说，这是个重大利空。上述配股后，新增股份将占建发国际已发行股本的约2.97%，占其经配股后总股本的2.88%。

建发国际此次配售价15.8港元/股，相当于上个交易日（7月22日）收盘价17.34港元折让了8.88%，相当于最近10个交易日均价16.83港元/股折让了6.14%，也相当于最近30个交易日均价16.5元折让了4.27%。

此次配股所筹集的逾10亿港元，将有八成即8.08亿港元用于还贷，两成用于公司一般营运资金。

按照建发国际公告表述，根据股东大会决议案，按照一般授权，公司获授权最多可发行约4.034亿股新股。也就是说，建发国际后续尚有较大的配股融资额度。

地产密探查询获悉，建发国际上一轮配股融资还是发生在2022年底，彼时以近18港元/股实施配股达到4500万股，净募资了8亿港元，其中约八成用于还贷。

同样是2022年，建发国际于该年7月以17港元/股配售了3000万股，净筹资了5亿港元。2021年6月，建发国际曾以14.5港元/股配售发行了6500万股，净筹资9.4亿港元，其中约85%用于还贷，12.8%用于拿地等。

上述4次配股融资是建发国际自2021年中期楼市突然急转直下，并进入漫漫深调长夜以来的权益融资动作。

相较于这期间民营房企如碧桂园等为了配股融资成功，曾必须大幅折价发行，作为背靠“地方实力国企”背景的建发国际、越秀地产等国资房企，在配股融资上折让幅度较小。

这从侧面也可看出，当前国资房企资金链也并不宽裕，甚至可能也有些紧张。

截至去年底，建发国际账上银行及手头现金572.6亿元，较上年底还有一定的增加，而流动负债中涉及“计息借款61.25亿元、贸易及其他应付款327.3亿元、应付关联公司款项213.5亿元、应付非控股权益款项近70亿元”。

该期末，建发国际非流动负债项下涉及“计息借款276.2亿元、间接控股股东贷款507.5亿元”。

在房地产销售端，据建发国际近日对外披露，其并表口径项下实现权益销售额533.5亿元，同比增幅4.9%，但销售面积200.8万方，同比下滑约18.4%。

目前，建发国际作为建发房地产集团控股子公司、房地产开发业务的主要载体，也是其主要依赖的境外融资平台。另据悉，建房房地产集团由A股上市的建发股份、厦门建发集团分别持股近65%、35%，最终由厦门建发集团实际控制。

通过梳理发现，2025年初以来，“建发系”拿地异常凶猛，令业内侧目。比如　今年1月，建发国际斥资90.4亿元抢得北京市海淀区朱房四街0030地块，成交楼面价超9.5万元/㎡，溢价率25%，一举刷新北京单价“地王”纪录。

3月底，建发国际又斥资33.47亿元竞得成都市金融城三期一宗宅地，溢价率106%，成交楼面价4.12万元/㎡，晋级成都新地王，至今无人能打破。

仅隔了1天，建发国际再次斥资34.34亿元夺得杭州西湖蒋村文新单元一宗地，溢价率约115.4%，成交楼面价超8.8万元/㎡，以高超音速火箭之速打破了几天前杭州滨江集团创下成交楼面价7.74万元/㎡的单价地王纪录。

不久，在建发国际召开的2024年度业绩会上，董事会主席林伟国针对业内关心的建发杭州地王项目，其宣称“比我们的预期还低”。

建发高管此言背后，是对后市比较乐观，还是另一种豪赌？

近两年，网上有评价说，“走出厦门的建发，也就剩下个大门了”。言外之意，建发最擅长建造大门，也最擅长营销大门。