继智元机器人“借壳上市”传闻后，宇树科技正式启动了上市辅导。

7月18日，中国证监会官网信息显示，杭州宇树科技股份有限公司（简称“宇树科技”）今日在浙江证监局办理辅导备案，辅导机构为中信证券股份有限公司。根据上市辅导备案报告，辅导工作安排分为四个阶段，辅导时间将从今年7月持续到12月。

宇树科技成立于2016年8月26日，注册资本为3.64亿元。公司控股股东、实际控制人为王兴兴，其通过直接持股与间接控制方式合计持有公司34.763%股权。2025年央视春晚，宇树科技人形机器人登上舞台亮相，一举出圈，也将“具身智能”这一前沿赛道推至创投风口浪尖。

春晚上的机器人展示（图源自网络视频截图）

因此，围绕这波“具身智能第一股”之争，双方的上市进程成为业界关注的焦点。

“具身智能第一股”争夺战，花落谁家？

7月8日晚间，科创板公司上纬新材公告，智元机器人相关主体计划收购其66.99%股份，交易完成后，实控人将变更为智元董事长兼CEO邓泰华。这一动作迅速被市场解读为智元可能借壳上市，冲击“具身智能第一股”。

这一资本运作被业界视为借壳上市的关键落子。若后续核心业务注入上市公司，借壳路径便基本完成。不过，智元机器人对外回应称：“本次行动仅为收购控股权，不构成《重大资产重组办法》所定义的借壳上市。”

智元机器人以迅雷之势进入科创板，并迅速拿下上市公司控制权。然而，公司同时表示，其赴港上市的目标不变。或许，“A+H”股上市才是智元机器人的最终规划，而否认借壳上市，也为“具身智能第一股”之争留下了悬念空间。

智元机器人成立于2023年2月。天眼查显示，该公司已完成9轮融资，估值超150亿元。今年3月，智元完成新一轮融资，由腾讯领投，龙旗科技、卧龙电气、华发集团、蓝驰创投等产业方及老股东跟投；5月，京东和上海具身智能基金也参与了新一轮融资。

这家公司之所以迅速成为明星企业，离不开其自带的“华为基因”：联合创始人彭志辉（“稚晖君”）曾以“华为天才少年”身份成名，2020年加入华为，2022年底离职创业，因擅长研发各类有趣机器人而被称为“野生钢铁侠”；随后加盟的邓泰华，曾任华为公司副总裁、无线产品线总裁、计算产品线总裁。

目前，智元机器人在资本层面已完成9轮融资，并获得科创板壳资源；在产品端，今年1月已实现千台量产，逐步具备出货能力。

能够与智元机器人争夺“具身智能第一股”的最大竞争对手，非宇树科技莫属。2025年央视春晚，宇树科技的人形机器人身着东北花袄表演《秧BOT》，一夜“爆火”，更将具身智能这一行业推至国内科技创投领域的风口。

紧随智元之后，宇树科技宣布启动上市辅导，成为其强有力的对手。仅从融资情况来看，天眼查信息显示，宇树科技自成立以来已完成10轮融资，投资方包括中国移动、腾讯投资、阿里巴巴、蚂蚁集团、中信证券、顺为资本等多家知名机构。

根据公开信息，业内推测宇树科技的最新估值在100亿至150亿元之间，显然不弱于智元机器人。

近两年来，随着人工智能和机器人技术的突飞猛进，具身智能赛道涌现出一批明星公司，除宇树和智元外，深圳的逐际动力、智平方、众擎机器人等企业也在积极推进。而在目前已登陆资本市场的厂商中，仅有港股上市的优必选和越疆，但两者在具身智能领域的技术路径、平台属性及市场影响力方面，均明显弱于宇树科技与智元机器人。

估值狂飙背后，具身智能大规模商用仍面临挑战

具身智能赛道有多火？2025年以来，3月，逐际动力完成了A+轮融资，半年内累计达5亿元；智平方宣布完成新一轮过亿元Pre A+轮融资；6月，银河通用获得宁德时代领投的11亿元融资；7月3日，宇树科技C+轮融资后估值达130亿元，非夕科技完成C轮亿级美元融资，星动纪元完成近5亿元A轮融资。

今年3月，针对赛道过热的问题，金沙江创投主管合伙人朱啸虎在接受媒体采访时表示，由于商业化前景尚不明朗，近期已退出部分人形机器人项目，并对行业整体商业化能力提出质疑。这一表态引发了行业内关于“泡沫是否已现”的广泛讨论。

不少观点认为，机器人赛道广阔，当前出现泡沫属阶段性现象，只要周期足够长，未来仍可能孕育出头部企业。众擎机器人创始人、董事长赵同阳在朋友圈发文称：“朱啸虎比较适合今年投入、后年就见效的快餐式项目，人工智能（AI）和人形机器人都不是能让他赚快钱的项目。人形机器人可能是最刺激的一次工业革命，甚至长远地改变历史。”

事实上，具身智能的兴起源于“具身认知”理论，其核心在于智能不仅依赖算法或模型本体，更依赖于感知、运动与环境交互的整体能力。具身智能机器人作为这一理念的载体，融合了大模型、多模态感知、边缘计算、动力学控制等前沿技术，正在重构“感知—决策—执行”的智能链条。

当前，随着AI大模型快速发展与机器人技术加速演进，具身智能正在从实验室走向工程化与商品化，相关产品开始在家庭服务、教育、泛工业等领域试水落地。与此同时，产业链上下游也在逐步形成：从核心零部件、模组厂商，到算法平台和系统集成商，正在形成一个多层次的技术生态。

资本的热情也在二级市场集中体现。自智元控股上纬新材以来，其股价从7月8日的7.78元/股涨至7月18日的33.47元/股，总市值从32亿元增至约112亿元，涨幅超过250%。

这场股价飙升背后，反映出资本市场对“具身智能第一股”的强烈预期。但同时也引发质疑：智元机器人尚未实现盈利，其自身“造血能力”能否支撑百亿估值？一级市场融资买下上市公司，未来是否能持续兑现商业价值，仍待观察。

而今年以来，在宇树科技概念股的带动下，人形机器人是A股最火赛道之一。不过，在2月底，高盛发布的一篇关于宇树科技的调研报告指出，目前机器人尚不能处理多种通用任务，需要更长时间才能迎来由AI赋能的机器人，预计未来几年全球人形机器人的放量步伐将慢于市场预期。

在上述调研报告中，宇树科技也坦言，未来2-3年人形机器人难以达到与人类工人相同的效率，预计5-10年后可能会出现具有实际意义的应用。

“具身智能第一股”的光环固然耀眼，也可能伴随着资本催熟和估值泡沫。市场需要热情，更需要理性。当前，行业内企业普遍处于高投入、重研发、低回报的阶段，商业化路径仍需时间验证，量产与规模化落地依旧是关键挑战。

采写：南都·湾财社记者 程洋