2021年,星空君分析过一家做吻合器的医疗器械企业,基于对行业的认知,星空君大胆做出了一年翻番的预测。
不过事与愿违,2022年这家公司并未如愿翻番,也就没当回事。
然而,很久以后,星空君复盘时意外发现,这家公司2023年扣非净利润较2021年几乎翻番,股价也接近翻番,只是之后赶上了集采,又降回去了。
绝大部分人看问题是没有前瞻性的。对于预测来说,这个精度不能说很准,也算可以了。
毕竟,很难有人能精准预测到2023年爆发式增长的大规模医药医疗行业集采。
整个行业除了医药和医疗器械外,受到巨大冲击的,还有IVD行业(体外诊断)。
截至目前,总共开展了5轮大的IVD联盟集采。常规生化、发光项目基本全部纳入集采,检测项目达到134项。
据测算,生化领域消失约70亿,免疫领域消失约160亿,合计230亿的市场消失。据此有分析人士得出了行业遭遇毁灭性打击的结论。
不过,星空君对这个观点并不完全认可。
集采并不可怕。
这是一个小学数学题,一边是进水管,一边是放水管。
你只看到放水管加速了,却没看到进水管也加速了。
集采是放水管,让行业暴利迅速流失(其实这本来就不是应得的,医药医疗行业准入门槛高,导致毛利高到离谱,仿制药动辄90%+的毛利率,堪比茅台);
人口老龄化是进水管,由于1963年-1975年史上最大婴儿潮那批人(约3.6亿人)开始步入老年,整个行业的基数以远超往年的加速度迅速扩大。
如何在这个变革期抢到红利,是很多医药医疗企业需要深入思考的问题。
一、IVD之王,迈瑞医疗
提到IVD,一定要提迈瑞医疗。
2024年营收367.26亿元,同比增长5.14%;归母净利润116.68亿元,同比增长0.74%。增速放缓主要受国内医疗专项债缩减、设备更新项目延迟等短期因素影响。
数据来源:同花顺iFind
分板块来看。
生命信息与支持板块,收入135.57亿元,同比下降11.11%。国内需求下滑,但微创外科增长超30%。
体外诊断板块,收入137.65亿元,同比增长10.82%,首次成为第一大业务。国际增长超30%,国内市场受政策影响略有挑战。
医学影像板块,收入93.93亿元,同比增长12.34%。高端超声和“瑞影云++”推动增长,国内市场持平,国际市场增长超15%。
需要明确的是,集采政策虽然要求是医疗设备国产,但西门子、通用等巨头在中国分公司生产的,也纳入集采范围之内。
这是一个阳谋:国际巨头把最好的技术拿到中国来,否则会被中国企业淘汰。
二、海外业务到了收获期
重点介绍下公司的境外业务,2024年年报显示,境外销售收入占比约为44%。
突破了超过500家全新客户和400家高端客户群,国际高端战略客户贡献收入占比提升至14%。
其中,发展中国家贡献营收109.10亿元,同比增长24.59%,占国际收入的66.39%,成为主要增长动力。亚太区和拉美区增速分别达32%和25%。
欧洲市场实现营收28.87亿元,同比增长31.77%,逐渐走出局部冲突影响,实现反弹式增长。
北美市场贡献营收26.36亿元,规模和营收占比保持平稳。
公司双引擎发展,海外业务不受集采影响,尤其是发展中国家发展迅猛,稳健性比较强。
当然了,海外业务存在着一定的不确定性。
一是汇率,由于公司境外销售收入占比较高,人民币兑美元、欧元等主要货币的汇率波动可能影响公司的收入和盈利能力。最近美元汇率肉眼可见的迅速变化,对公司的套保提出了较高的要求。
二是政策变化情况,国际形势变化对公司的经营带来不确定影响。如果出现增加关税甚至制裁等情况,公司刚刚成长起来的的海外业务,很可能会受到打击。
迈瑞医疗计划通过本地化生产(如印度、墨西哥建厂)规避关税壁垒,目标2025年海外收入占比超45%。
三、2025年一季报玄机
2025年一季报显示,公司营收82.37亿元,同比下降12.12%,环比增长13.76%;归母净利润26.29亿元,同比下降16.81%,环比增长154.85%;扣非净利润25.31亿元,同比下降16.68%,环比增长151.78%。
为什么要加环比数据呢?
是因为公司2024年集采压力巨大,环比数据反映2024年12月起招标复苏的滞后效应。
四、AI大模型
星空君最近深耕大模型,有人说现在DeepSeek已经不火了。然而事实上,用大模型对话是非常低端的应用,各行各业已经开始进入新一轮的大模型竞赛。
迈瑞医疗虽然不是专业的大模型企业,但也没有闲着。
2024年12月,迈瑞发布了启元重症医疗大模型。
借助物联网、云计算、大数据与人工智能技术的深度融合,针对临床痛点,基于数据还原患者数字画像,再用重症思维去深度分析,启元重症医疗大模型实现了病情问答、建议生成、病历撰写和重症知识查询四大核心功能,能够帮助医护人员回溯整合患者病情、基于患者数字画像预测趋势并提供建议、生成临床思维导向下的病历文档、提供重症知识查询结果,助力临床全面提升诊疗精准度与质量。
目前,启元重症医疗大模型已在国内多家顶级医疗机构实现临床应用,取得了不错的应用效果,为医生减轻流程化工作负担,使其有更多精力专注于患者救治,推动了重症诊疗向规范化、均质化、个体化发展。
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