美国6月ADP就业人数大幅下降3.3万人

7月2日，ADP研究所公布的数据显示，美国6月ADP就业人数（俗称“小非农”）减少3.3万人，是自2023年3月以来的首次负增长。而5月份的数据在向下修正后仅增加了2.9万人。此前没有任何一位经济学家预计6月ADP就业数据会出现下降。尽管招聘放缓导致就业岗位减少，但薪资增长的势头尚未完全中断。数据显示，截至6月，在职员工的同比薪资增速为4.4%，与5月的4.5%相比变化不大。

具体来看，在5月小幅减少2000个就业岗位后，商品生产企业在6月增加了3.2万个就业岗位。然而，服务业就业在6月份减少了6.6万个就业岗位，主要归因于专业和商业服务以及医疗保健和教育领域的下降。（华尔街见闻）

｜点评｜6月美国就业市场意外爆冷，主要是由于服务业招工需求显著下降。美国关税增长虽然暂时没有带来物价大规模上行，但美国居民对通胀的担忧情绪较为浓厚，居民提前削减了部分开支，导致美国服务业景气度出现下滑趋势，特别是在中小企业中，感受到的压力更为显著，从而减少了用工需求。美国就业市场降温，让美联储的处境更加艰难。

美国企业此前在美元币值较高和关税尚未加征时，囤积的原材料和商品正在逐步消耗。如今美元贬值，美国对不同国家关税的加征只是或多或少的问题，下半年美国通胀很有可能重新走高。美联储如果选择小幅降息，未必会对就业市场回暖产生足够的助力，却可能给潜在的通胀火上浇油。

特朗普称越南同意对美国零关税

7月3日消息，美国总统特朗普在社交媒体上发文透露，越南已同意对美国“完全开放市场”，美国企业能以零关税向越南销售产品；而越南所有对美出口商品将面临至少20%的关税。美国还将对通过越南转运输美的其他国家商品征收40%关税。目前，尚不清楚越南方面是否认可特朗普宣布的内容，以及该协议是否已最终敲定。

美国2024年自越南进口的商品贸易总额逾1360亿美元，而对越南的商品出口额约130亿美元。美越商品贸易逆差超过1230亿美元。今年4月初，特朗普宣布对所有贸易伙伴征收“对等关税”，其中针对越南的进口关税税率为46%，随后越南政府主动寻求对策。（界面新闻）

｜点评｜美国“对等关税”90天暂停期即将在下周结束，美国与绝大多数主要贸易伙伴的关税协议却迟迟没有达成。美国是越南最大的出口市场，对美国市场依赖度较高。然而，不同于欧盟、日本等大型经济体，越南在全球供应链中以加工贸易为主，自主权相对来说较低，这使得越南在与美国的贸易谈判中，手中掌握的底牌并不多。

美越贸易协定最终如果与特朗普披露的信息相同，对中国转口贸易来说将带来一定影响。越南产业链的技术和原材料等高度依赖中国，在越南进行组装的中国产品并没有在越南形成太多附加值，是否会被认定为转运输还有待观察。

美政府取消对华EDA出口限制

7月3日消息，特朗普政府已取消部分对华芯片设计软件出口许可要求。西门子、新思科技（Synopsys）和楷登电子（Cadence）公司发布的声明称，美国政府已于本周四取消对中国部分芯片设计软件的出口管制措施。三家全球领先的电子设计自动化（EDA）软件开发商均表示，未来其相关产品出口至中国将无需获得特别批准。

摩根士丹利5月发布的研究显示，上述三家公司去年共占据中国EDA软件市场约82%的份额。EDA工具是芯片制造商在智能手机、计算机、汽车等广泛应用领域中进行半导体设计的核心软件。（财联社）

｜点评｜中美贸易高层会谈后，中国稀土出口审批逐步恢复，美国也在部分技术出口管制上放宽了限制，中美贸易关系有望继续缓和。EDA软件是制作、验证芯片设计图时的必备工具，没有EDA软件，芯片设计和制造就无从谈起。EDA软件须具备纳米级电路建模能力，并与芯片制造商深度协同，获取行业最新工艺的详细数据。在此领域深耕多年的美国EDA软件三大巨头几乎对全球EDA软件行业形成了垄断。

中国EDA企业们正处于从零突破的追赶阶段，与美国企业尚有显著差距。并且，美国EDA软件企业已经深度融入了全球芯片产业链中，要更换EDA软件提供商需要不小的成本。不过，这次美国政府对于EDA软件商出口的短暂限制，或将促使中国芯片产业链加大对于国产EDA软件的选择偏好。

广州拟实施“商转公贷款”政策

7月2日，广州住房公积金管理中心发布征求意见稿，拟实施商业性个人住房贷款转住房公积金个人住房贷款政策，当公积金个人住房贷款率低于75%时可启动商转公贷款。值得注意的是，只有纯商贷的自住房、唯一住房才能满足商转公贷款的条件，申请时原商业贷款已放款5年以上可转为纯公积金贷款。

征求意见稿引入动态调控机制，将业务开放与公积金资金状况直接关联：当个贷率低于75%时启动商转公贷款；当个贷率达到85%及以上时可采取防控措施，包括但不限于实行商转公贷款额度管控、预约申请等措施；当个贷率达到90%及以上时暂停。（综合券商中国）

｜点评｜公积金个贷率代表已经贷出的个人住房公积金贷款，占缴存的公积金总资金池的比例，反映的是资金池的流动性。个贷率越高，池子里的资金越紧张。近年房地产市场经历调整，部分城市新增公积金贷款需求减弱，公积金个贷率有所下降，也为“商转公贷款”腾出空间。广州以75%为线，通过“商转公”盘活沉淀资金，让利给购房者，也是以确保流动性安全为前提，刺激新需求进入楼市。

当前的低利率环境下，商业贷款和公积金贷款的利差普遍收窄，为了提升吸引力，各地的住房公积金政策也在不断优化。“商转公”在一定程度上降低了购房成本，在此基础上，还是要进一步扩大公积金的覆盖范围，简化使用程序。

腾讯字节竞逐400亿小游戏市场

7月3日消息，腾讯与字节跳动近日相继为小游戏“攒局”，分别于重庆、成都举办开发者大会与行业沙龙，剑指同一个目标：争夺开发者，进而圈占用户。目前，腾讯依托微信生态的先发优势，在市场中占据了显著的领先地位，而字节跳动、快手等大厂的强势入局与紧追不舍，也使这片蓝海急剧升温。

《2024年中国游戏产业报告》显示，2024年国内小程序游戏市场收入398.36亿元，同比增长99.18%。其中内购（游戏内购买道具或服务）产生的市场实际销售收入273.64亿元，占比68.7%；广告变现收入124.72亿元，占比31.3%。（财联社）

｜点评｜小游戏的高增长逻辑很简单，轻体量、低成本投入和广告变现带来的高回报。微信和抖音都是用户黏性极高的头部平台，依托于此，小游戏天然就拥有广泛的用户基础。同时，小游戏门槛低，操作简单，碎片时间就能玩，基本也实现了男女老少通吃。当前阶段，小游戏的月活用户渗透率并不高，这也意味着市场还有较大的待开发空间。在存量竞争的游戏领域，小游戏表现出巨大的商业潜力，自然成为腾讯和字节抢滩的风口。

小游戏的势如破竹，和近年来短视频的爆火，也都反映出当前碎片化的娱乐需求增长。快节奏的工作与生活中，人们越来越习惯以更便捷的方式获取信息，得到即时满足，深度体验反而变得“奢侈”。

上半年A股IPO受理数超过去年全年

7月2日消息，今年上半年，沪深北交易所累计受理177家企业的IPO申请，受理数量已超去年全年。其中，深市32家（主板11家，创业板21家），沪市30家（主板9家，科创板21家），北交所115家。6月，沪深北三大交易所共新受理上市申请150单，占上半年受理总家数的84.7%。

卡着半年度财报的节点，多家公司赶在6月30日之前申报IPO。仅6月30日当天，沪深交易所就合计受理9家公司IPO。同日，北交所受理32家公司上市申请。数据显示，按发行日统计，上半年IPO项目数量总计48家，较去年同期增加5家；融资规模达380.02亿元，同比增长25.53%。（上海证券报）

｜点评｜A股IPO规定中，企业报送的财报有效期为6个月，所以为了避免当期财报失效，每年季度末确实会出现企业扎堆申请IPO的现象。不过，今年6月IPO申请数量暴增，最后一天受理的数量都超过了前5个月的总和，确实有些异常。从受理的情况上看，沪深两市对IPO企业的审核标准趋严，并且，北交所今年表现大幅领先于沪深两市，部分中小型企业便扎堆选择在北交所上市。

今年港股IPO市场同样比去年更加繁荣，但这更多的是源于港股市场活跃所带动。IPO发行高度市场化后，素质较差的公司即便成功上市，募资效果也将大打折扣，A股IPO市场化的程度有待进一步提高。

A股6月新开165万户同比增长53%

7月3日消息，上交所最新发布的A股新开户数据显示，2025年6月，A股市场新开户数达165万户，同比增长达53%。2025年上半年已累计新开1260万户，与去年同期（949万户）相比，增长32.79%。具体来看，2025年1月A股新开户总数仅为157万户，2月的284万户实现了近翻倍增长，3月突破了300万户，4月因关税摩擦市场震荡环比下降37.22%，5月环比4月有所回落，6月有所回升，环比增长5.84%。

6月上证指数涨2.9%，并在6月下旬突破3450点，深证成指涨4.23%，创业板指涨8.02%。6月A股市场整体成交活跃，总成交额达到26.72万亿元，日均成交额为1.3万亿元，较去年同期增长79.57%。（财联社）

｜点评｜6月新增开户数同比大幅增长，其中固然有市场因素，但更多的还是因为去年基数实在是过低，A股日均成交量数据同样如此。事实上，从历史数据中看，今年6月新增开户数165万户的数据处于中等偏下的水平，全月除了月末外，市场行情也难言活跃，更多的时候是处在磨顶的小幅震荡走势中。

今年春节前后，随着DeepSeek、人形机器人等一系列新概念的出现，大量新股民涌入A股。遗憾的是，随后行情并未出现明显的赚钱效应，A股对于场外投资者的吸引力重归平淡。A股市场内的赚钱效应是短期吸引场外投资者的关键因素，但新投资者能否长期留在市场中交易，除了自身交易水平外，市场环境至关重要。

周四两市震荡反弹沪指涨0.18%

7月3日，市场全天震荡反弹，创业板指领涨。沪深两市全天成交额1.31万亿，较上个交易日缩量672亿。盘面上，市场热点较为杂乱，个股涨多跌少，全市场超3200只个股上涨。从板块来看，算力硬件股再度大涨，PCB等方向领涨，创新药概念股震荡走强，固态电池概念股展开反弹。下跌方面，海洋经济概念股展开调整，可控核聚变、油气、游戏等板块跌幅居前。

截至收盘，沪指报3461.15点，涨0.18%，成交额为5002亿元；深成指报10534.58点，涨1.17%，成交额为8095亿元；创指报2164.09点，涨1.9%，成交额为3820亿元。（财联社）

｜点评｜周四两市继续在没有主线的行情中震荡上行，市场整体交易热情有所冷却。周四市场对于消息面的反馈“慢半拍”，美国取消对中国芯片设计的出口限制消息早盘就已经明确，却直到午盘后才彻底发酵，消费电子、光学光电子板块反复活跃。此前市场面对类似利好消息，往往都呈现出一波快速拉升后，全天高位震荡甚至高位回落的走势。针对消息的不同反馈，或表明市场活跃资金风格或已悄然切换。

周四盘面上同样值得注意的是，创业板部分权重股表现明显强于所属板块，带动创业板指先于沪指突破近日盘整平台。下阶段行情特征是否会出现转变，还需要得到更多信号来验证。

文中股市、期货内容仅供参考

不构成投资建议

栏目主编|魏英杰| 主编|何梦飞

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