原创首发 | 金角财经（ID: F-Jinjiao)

作者 | 颖宝

最近，互联网招聘巨头BOSS直聘做出了令人意外的举动。

BOSS直聘宣布，拟在港股市场公开发售3000万股A类普通股，占发行后股本的3.2%，最多募资约23.4亿港元（约合人民币21.4亿元）。其还可根据市场需求增发最多450万股，若全部发售完，将占发行后股本的3.6%。

通常而言，企业增发股票往往源于资金压力，但BOSS直聘最新一季报显示，其账上现金高达27.9亿元，较上一季度又多了2.37亿元。

更吊诡的是，BOSS直聘的增发有10%的份额（300万股）开放给了散户。

通常企业增发，基于对资金门槛、承担长期风险能力的考虑，会直接面向机构做定增，毕竟单份认购金额常达数千万元，散户的参与能力较低。而BOSS直聘股份发售文件显示，每股发售价最高78港元，每手100股，“入场费”仅需7878.66港元。

不差钱却要募资，偏又选择了一条低效率的募资渠道，BOSS直聘到底打的什么算盘？

一次奇怪的增发

BOSS直聘创始人赵鹏自己也承认，增发的主要目的不是募资，而是公司在港股的交易流动性，“可以获得更多香港股民和机构的参与，一起分享公司成长的红利”。

说起来，这还牵扯到当年BOSS直聘是如何在港股上市的。2022年，已经在美股上市的BOSS直聘选择以介绍方式在港交所上市，简单来说就是没有发行新股或募集资金。

官方的解释是，现金储备充足，现金流良好。而外界普遍猜测，还和当时的环境有关。当年中概股企业在美股市场遭遇疯狂杀跌，公告显示BOSS直聘已被纳入中概股的“预摘牌”名单，BOSS直聘可能会因为担心在这种市场环境下，发行新股会遭遇“卖不出去”的困境，而采取更稳妥的办法，即“直接不卖”转上市。

这种方式带来了的好处显而易见，BOSS直聘在港股迅速上市，而且股权结构得以保持稳定。不过也有遗憾的地方，就是BOSS直聘的业绩太好了。

2025年一季度报显示，BOSS直聘营收同比上升12.9%至19.2亿元，净利润同比上升111.5%至5.18亿元。在此前的2023年、2024年，BOSS直聘的营收为60亿元、73.6亿元，同比增速分别为32%、23.6%，净利润同比增速更为惊人，分别为925%、44.2%。一年内净利润翻9倍的企业，市场上真不多见。

强劲的盈利带来股价向上。从2024年12月开始，BOSS直聘股价走出趋势性反弹上涨，到今年6月底，股价累计上涨超过40%；进入7月略有回调，但截止7月4日，涨幅依然保持在35%以上。

但考虑到BOSS直聘因历史原因而形成的股权集中，收获上涨红利的普通投资者可能确实不多，这让创始人赵鹏的话听上去也有些道理。

今年以来，港股整体表现转好，中美关系近期有所缓和，那么此时面向散户增发颇有一点“发彩票”的意思。2014-2020年间，BOSS直聘累计融资6次，融资总金额达数十亿元人民币，而只有这一次不图钱，只图回馈大众。

不过这个世界上没有无缘无故的恨，也没有无缘无故的爱。BOSS直聘的“撒钱”行为，也有说不通的地方。

比如仅给散户10%的份额，能增加多少流动性呢？退一步来说，3.2%的股票增发比例已经很低了，几乎不会对公司股本造成稀释，意味着不会对股东架构、公司重大事项的决策带来影响。

更重要的是，如果结合BOSS直聘如今在公众心中的形象来看，如此反常讨好的增发可能有着更深层次的考虑。

“花钱了，还是找不到工作”

讨论BOSS直聘增发到底为了什么之前，先来看看其是怎么赚钱的。

2024年财报显示，BOSS直聘面向企业主的线上招聘服务收入为72.7亿元，占总收入的98.8%，2025年一季度，该比例进一步提升至98.9%。这一年，BOSS直聘的付费企业用户量高达610万，同比增长17.3%。

简单来说，企业主是BOSS直聘的主要收入来源，尤其是以中小企业主为支柱。2024年，尽管BOSS直聘的中小型客户年付费在5万元以下，但累计贡献了55亿元营收、占总营收的74.8%。

中小企业主愿意付费，是因为BOSS直聘巧妙切中了其痛处——招聘预算低、吸引力不及大型企业。

BOSS直聘推出了VIP账号、竞招职位、曝光刷新卡等付费服务或道具。据网络搜索，BOSS直聘一个企业端账号的收费是4800元，每发布一条职位信息的费用是5元；每个账号只能发布5个竞招岗位（热度高竞争激烈的岗位），超出后每增加一个需支付158元。

但不同于其他平台动辄几万元的综合性年包，BOSS直聘的服务可以按月购买，或只购买特定道具，意味着花几百元也能获得自己想要的服务，化解了中小企业预算低的困扰。

服务收费固然没问题，但有问题的是，在招聘市场焦虑逐年加深的背景下，BOSS直聘却在“强制收费”。据企业主透露，在BOSS直聘上发布首个职位是免费的，但不付费就看不到求职者的完整简历，这便没法与其联系。

而且，屡屡变相涨价。

早在2021年赴美上市前夕，BOSS直聘就被指“通过削弱原功能的使用体验，引导用户使用付费功能”。据当年的报道，平台原有的关键词搜索功能被下线，HR只能通过信息流推荐筛选简历，但由于推荐算法精准度低，引发用户吐槽：“看IOS开发的职位，推荐一堆Android开发的同学来。”“我要招全职，却全给我推大二、大三的在校生。”

另有HR网友则表示，BOSS直聘的套餐费用也不透明，“去年我们公司的账号年费是1.2万元，今年却要1.6万元”。金角财经用两个账号测试后发现，购买同样的招聘服务，A账号要付128元，B账号却要付198元；手机端的价格为78元，电脑端则要128元。

相比不透明的涨价，服务质量似乎没有跟上。黑猫投诉平台上超8000条关于BOSS直聘的内容中，不乏涉及“招聘无效”“数据反馈缺失”“下架后的道具不退款”“正规招聘却遭锁定”等表述。

实际上，BOSS直聘不止赚企业主的钱，还赚求职者的钱。

BOSS直聘客户端显示，其提供给了求职者的VIP套餐，有68元/30天、98元/60天两种价格，包含竞争力分析、AI润色简历、专属简历模板等服务。BOSS直聘另有独立出售的高端定制服务，如“30天求职助跑”服务，向10年以下工作经验者收费2499元，10年以上工作经验者则为3299元。

但不少求职者亦表示，服务体验不佳，“花钱了还是找不到工作”。

微博、抖音等社媒平台上，网友对BOSS直聘的描述，不乏“搜索不精准”“打招呼无人理”“乱推企业”等内容。

据《DT商业观察》统计，截至2024年6月18日，小红书的“BOSS直聘”的笔记相关笔记阅读量TOP10中，超过一半是表达不满情的，比如《BOSS直聘都这么搞笑的吗》预估阅读量72.7万、《用BOSS直聘，错过了太多双休好工作》预估阅读量40万。

照理来说，企业招聘需求增多助推BOSS直聘增收，看似是经济复苏下工作机会变多的信号，但现实却好像变成了招人和找工作都更难了。

这就很耐人寻味了。

资本美化

吐槽声浪的另一端，是越来越多人离不开BOSS直聘。2024年，其全年月均活跃用户数达到5300万，同比增长25.3%。

最直接的原因藏在失业率里。国家统计局5月20日公布的分年龄组城镇调查失业率数据显示，4月不包含在校生的16-24岁劳动力失业率为15.8%，尽管年内新低，但仍高于2024年同期1.1个百分点；不包含在校生的25-29岁、30-59岁劳动力失业率分别录得7.1%、4.0%，与上年同期持平。

就业越难，求职竞争就越激烈，就越容易为求职投入金钱，这样的大环境既造就了BOSS直聘这样的行业巨头，也引出了BOSS直聘做到行业第一的杀手锏：一直对外宣传“匹配精准度高”“招聘达成率高”等优势。

在2025年一季报中，BOSS直聘就提到基于DeepSeek-R1与自研的“南北阁”模型，给招聘者提供AI服务。该服务会根据招聘者个性化的招聘要求智能匹配合适的候选人，并给出推荐理由。内测数据显示，该功能有效提升了匹配精准度，使用该功能的招聘者达成效率提升了25%。

2022-2024年，BOSS直聘研发投入分别为11.83亿元、15.44亿元、18.16亿元，同比增幅均超过20%。

但这与前述市场的感觉并不一致，被吸引购买BOSS直聘的服务后，仍没能高效精准地招到人/找到工作，反而频繁被引导加购服务。

一边是就业率迟迟未见明显回暖，另一边是BOSS直聘却赚得盆满钵满，这难免引发外界对其付费服务质量的质疑。甚至有人担心，BOSS直聘是否在求职者与招聘方之间，悄然筑起了一道信息壁垒，这恰恰是不同行业中具有垄断优势企业的共同手法。

企业主与求职者，似乎都处于同一种被动状态——能不能招到人/找到工作，全看平台推不推简历。

BOSS直聘的商业成功毋庸置疑，但这种成功也引发了新的疑问：一家市值超过500亿的上市公司，究竟承担了多少与其体量相匹配的社会责任？

说到这里，此次股票增发的用意或许已经不言自明。BOSS直聘正试图借助一场小比例的股票增发，开启一轮资本回馈下的品牌形象修复。

一方面，通过吸引散户和本土机构投资者入场，让更多人了解、认可其商业模式，并在分享业绩红利的过程中，顺势强化增长前景；另一方面，更重要的，或许是借此获得投资者的认同，换取更多正面声量，扭转在舆论场上的负面压力。

毕竟，企业可以在资本市场讲出漂亮的故事，但真正难的是，是在数钱的时候，别人还愿意替你鼓掌。