6月20日早盘，中盐化工（600328.SH）股价一度涨超9.8%，随后有所回落，截至午盘，中盐化工股价报7.54元/股，涨幅达4.29%。

此前一天晚间，中盐化工发布公告称，其参股子公司中盐碱业股权结构将发生重大变更。中石油太湖（北京）投资有限公司（下称“太湖投资”）拟通过减资方式退出中盐碱业，中盐化工持股比例将从49%升至100%，实现全资控股。

公告显示，本次交易相关事项尚存在重大不确定性，根据《上海证券交易所上市公司自律监管指引第4号——停复牌》的相关规定，公司股票不停牌。公司将根据相关事项的进展情况，及时履行信息披露义务。

接手国内最大天然碱矿

资料显示，中盐碱业成立于2025年3月，由中盐化工与太湖投资共同设立，旨在获取内蒙古通辽地区天然碱采矿权，其中太湖投资出资2040万元，占股51%；中盐化工出资1960万元，占股49%。彼时，中盐化工表示，双方的此次合作，实现了强强联合、优势互补和风险共担。

公开信息显示，中盐碱业参与竞拍的天然碱采矿权现为国内发现储量最大的天然碱资源，矿物量达14.47亿吨，含盐量≤9.54%的资源量为5.21亿吨，共伴生天然碱矿物量达9.26亿吨。其采矿权出让区块面积为28.85平方公里，从开采许可证有效期开始之日起计算，出让期限30年。

6月17日，中盐碱业以68.0866亿元竞得该天然碱采矿权。但仅两天后，太湖投资便提出减资退出。根据公告，减资退出实施后，中盐化工将持有中盐碱业100%的股权，纳入公司合并报表范围，后续关于天然碱资源相关投资也将由中盐化工全资子公司完成。

而按照原有计划，在天然碱资源获取成功后，将根据开发建设天然碱及盐、油气资源建设开发项目资金需要，双方股东按股权比例对合资公司增资。

对于此番变动，中盐化工表示，中盐碱业本次竞拍天然碱采矿权资金68.0866亿元，后续开发建设天然碱项目预计投资规模较大，截至2025年3月末，公司资产负债率为28.65%，虽然处于行业较低水平，具备较强的中长期偿债能力，但仍需警惕资产负债率上升给公司未来生产经营带来压力的风险。

中盐化工强调，公司将制定详细的融资方案，采用多元化筹资方式，包括引进战略投资者、使用自有资金、银行贷款及资本市场筹资等方式，确保项目资金投入。

行业低谷精准减资退出？

值得注意的是，此次股权变更恰逢纯碱行业低谷期。交易数据显示，6月19日盘中，纯碱主力合约刷新上市以来新低至1151元/吨。现货市场上，截至6月18日，国内轻碱出厂均价在1283元/吨，环比上周下跌2%，同比下跌38.4%；重碱主流终端均价在1350元/吨，环比上周下跌3%，同比下跌39%。

永安期货能源分析师刘洋指出，自2024年5月以来，纯碱行业供需增速差值持续扩大，供需失衡的状况日趋明显，期货及现货估值逐步压缩，价格、利润、期货溢价等均处于低位。

中盐化工2024年年报印证了这一判断。公司2024年营收128.93亿元，同比降20.69%；归母净利润5.19亿元，同比降56.32%。2025年一季度业绩延续颓势，归母净利润仅0.17亿元，同比骤降73.41%。

本次太湖投资的减资是否与盈利预期不佳有关？对此，中盐化工工作人员向以投资身份采访的南财快讯记者表示，公司近期业绩不佳确与产品价格下降有关，但太湖投资的减资主要是与全面落实中盐化工持续聚焦主责主业相关。

该工作人员表示，尽管当前纯碱行业低迷，但公司仍将此次竞得的天然碱采矿权视为“金娃娃”。其解释道，目前国内纯碱刚需仍在3000万吨以上，而天然碱成本比合成碱低30%以上，全资控股中盐碱业后，公司产能将从390万吨增至近1000万吨，低成本优势有助于市场拓展。

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