作者 | 张子怡

编辑 | 袁斯来

历经五年，影石创新成功踏入科创板。

截止6月13日收盘，影石创新股价达171.8元/股，同47.27元/股的发行价相比，上市后股价翻了近3.5倍，市值一度突破过700亿元。

在6月12日的媒体群访现场，影石创新创始人兼董事长刘靖康谦逊的回答了对于公司股价高涨的看法：

“事实部分是我们公司此刻在市场上流通的股票比大多公司在同一时间点是要少，这是股价这么高的原因之一；现在的市场环境下，投资者对于出海公司、消费电子公司、科技公司本身有信心和期待，我们公司跟这些关键词多少有一些交集，大家把这个期待变成了价格。”

无论如何，影石创新的上市绝对是2025年资本市场浓墨重彩的一笔。作为硬件赛道的少数幸存者，影石创新终究等到上岸的一刻。

十年前，影石创新成立时，正好赶上“双创”政策。中关村创业大街咖啡馆人潮涌动，年轻的创业者眼中有无限可能。那一年，25岁的影石创始人刘靖康获得第二届「互联网+」大学生创新创业大赛亚军，旁边的季军是ofo的戴威，至于冠军已无人知晓。

如今，刘靖康成为科创板最年轻的董事长之一，而影石创新已成为全球市场消费级运动相机和全景相机领域的双料第一。其营收从2021年的13.28亿元增长到2024年的56亿元，三年翻了5倍。

毫无疑问，影石创新是一个标杆。它让外界看到消费级运动相机的市场潜力，而标杆注定吸引人来追赶，注定要被进攻。

01 全面竞争的2025年

影石创新的产品线并不复杂，主要产品包含消费级全景相机、运动相机、手持摄影设备及网络摄像头、专业级的VR全景相机和AI视频会议一体机等。

影石创新来自消费级智能影像设备的营收多年占比八成，去年该类目营收贡献达47.9亿元。

Frost&Sullivan数据显示，2023年影石创新在全球消费级全景相机市场销额市占率达到67.2%，专业级全景相机市场销额市占率达到61.4%，在运动相机领域位居全球前二，系全球全景相机龙头企业。

对全景运动相机产品的研发，让影石创新真正意义上实现“名利双收”。

ONE X系列则是影石创新的王牌品类。该产品降低运动拍摄使用门槛与使用成本，独创了“先拍摄后取景”的功能，用户在运动过程中只需举着自拍杆或把相机戴在头上，就能收录沿途360度的风景，后期能自动剪辑。

2018年10月，影石推出第一代ONE X；到2025年4月，影石推出X5。招股书显示，ONE X系列的营收占比常年达50%左右，截止2024年，ONE X系列产品营收约达29.2亿元，是不折不扣的常青树。

在今年以前，在全景运动相机领域，影石创新ONE X系列几乎没有能够对标的同类产品。先发者优势让影石创新笑傲全景相机赛道。

然而，最让人生畏的对手却决定入局。此前硬氪独家报道，大疆计划于7月推出其首款消费级全景相机DJI Osmo 360。

近些年来，影石创新同大疆在运动相机领域的竞争已愈发白热化。在大疆陆续以口袋相机Pocket系列、运动相机Action系列切入智能影像领域之际，影石创新也开始进攻。

影石创新于2023年首发ACE产品，该系列为运动相机，在此之前，除了可穿戴相机Go系列外，影石的ONE R、ONE X系列产品都属于全景运动相机。

影石创新招股书显示，ACE系列产品的营收在其内部增长迅速，2023年、2024年该系列实现收入分别为9656.07万元、5.8亿元，占比2.69%、10.44%。

影石创新首创的可穿戴运动相机GO系列营收贡献亦不错，2024年贡献营收达9亿元，营收占比逐年走高，达16.3%。

华安证券发现，在手持智能影像设备领域，影石创新共铺设6条产品线细分品类最全，产品迭代速度最快，年均更新3-5款；大疆3条产品线，其中Pocket相机为独家产品（为手机/相机+云台产品的便携替代），迭代速度较快，年均更新2-3款。

（图源/华安证券）

对照影石创新的研发速度会发现，自2022年开始，它的产品研发速度明显加快，此后每年产品都有迭代更新，而大疆同样如此。

大疆对影石创新的追击之心相当明确，除了今年7月发布的全景运动相机之外。外媒亦有报道称，大疆研发的Osmo Nano可能是其最小的运动相机。该产品以形态和功能而言，无疑在对标影石的GO系列。

对于大疆以及其他企业的潜在市场竞争，刘靖康将智能影像市场类比为游戏市场，高度同质化竞争的可能小。在他看来，影像市场要覆盖的场景广泛，每种场景下的拍摄玩法非常多，影像公司创造新的玩法、功能的空间非常大，市场竞争的关键在于是否比友商更为敏锐的捕捉到客户未被满足的需求。

“这个行业它既比创新跟创意，也比工程层面的实现，你要保持非常高的频次不断抓到客户新的需求，然后通过软件或者软硬件，芯片跟材料之间的结合，不断的去创造。”

确实如此，尤其在今年，影石创新加快其产品研发速度和营销力度，间接影响其利润。

影石创新招股书显示，公司2025年1到3月营收约13.6亿元，同比上涨40.7%；归母净利和扣非净利润分别约为1.8亿元、1.6亿元，同比下降2.5%和4.79%，

影石解释称，主要系公司持续推进全新产品线开发、关键技术升级及技术版图拓展，研发投入持续加大，使得2025年1-3月研发费用率较上年同期上升了3.21个百分点；为进一步提升品牌影响力，公司加大了在线上营销宣传、线下展会活动及线下直营店等方面的市场推广投入，使得2025年1-3月销售费用率较上年同期上升了3.18个百分点。

影石创新危机感十足的同时，更激发了其全面竞争的动力。

02 全景技术的壁垒

上市对创始人和股东来说，意味着巨额的财富回报。但对影石创新而言，它即将暴露在公众视野下，接受更严苛的审视。

尤其当大疆开始全面竞争之际，防守一定不是资本市场会欣赏的策略。资本市场在意的是预期，是未来，影石必须表现得更激进，并能抓住下一条增长曲线。

“影石的优势在于其全景技术上的沉淀，这里有许多的坑要踩，不会那么容易快速突破。绝大多数涉足该领域的企业，都会从运动相机先起步，大疆也是如此。”一位智能影像领域的业内人士告诉硬氪。

智能影像设备的核心零部件为摄像头模组，成本占比高达58.5%，其中CMOS图像传感器、DSP处理芯片和光学镜头中，仅有光学镜头实现了完全的国产化替代，其余供给来源集中于欧美、日本和韩国等国。

这也意味着，硬件方面智能影像设备企业能够提升的空间有限，有较大空间提升的是其软件技术层面的能力。

影石创新相当重视技术研发，招股书显示，2022-2024年公司研发支出分别为2.56亿元、4.48亿元和7.76亿元，累计达14.8亿元，近三年研发投入占营业收入比例稳定在13.16%。2024年研发投入同比大幅增长73.5%，增速远超营收增长。

截至2024年底，影石创新研发技术人员占比高达57.68%，在科创板企业中位居前列。专利布局全面，拥有境内外授权专利900项，其中发明专利189项，覆盖全景拼接、FlowState防抖、AI影像处理等核心技术。

华安证券认为，影石创新以全景技术起家，AI为下一阶段技术核心，公司已打造关键帧打点、深度追踪、穿梭延时、子弹时间等创新功能，并在AI及高制程芯片使用方面前瞻投入颇多。

（图源/华安证券）

影石创新的创新功能，体现在产品端是为消费者提供更多拍摄内容的可能与玩法。这是全景运动相机打开市场的重要一步。

全景运动相机不同于普通的运动相机，镜头的独特性也决定其拍摄使用的难度。而影石判断认为，消费者真正想要的不是相机，而是能快速生成并分享到社交媒体的酷炫内容。

影石创新隐形自拍杆的功能，是利用全景运动相机能够捕捉360°的画面，拍下来后通过剪辑，能够让自拍杆隐形，让自拍实现他人跟拍甚至无人机跟拍一样的效果，子弹时间、小行星视角的拍摄玩法都同样如此。

影石创新巧妙的运用了全景这一视角，从视角延伸出更多的玩法和可能，降低相机的拍摄难度。这也是影石创新能够从全景运动相机小众市场走入大众的关键。

近些年来，影石创新在相机产品创新玩法上略有停滞。

刘靖康也解释了这一原因，过去很长时间公司的产品开发都综合在玩法层面，在这一过程发现，很多客户在实践这些玩法之前，先卡在了产品应用性的基础需求上，过去两年时间，影石创新将更多的精力花在垂直场景基础需求的应用，包括一些隐形的安全需求，例如，相机在高速行驶过程中收音的问题，水下悬停的问题。

“在这个节点上，我们认为很多这类型的需求已经解决的差不多，所以又把更多的力量和资源重心转移到偏创意的效果建设上，投了非常多的设计师资源。”刘靖康告诉36氪。

过去，影石创新通过全景技术的差异化避开与大疆、GoPro的正面冲突；又在运动相机领域以AI智能剪辑（FlashCut）等功能实现弯道超车。

产品早发优势与技术预见性都成为影石创新屹立不倒的原因。

只是，大疆、追觅系的入局都让运动相机市场竞争愈发激烈，影石的挑战与压力更多。对未来的消费者而言，全景运动相机已不再是没有其他选择的产品。

在刘靖康看来，GoPro过去的成功证明了运动相机目标场景的刚性需求，对影石的发展有激励意义。而未来出海的竞争已不是来自国际对手的竞争，而来自中国对手的竞争。真正具有挑战性的是：在智能影像这个特殊品类，一个类似于游戏市场的品类中，影石创新有没有可能不通过价格战的方式，即便其他人打价格战，也能够在市场中继续发展。

“我认为这也是非常激励人心的，是充满意义的事情。”