斑马消费 陈晓京

“抽屉协议”、天价罚单，无论哪一个，对于皇氏集团来说，都是一次重创。

6年前，公司为开展基金投资业务，向出资方承诺诱人的收益，结果中途未能兑现，被诉至法院，这份“抽屉协议”随之被公之于众。

经过两年交锋，公司不仅输了官司，需赔付数亿款项，日前还受到监管部门的重罚。

这一次跨界，可谓教训惨痛，让本就主业萎缩的公司，更是雪上加霜。

皇氏集团虽然偏居广西，但掌握着独家水牛资源，依赖小众水牛奶产品，成为乳业细分赛道的小巨头。

可惜，掌门人黄嘉棣过于热衷跨界，没能在乳业黄金期内深耕主业，挖深护城河。如今，公司再次走到命运的十字路口。

千万罚单

因一份《补充协议》长期未予公开，皇氏集团（002329.SZ）及多位高管，日前吃到了一纸天价罚单。

6月14日，公司公告收到中国证监会广西监管局下发的《行政处罚决定书》。

上述决定书显示，在5月22日举行的听证会上，听取了杨洪军及其代理人陈述和申辩。当事人皇氏集团、黄嘉棣、王婉芳及石爱萍未提出陈述、申辩意见，未要求听证。该案已调查、办理终结。

经查明，2019年11月11日，皇氏集团全资子公司皇氏数智与泰安市东岳财富签订设立泰安东岳数智合伙协议之补充协议。

该协议主要内容有两项：第一是差额补足事项，即皇氏数智确保东岳财富在持有基金份额期间，每年能从基金取得6.5%的投资收益，否则皇氏数智应支付差额部分；第二，涉及远期回购事项，若基金未在2025年度实现不低于4亿元净利润，皇氏数智应收购东岳财富持有的3.1亿元基金份额。

上述事项，公司未在2019年至2022年年报中披露，存在重大遗漏。直到2023年11月21日，上述《补充协议》的主要内容才被公开。

监管层调查确认，皇氏集团时任董事、副总裁兼皇氏数智法定代表人、执行董事、经理杨洪军签署了上述补充协议；

公司董事长黄嘉棣、董事兼董秘王婉芳未组织公司在相关定期报告中披露；黄嘉棣、王婉芳、杨洪军签字保证皇氏集团2019年-2022年报内容真实、准确、完整，系直接负责的主管人员；

另外，公司监事会负责人石爱萍在2021年6月参加相关会议，应当知悉《补充协议》相关事项，但未督促公司进行披露，其签字确认公司2021年、2022年报内容真实、准确、完整，系其他直接责任人员。

广西监管局决定，对皇氏集团责令改正、给予警告，并处罚400万元；黄嘉棣、王婉芳、杨洪军及石爱萍分别给予警告，分别被罚款250万元、200万元、150万元及50万元。

投资业务踩雷

如果不是皇氏数智与东岳财富闹掰了，这份雪藏已久的《补充协议》，可能不会拿上台面。

在这份协议中，皇氏数智以保底收益以及业绩差额补偿等承诺，获得东岳财富出资3.1亿元，双方分别持有东岳数智49.0998%和50.7365%份额。

东岳数智主要从事上市及非上市企业股权投资。据天眼查，其已投资了泰安数智城市运营有限公司，主要涉及会展、生态旅游、文化交流活动等业务领域。

双方蜜月期并没有维持多久。2020年12月之后，东岳财富再没有如期收到相关投资收益，触发皇氏数智的差额补足义务，引发二者交锋。

2023年11月，东岳财富将皇氏数智告上泰安中院，要求偿付包括本金3.1亿元，以及业绩差额补偿5821.11万元等。

面对东岳财富的突然“发难”，皇氏数智囊中羞涩，自身经营状况每况愈下。公开信息显示，2020年至2022年，其净利润分别实现-434.17万元、-4355.64万元和-89.19万元。

不过，在东岳财富起诉8个月前，皇氏数智100%股权已被皇氏集团转让给四川藏鑫置业，对价4732.81万元，彻底从皇氏集团剥离。

皇氏集团的“金蝉脱壳”之举，未能奏效。

在诉讼中，东岳财富要求皇氏集团承担债务连带清偿责任，并向法院申请冻结皇氏集团、其子公司皇氏农光互补（广西）、皇氏产业园等企业部分股权。

2024年4月，皇氏数智与东岳财富选择庭外协商和解，但不久后恢复诉讼。当年11月，皇氏数智败诉，不仅需要向东岳财富偿付出资本金及差额补足款项，皇氏集团亦承担连带清偿责任。

今年6月4日，山东高院二审裁定，维持泰安中院的民事判决。

尽管上述终审判决尚未执行，但出于谨慎原则，在皇氏集团2024年年报中，已根据一审判决结果计提预计负债约1.91亿元。

主业萎缩

首次跨界基金投资领域损失巨大，只是多年来皇氏集团多元化失利的冰山一角。

公司2010年登陆A股，证券简称原为皇氏乳业，4年后更名皇氏集团后，跨界几乎成为常态。

2014年至2022年，公司通过收并购，先后介入影视、互联网、信息服务、人工智能以及光伏等多个领域，成为国内乳业行业里一个另类。

回看这些公司曾经疯狂追逐的“副业”，只有影视业务曾助力公司业绩在2014年到2016年实现增长，但之后和其他业务一样，先后走上被迫剥离的命运。

多年的多元化，始终没能为皇氏集团培育一个持续增长的王牌业务，反而也影响到公司的整体经营。2020年至2024年，公司扣非净利润连亏5年，亏损合计14.755亿元。

在乳业黄金期里，公司一门心思跨界追风，乳制品主业逐渐荒废。

2024年，其乳制品及食品业务营业收入为16.45亿元，同比下降18.96%。同期，销量18.80万吨，同比下降21.03%。

多年跨界无果，皇氏集团终于浪子回头。

去年，公司利用自身乳业供应链优势，涉足奶茶领域，并在南宁吴圩机场及市区开出两家门店，试图开拓乳业下游渠道。

不过，当下新茶饮市场早已红海一片，公司能否杀出一条血路，还是一个未知数。

与此同时，在信披违规、多元化失利等诸多因素影响下，公司的现状，更加剧了中小投资者们的焦虑。截至6月13日收盘，公司总市值为28.97亿元，已较高峰蒸发近9成。