传统零食巨头洽洽，生意越来越难做了。

据此前披露的年报显示，2024年洽洽食品实现营收和净利润71.31亿和8.495亿，增速分别为4.79%和5.82%。与2023年业绩增速相比，2024年洽洽食品的业绩有所回升，但从单季度来看，其处境依旧不乐观。

从单季度业绩来看，2024年四季度洽洽食品实现营收和净利润23.74亿和2.333亿，营收和净利润增速分别为1.99%和-24.79%；而今年一季度，洽洽食品实现营收和净利润15.71亿和7725万，营收和净利润增速分别为-13.76%和-67.88%。

对比过去几年，最近两个季度洽洽食品的业绩明显下滑，其中今年一季度的业绩表现更是过去十年来表现最差的一季度。

受业绩影响，洽洽食品的股价也持续走低。截至最新收盘，洽洽食品总市值仅为116亿，和此前的最高点67.22元/股相比，洽洽食品股价跌幅超过了65%，市值则蒸发超过了200亿。和同行对比，盐津铺子如今市值为245亿，已经是洽洽食品的两倍。

作为早在2005年就成立的传统零食巨头，洽洽食品可以说是家喻户晓，为何一个拥有如此高知名度的零食品牌如今也陷入增长困境？难道是瓜子生意不好做了？

被原料涨价“裹挟”

从最近两个季度的业绩来看，洽洽食品净利润下滑的速度明显高于营收下滑的速度。

在利润率数据方面，去年四季度和今年一季度，洽洽食品的毛利率分别为25.83%和19.47%，净利率则分别为9.43%和4.93%。

要知道在去年三季度时，其毛利率和净利率还有33.11%和15.56%，对比来看，洽洽食品的利润率数据明显下滑，今年一季度净利率已经跌去了三分之二。

那么，为什么洽洽食品的净利润会大幅下滑？这背后跟原材料价格上涨有很大的关系。对于业绩下滑的原因，此前洽洽食品就表示：公司今年一季度毛利率下降主要有两个原因：首先，葵花籽原料成本上升；其次，部分坚果原料采购价格上升。另外，产品结构对毛利率也有一些影响。

而事实也的确如此，按照产品来分类来看，2024年洽洽食品的核心产品分别为葵花子、坚果类以及其他产品，营收占比分别为61.44%、26.97%和10.85%，可以看到葵花子和坚果类是两个“大头”，合计的营收比例高达88.41%。而葵花子和坚果类都是成本占比非常高的产品，例如葵花籽成本占收入的比例超过七成。

根据媒体报道，最近两个季度，受产量下滑的影响，葵花籽原料和坚果原料的价格都出现了不同程度的上涨。

以葵花籽原料为例，从2020年开始，我国食用葵花籽的种植面积呈现先减后增的趋势，2022年种植面积为近十年来最少600万亩，同时葵花籽价格触底反弹。2023年和2024年，种植面积逐年递增，分别达到900万和1050万至1100万亩左右。然而，虽然种植面积增加，但由于内蒙古主产区在9月遭受连续大雨导致产量受影响，9月下旬后全国采购商纷纷转向新疆采购原料，造成新疆地区葵花籽价格直线攀升，短短三个月内价格上涨了50%左右。

实际上，过去这些年来葵花籽原料的价格一直在走高，而针对原材料价格的情况，洽洽食品主要以涨价来应对。

据媒体统计，近年来洽洽食品的首次提价发生在2018年7月，当时洽洽食品发布公告称，基于公司瓜子系列产品原料升级带来产品力提升，以及伴随的原料及辅材成本上升，为保障公司生产经营的良性运行，确保公司的盈利水平，结合市场需求情况，经公司研究决定，对公司香瓜子、原香瓜子、小而香西瓜子等八个品类的产品进行出厂价格调整，提价幅度为6%-14.5%不等，价格执行已于2018年7月18日开始实施。

往后几年，洽洽食品又分别在2021年10月和2022年8月进行过涨价，其中2021年的涨价主要针对葵花籽系列产品以及南瓜子、小而香西瓜子产品提价，幅度为8%-18%不等。然而，葵花子只是零食产品，涨价的效果会呈现边际递减效应，越往后涨价的效果越不明显，在2022年8月涨价之后，洽洽食品的利润率就不增反降，2023年公司毛利率下滑5个百分点跌至26.75%，可见其再涨价的空间已经越来越小。

整体而言，洽洽食品如今的处境是原材料价格上涨造成的，尤其是在终端涨价将产生副作用的情况下，洽洽食品已经被原材料涨价所裹挟。

多元化转型受阻

实际上，即便不考虑原材料价格波动的问题，以葵花子和坚果为主营业务的经营模式其实正面临巨大的风险。

一方面，洽洽食品是瓜子市场的绝对巨头，拥有统治地位。根据沙利文于2024年的认证，洽洽食品的瓜子连续五年全球销量第一。

为了进一步开发瓜子生意，洽洽食品在瓜子市场先后推出了臭味系列（榴莲瓜子、螺蛳粉味瓜子、辣根瓜子等）、茶系列（茶衣瓜子、茉莉龙井瓜子、荔枝茉莉瓜子）以及椰香瓜子、雪梨味瓜子、陈皮味瓜子、麻辣辣条瓜子等创新口味。但在经过进一步开发之后，洽洽食品在瓜子市场其实也做到头了。

另一方面，无论是葵花子还是坚果，洽洽食品都面临着巨大的竞争压力，尤其是坚果方面。

据媒体统计，由于坚果制作门槛较低，越来越多品牌纷纷进入坚果这一细分领域，竞争越来越激烈。例如线上起家的三只松鼠，2024年营收为106.2亿，归母净利润为4.077亿，从营收来看，三只松鼠已经超越了洽洽食品。而从产品来看，2024年三只松鼠的坚果营收为53.66亿，而洽洽食品只有19.24亿。

早在2020年，洽洽食品就提出了“双百战略”，当时的计划是到2023年，实现含税销售收入过百亿；3-5年覆盖上百万个终端。不过，理想很丰满，现实却很骨感，2023年洽洽食品的营收仅为68.06亿，2024年营收为71.31亿，距离百亿营收的目标还有很远的距离。

对于洽洽食品而言，如果继续围绕着葵花子和坚果“打转”，其想要在营收上更进一步难度很大，所以多元化转型成了洽洽食品的必选项。

据媒体报道，早在2008年，洽洽食品就开始尝试多元化布局，其陆续推出“喀吱脆”“啵乐冻”等新品，从豆类零食、薯片类、再到果冻类新品等，层出不穷。

值得一提的是，洽洽食品还曾尝试过“跨界”卖酒，与华熙生物米蓓尔联名推出“瓜子脸面膜”，与盲盒IP RiCO联名坚果系列零食盲盒，与王者荣耀联名5款风味瓜子。很显然，洽洽食品试图通过打破圈层壁垒，并塑造品牌年轻化形象，进而推动多元化转型。

不过，从实际的营收来看，洽洽食品的多元化并不成功。在上面的内容中提到，2024年葵花籽和坚果类合计的营收比例高达88.41%，而属于多元化业务的“其他产品”营收只有7.734亿，营收占比只有10.85%。而多元化失利的背后，更核心的原因在于洽洽食品在研发投入上不足，根据财报显示，2024年洽洽食品的研发投入仅为7568万，而同期营销费用却高达7.124亿，研发费用仅为销售费用的约十分之一。

对于洽洽食品而言，无论是从葵花籽和坚果业务十分依赖原材料的特征来看，还是从市场竞争角度来看，其想要走出增长困境，实现业务的多元化转型是关键。不过从目前来看，洽洽食品的多元化转型并不成功，其要走的路还很远。