作者 | 吴若瑜

编辑 | 彭孝秋

硬氪获悉，广州市晶华精密光学股份有限公司（简称：晶华光学）向北交所撤回了IPO申请，上市之路告终。

晶华光学创立于1997年，专注精密光电仪器、汽车智能感知系统和精密光学部件的研发设计、生产制造与销售，产品应用于望远镜、夜视仪、相机和显微镜等各类光学仪器。2022年，公司入选国家级专精特新“小巨人”。

2020-2023年6月，晶华光学的营收分别为10.03亿元、12.21亿元和11.95亿元和4.56亿元；扣非后的归母净利润分别为6219万元、5265万元、9196万元和1619万元，利润涨落波动较大；综合毛利率分别为32.64%、27.69%、31.48%和28.17%，整体毛利率不高，且有下滑的趋势，公司解释，毛利率较低同外部供应链紧张，原材料采购成本上涨有关，这也体现了公司对下游客户的议价能力和话语权不强。

业绩 来源于招股书

晶华光学的核心产品为精密光电仪器，2020-2022年，精密光电仪器营收占比分别为79.44%、76.96%和66.78%，逐年下降。精密光学部件和汽车智能感知系统业务开始上升。

精密光电仪器是工农业生产、资源勘探、国防建设等领域必备的高精密工具。晶华光学是国内最早主营精密光电仪器产品的公司之一，主要产品为望远镜、光学显微镜、夜视仪以及测距仪，拥有Bresser、Explore Scientific等自主品牌，以及热成像和数字日夜视觉成像设备Pulsar等代理品牌，与国家地理（National Geographic）等品牌商合作。

值得注意的是，精密光电仪器销售涉及线上线下、直销经销，与奥乐齐、历德、沃尔玛、开市客等大型商超合作；子公司官网建立线上销售商城，在京东、天猫、亚马逊、Bol.com等第三方电商平台设有专营店，并通过境内外子公司与精密光电仪器零售商合作。

公司在2014年投入资源进行汽车智能感知系统的研发、设计与生产，主要客户有广汽集团、VinFast、麦格纳（MAGNA）、阿尔派（ALPINE）等汽车制造厂商或供应商。另一业务精密光学部件，产品为高精度光学镜片，主要客户有日本腾龙（TAMRON）、奥之心、京瓷（KYOCERA）、松下（Panasonic）等公司，其中TAMRON和HOYA入股子公司晶和光电建立长期合作。

晶华光学以境外业务为主，2020-2022年，境外收入比例分别为77.37%、75.79%、66.53%，整体占比较高。报告期内，晶华光学的前五大客户营收占比分别为27.27%、32.44%、33.72%，客户依赖度不高。其中，第一大客户由股东腾龙集团变为广汽集团，2022年营收占比为11.16%。汽车智能感知系统业务同新能源汽车行业同一时间发展，是公司有未来业务的有力竞争点。

股权结构 来源于招股书

股权结构上，赫建为公司实际控制人，直接持有55.22%股份，间接持有1.70%表决权。因此，赫建合计控制56.92%的股份。此外，侯军华直接持有公司2.49%的股份，与赫建为兄弟关系，构成一致行动人。

赫建，1963年生，硕士研究生学历，高级工程师。1984-1986年曾任职国营5628厂助理工程师，1986-1997年，先后任职于中国北方工业广州公司光电处业务员、副处长、处长。1997-2014年，担任晶华有限董事长兼总经理，2014年至今任晶华光学董事长兼总经理。

来源于招股书

此外，晶华光学研发投入并不高，2020-2022年的研发投入占比分别为2.68%、2.56%和3.21%，明显低于行业平均值。这次公司拟募集资金7.47亿元，其中6.47亿元用于“清远晶华扩产项目”；仅有7221.41万元用于研发。并且2024年7月12日，晶华光学发布公告下调募资金额，降至3.8亿元，删除了补流项目及研发中心升级建设项目，减少其他项目金额。截至2023年6月30日，晶华光学及其子公司员工人数已超1000人。

来源于招股书

硬氪认为，晶华光学虽然业务新颖多元，具有创新性，但是产品的议价能力不强，即便销量攀升，带来的盈利空间依然有限。此次上市失败，更应重视技术壁垒的建立，确立自身的核心竞争力，才有机会二战IPO。