中新经纬5月8日电 题：有的“十亿手笔”有的“一毛不拔”，药企分红悬殊原因何在？

　　作者 张翠霞 巨丰投资首席投资顾问

　　张翠霞

　　2023年A股高分红吸引了大家的眼球。数据显示，A股分红金额刷新历史纪录，年度分红金额达2.24万亿元，一些“铁公鸡”也一改往日形象，以“真金白银”分红回馈投资者。但在刚刚发布的2023年年报和2024年一季报中，有医药上市企业利润过亿元却选择不分红，有的则连续三年未分红。

　　从财务数据看，部分医药上市企业利润较为可观。如通策医疗2023年赚得净利润约为5亿元，2024年一季度的净利润也超过1亿元，但已连续三年未进行现金分红。贵州百灵在2023年出现亏损，但2024年一季度的净利润超过5000万元，也未选择分红。笔者认为，企业不分红可能出于多种原因考虑。一方面，与银行、电信、石油、煤炭等高分红行业相比，医药行业具有一定的特殊性，医药行业成果研发周期比较长，投入大、回收慢；且创新药、仿制药、医疗保健等各个细分领域周期和特点各不相同，如创新药企业研发周期在8-10年也不鲜见，一些企业不分红或是为自身研发周期留足更多的现金。另一方面，医药企业高额留存利润不等于“真金白银”，有一些企业正处于快速发展期，有重大资本开支计划和扩产计划，会将利润更多留存以支持未来发展。此外，有一些医药企业采用了自建医院等重资产模式，对流动资金需求较高，或选择不分红而保留现金流。

　　值得注意的是，新“国九条”对上市公司分红提出了强化监管的要求，根据规定，对多年未分红或分红比例偏低的公司，限制大股东减持、实施风险警示。这对一些连续不分红的企业是否会产生影响？应该说，如果不分红确实是因为医药企业研发等需求，并不会影响这些企业。在分红相关细则的修订过程中，监管层也明确考虑了一些企业研发投入的问题。比如，对于研发强度大或研发投入大的企业作出详细的差异化安排，即使分红未达到条件也不会被实施ST。但同时，新“国九条”对分红的安排也确实会影响企业的分红选择。比如连续不分红的通策医疗近日就在投资者问答平台上回复表示，该公司已回购股票注销和再次回购注销事项，已由董事会审议通过递交临时股东大会审议，若获通过，满足分红要求，并提出可以提升分红频次。

　　不过，从医药行业整体来看，分红表现出差异性，仍有许多企业选择高额分红。比如，云南白药、药明康德、智飞生物、上海医药、华润三九等企业都抛出10亿元以上的分红方案。部分医药企业大手笔分红是医药行业盈利特性使然。医药行业研发周期长、资金需求大，一些企业更倾向于在初期将资金投入研发，以获得长周期回报，而一些已经度过一定研发周期开始获得回报，并取得了较强盈利能力的企业，更有能力选择分红。这些企业还可能从企业战略角度考量而选择分红。大手笔分红有助于提高公司形象，吸引更多价值投资者，同时能在一定程度上降低股价的波动率。

　　从医药企业长期发展规划来看，未来分红的频率可能更多仍以企业自身研发、扩产节奏为主。虽然不分红不等于经营不善，也不等于没有投资价值，但长期不分红也可能引起投资者的质疑，担忧其盈利能力，进而导致融资更难，也可能影响企业形象。这也提醒着医药企业，可以从二级市场中用其他方法与投资者分享成长红利，除现金分红之外，还可以采用定转增、送配等，或将市值管理做起来，市值增加了，投资者对企业的满意度和市场影响力自然也会提升，也可能使再融资得到改善。此外，医药企业要就投资者关心的分红等问题做好舆情管理，与投资者及时沟通反馈。(中新经纬APP)

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责任编辑：张芷菡