随着第二季度拉开帷幕，黄金再次涨至创纪录水平，延续了近期涨势。周一早盘现货黄金上涨0.8%，首度突破2250美元/盎司关口。机构认为，行业成长聚焦于新能源、新基建产业链的相关金属原材料的需求扩张。成长属性体现于新能源基建持续执行所推动的各金属品种需求曲线的系统性右移。今天带来钴业龙头，让我们来看看该公司的投资逻辑。

降息预期强化+国内经济回暖，金属价格有望维持上行趋势

美联储3月维持利率水平不变靴子落地，据CME“美联储观察”最新数据，美联储到6月维持利率不变的概率为25.3%(此前为35.3%)，累计降息25个基点的概率为68.1%(此前为59.8%)，累计降息50个基点的概率为6.6%(此前为4.8%)，点阵图释放多数官员支持年内降息信号，流动性宽松预期加强。中国1至2月规模以上工业增加值同比增7%，高于去年同期2.4%。1-2月经济数据工业数据暗示国内经济在好转趋势中，前期经济政策提振效应逐步显现。海外流动性趋于宽松，国内经济政策效果显现，金属价格有望维持上行趋势。

工业金属：国内宏观经济稳步向好，期待旺季工业金属去库

国内国常会要求优化房地产政策，多地发布家电等行业的以旧换新鼓励政策，“金三银四”下国内宏观经济稳步向好，冶炼厂停产检修在即，铜价即将进入主升浪。铜方面，供应端，本周进口铜精矿指数报6.38美元/吨，较上期减少4.25美元/吨，铜加工费继续下行，本周CSPT小组召开会议，倡议小组企业联合减产，减产幅度5%-10%，并推进落实。需求端，本周SMM铜线缆企业开工率环比上升2.51pct至73.08%。铝方面，供给端，云南地区部预计第一批复产涉及的50多万吨电解铝将在4月底左右完成启槽工作，其余产能复产或因水电供应不足搁置，SMM预计3月份国内电解铝月度产量同比增加4%左右

能源金属：锂盐厂复产提升供应，海外锂矿招标落地

国内多数企业检修后初步复产，产量恢复，智利出口货源也于近期陆续到港，下游正极补库需求整体增量有限，价格震荡下行。锂方面，江西环保督影响逐步消退，冶炼端产能陆续恢复，南美进口增加，海外矿端价格随着几次招标而有所上行，支撑挺价情绪。钴方面，供给端，原料现货供应集中度较高，卖方挺价，冶炼环节盈利较弱；需求端，前驱体端多等后续订单落地才有补库意愿，四钴由于订单交付的原因，尚有一定补库需求。镍方面，供给端，在产镍盐厂开工率好于预期，冶炼厂盈利回升，需求端，前驱体订单增量有限

贵金属：金价加速上行，继续看好黄金资产配置地位的提升

美国3月Markit制造业PMI数据显示美国制造业表现强劲，但对经济贡献更大的服务业数据不及预期，美国经济下行压力仍然存在，周五公布的2月份核心PCE物价指数为2.78%，呈现明显下行趋势，美国降息确定性不断增强，带动金价不断走高，中长期来看，全球各国央行资产配置中黄金的地位不断上升，央行购金持续增加。

历史上黄金上涨，大多是商品全面牛市的领先信号

在大部分经济体中，随着经济持续下降，货币政策往往会变得更为友好，利率持续下降，而黄金的利率敏感性更高，所以黄金更早见底。而与此同时，其他的商品（CRB 指数）由于需要关注实体经济的供需，所以价格更晚见底。1980-2005 年，历次商品周期中，黄金价格都是领先其他商品的，领先的时间大多在半年至一年之间。

今天带来钴业龙头，让我们来看看该公司的投资逻辑。

1、该公司为钴业龙头，受益黄金上涨+需求上升，公司盈利能力有望增强。

2、公司毛利率环比改善，期间费用控制较好。

3、经营现金流明显改善，全球产能布局逐步投产。