海外大消费板块周策略：黑五当日销售额首次出现逆转，波司登发布半年报
l 行业近况
本周行业发生的重大事件如下：
1. 新冠变异毒株Omicron引发市场担忧，受供应链中断影响，本年黑五当日销售额首次出现逆转。
2. 羽绒服龙头波司登(03998.HK)11月25日发布截止2021年9月30日的中报。
l 本周观点
1. 11月26日受新冠变异毒株Omicron影响，航空、邮轮、博彩、酒店旅游类股票下跌，居家概念股再受追捧。根据Adobe Analytics的数据（Adobe旗下部门，专门从事数据分析和跟踪美国前100家零售商中80家的交易），上周周五，在线和实体零售商的销售额达到89亿美元，低于2020年时在黑色星期五约90亿美元的记录。这是这一数据首次与前一年相比出现逆转。
主要原因有：
1）由于供应链中断和运输延迟问题影响零售商补货，本年度购物季提前开始。美国零售联合会的最新调查甚至发现，61%的消费者在感恩节之前就开始购买节日礼物，28%的假日购物是在11月初就已完成的。
2）更多消费者选择线上购物，线下取货，部分零售商感恩节期间关闭实体店。根据Sensormatic Solutions的数据，商店在感恩节后第二天重新开业，购物者到访人数比2020年增加了47.5%，但与疫情爆发前的最后一年2019年相比下降了28.3%。而包括百思买(BBY.US)、迪克体育用品(DKS.US)、柯尔百货(KSS.US)、梅西百货(M.US)、塔吉特(TGT.US)和沃尔玛(WMT.US)在内的零售商都决定今年感恩节期间关闭旗下实体店。
2. 羽绒服龙头波司登发布截止2021年9月30日的中报。财报显示，21财年上半年，公司收入53.9亿元，同比+15.6%，去年同期为+5.07%；归母净利润6.4亿元，同比+31.4%，去年同期为41.84%；毛利率50.5%，同比提升+2.7%；销售费用由去年同期12.1亿元增长33%至16.1亿元，销售费用率同比上升4%；存货周转天数212天，同比+12天，公司为应对不确定因素提前备货原材料和生产前置。
双十一期间公司业绩亮眼，实现线上销售+50%以上，零售折扣/新款占比/销售单价分别从原来的71%/45%/853元提升到84%/75%/1420元。
半年报业绩实现稳步增长，由于销售费用的增加，净利润增速有所放缓；公司品牌影响力进一步提升，带来毛利率的增长，线上渠道表现优秀，企业数字化转型初见成效。
l 投资建议
建议投资者关注海外疫情复燃风险。
l 风险提示
市场竞争超预期；供应链中断；疫情反复；消费者信心不足等。
数据源：富途研究，万得信息
数据源：富途研究，万得信息
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