原标题：华康世纪：净现金流为负且绝对值超净利 税收优惠和政府补助助力

报告期内，华康世纪营业收入和净利润增速持续下滑，尤其是净利润已连续两期负增长，同时，经营活动现金流净额以净流出为主，再加之三成左右利润总额还要依赖税收优惠和政府补助，华康世纪经营业绩质量令人担忧。

许顾/文

12月3日，在创业板申请首发的武汉华康世纪医疗股份有限公司（下称“华康世纪”）向证监会提交注册申请。

据招股书披露，华康世纪系一家现代医疗净化系统综合服务商，致力于解决医疗感染问题，为各类医院提供洁净、安全、智能的医疗环境，主营业务包括医疗净化系统研发、设计、实施和运维，以及相关医疗设备和医疗耗材的销售。

此次IPO，华康世纪拟发行股票数量不超过2640万股，拟募集资金4.04亿元，其中0.99亿元用于技术研发中心升级项目，0.55亿元用于营销及运维中心建设项目，2.50亿元用于补充流动资金。

营收净利润成色不足

招股书显示，2018-2020年，华康世纪实现营业收入4.27亿元、6.02亿元和7.62亿元，2019年及2020年，营业收入分别同比增长40.94%和26.52%；同期，华康世纪实现净利润2971.57万元、5868.7万元和5260.48万元，2019年及2020年，净利润分别同比增长97.49%和-10.36%。可见，2019年及2020年，华康世纪营业收入和净利润增速都出现明显下滑，尤其是净利润，2019年，净利润增速曾高达97.49%，到2020年，净利润增速却骤然告负，且下滑幅度较大。

进入2021年，华康世纪营收净利增速下滑的态势并未出现好转。2021年1-6月，华康世纪实现营业收入3.01亿元，同比增长8.54%，实现净利润783.18万元，同比下滑25.08%。

不仅如此，华康世纪营业收入和净利润的含金量也明显不足。

2018-2020年及2021年1-6月（下称“报告期”），华康世纪销售商品、提供劳务收到的现金分别为2.94亿元、4.46亿元、8.76亿元和1.95亿元，报告期内，华康世纪销售商品、提供劳务收到的现金累计额为18.11亿元，而累计实现的营业收入为20.93亿元。这意味着，即便不考虑增值税的情况下，华康世纪报告期内累计实现的营业收入与销售商品、提供劳务收到的现金累计额间已有较大的差距，更何况有增值税的情况。

尤为值得关注的是，报告期内，华康世纪经营活动产生的现金流净额以净流出为主。报告期各期，华康世纪经营活动产生的现金流净额分别为-6152.14万元、-412.88万元、8464.87万元和-17058.48万元。可见，除2020年外，华康世纪的经营活动产生的经营现金流净额均为负值。

此外，报告期内，华康世纪累计实现净利润14883.93万元，经营活动产生的现金流累计净额为-15158.63万元，从这二者间的差距不难看出华康世纪净利润含金量究竟几何。

利润对税收优惠有依赖

除业绩含金量不足外，华康世纪利润总额中税收优惠的占比也较高。

招股书显示，华康世纪及全资子公司湖北菲戈特、全资孙公司上海菲歌特均为高新技术企业，享受高新技术企业税收优惠政策，同时，华康世纪还享受研发费用加计扣除税收优惠政策。

报告期内，华康世纪享受的高新技术企业税收优惠金额分别为521.62万元、1032.72万元、803.92万元和218.60万元，研发费用加计扣除税收优惠金额分别为255.78万元、356.85万元、493.73万元和249.29万元，所得税税收优惠合计占利润总额的比例分别为21.55%、20.00%、22.21%和50.14%。

对此，华康世纪也给予相应风险提示，如若未来国家企业所得税税收优惠政策发生不利变化，或者发行人及其子公司不能继续取得高新技术企业资格，将给发行人经营业绩带来一定影响。

除此之外，华康世纪利润总额中还有各种政府补助的支持。报告期内，华康世纪获得政府补助金额分别为172.93万元、201.51万元、511.39万元和132.99万元，政府补助金额占利润总额的比例分别为4.79%、2.90%、8.75%和14.25%。

因此，报告期内，华康科技获得的税收优惠和政府补助在利润总额中的占比分别达到26.34%、22.9%、30.96%和64.39%，尤其是2021年上半年，利润总额的六成以上来自税收优惠和政府补助。

综上所述，华康世纪不仅营业收入和净利润含金量明显不足，而且利润总额中还有三成左右要依赖税收优惠和政府补助。由此来看，华康世纪的经营业绩质量令人担忧。