天士力一季报主营业务继续增长，扣非净利润保持正值
天士力（600535.SH）一季报新近出炉，投资者对此颇为关注。记者了解到，尽管天士力一季度归母净利润下降5.57亿元，但这不影响公司实际业务运营；更为重要的指标是营业收入与扣非净利润。天士力营业收入增长5.97%，扣非净利润保持正值为2.32亿元。这组数字反映出，公司主营业务仍在持续增长，但所持有的天境生物、科济生物等金融资产的账面价值出现大幅下降，从而拉低了归母净利润。
而天士力在上证e互动上回复投资者问询时称，公司主营业务经营一切正常，核心产品中药呈正增长趋势。根据公司一季报，公司医药工业收入上升 5.01%，扣非净利润盈利2.31亿。归母净利润大幅下降主要是金融资产公允价值下降，不影响公司实际业务运营。归母净利润下降主要因为公司持有的 I-MAB、科济药业等金融资产公允价值大幅下降。公司的主营业务未受到实际的影响。
目前，天境生物的市值下跌到11亿美元左右，科济生物的市值跌到70亿港元，这两家公司的公允价值变动的负面影响已经体现得比较充分了。随着总体市场回暖，市场对其的估值也会得到修正。
反观天士力的业务板块，中药、生物药仍然保持较好增长，研发管线储备丰富，具有坚实的长期发展基础。中药保持正增长8.45%。公司独家品种复方丹参滴丸受集采影响有限，包括复方丹参滴丸、芪参益气滴丸与养血清脑颗粒（丸）在内的三大基药增长较快，据米内网数据，三大基药合并销售额超过50亿元。二线中药品种也表现良好，一季度肝病治疗产品收入同比增长33%，主要是水林佳销量增长所致。
生物药增长15.6%，考虑到一季度疫情等影响因素，这一板块的表现符合市场预期。而化学药出现小幅下滑，主要是因为蒂清受带量采购影响出现利润下降。蒂清从2021年二季度开始执行集采价格，因此2021年一季度基数相对较高，导致今年1季度收入下滑，二、三、四季度销售收入降幅有望呈现前低后高，对利润的影响将逐步减小。
因此，天士力的整体业务表现良好，达到市场预期。金融资产波动导致的账面价值变化，属于短期扰动，对公司中长期发展没有影响。
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