否极泰来：中概互联板块配置价值逐渐显现
历史估值方面，中概互联板块总体估值处于历史较低水平。中概互联板块从2021年2月中旬大幅调整至今，PE_TTM估值处于历史最低23％以内；PB估值处于历史最低1％以内；总体估值处于历史最低3％以内，估值吸引力显著。
绝对与相对估值分析，中概互联板块估值性价比和业绩成长性较高。绝对估值方面，中概互联板块指数涨幅落后业绩成长超过200％。相对估值方面，2019年年初至今，中概互联板块指数分别跑输纳斯达克及创业板指119％和154％。相较境外同行，中概互联指数权重股价格涨幅大幅落后于业绩成长，板块估值性价比和业绩成长性较高。
监管影响或已充分体现，板块指数相关ETF份额逆势快速提升。在美股市场对中概股监管政策日渐收紧时，香港市场放宽了中概股二次上市和双重主要上市限制，符合条件的美股中资企业较之前显著增多。今年2月中旬至今，中概互联网ETF持续大额净申购，ETF份额逆势增长652％。当前中概互联板块估值已大幅回调，监管影响或已被市场充分预期，已到了板块优质公司的长期配置时机。
量化指标方面，筹码结构集中，相关骤降模型发出底部信号。中概互联指数筹码结构分布总体较为集中，套牢盘占比非常高，下跌动能不足。相关骤降模型提示中概互联指数走势已经进入底部区间，后期上行可期。
观点总结：中概互联板块配置价值逐渐显现。复盘今年2月中旬以来中概互联板块的行情演绎，本轮板块股票的大幅回调主要是在国内反垄断政策趋严背景下，叠加中美监管政策逐步加码等多重因素共振的结果。中概互联指数从今年2月中旬调整至今，下跌幅度超过54％。中概互联板块总体估值处于历史较低水平；绝对与相对估值性价比和业绩成长性较高；监管影响或已充分体现，板块指数相关ETF份额逆势快速提升；指数筹码结构集中，相关骤降模型发出底部信号。我们认为中概互联板块当前估值优势明显、性价比突出，配置价值逐渐显现。
风险提示：疫情反复；经济增速下滑超预期；宏观政策趋松不及预期；中美关系缓和不及预期；海外市场波动加剧；量化模型基于历史数据构建，而历史规律存在失效风险。
来源:金融界
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