西部宏观：Taper提速与更强加息预期为何引发美股大涨？
今日凌晨，美联储正式宣布加快Taper！美联储从2022年1月起每月减少购债300亿美元，较今年11月和12月少购债水平提高一倍，称可能根据经济前景继续调整速度。保持0到0.25％的政策利率联邦基金利率目标区间不变，符合市场预期。
点阵图显示，超过60％的美联储官员预计2022年将加息三次，且60％的官员预计2023年将再加息三次，70％的官员预计2024年将加息两次。值得注意的是，美联储在表述中删掉了通胀源于“暂时”因素的说辞，且一年多来首次修改利率前瞻指引，强调加息要考虑到是否实现充分就业。此外，美联储追加指出新变异病毒是经济风险之一，继续下调2021年GDP预期，上调2021年—2023年的通胀预期。
西部宏观对此点评称：
Taper如期加速，FED强化加息预期。美联储发布12月议息会议声明，维持基准利率不变，且计划从明年1月开始加速削减QE，由当前每月减少购买100亿美元美债与50亿美元MBS提速至每月减少购买200亿美元美债与100亿美元MBS直至明年3月附近结束本轮QE。此外，美联储通过点阵图传递了2022年或将加息3次的信息。上述操作均符合市场一致预期。
Taper提速与更强加息预期为何引发美股大涨？美联储议息会议期间2年期与10年期美债收益率上升、黄金表现稳定，但美股与原油大涨。上述资产表现与美联储经济展望有关。经济展望隐含了美联储对2021Q4美国实际GDP环比折年率为6.8％的预期，为疫后最强经济增长期。对美股而言，增长前景（EPS）显然比货币政策（估值因素）更为关键。
加息充要条件与未来前景。结束QE为美联储加息的必要条件，充分就业或是加息的充分条件，但是否充分就业需“美联储”认定；政治因素亦是货币政策节奏的扰动因素。但凡有政治根基的总统上台，就会影响货币政策节奏，中期选举与大选年份会适度放松、而其他年份则需政策从紧。
加息预期会改变吗？FED明年究竟会加息几次？1）未来1-2个月美股存在极大的调整风险。当前与2015年底及2018年底有极其相似之处：经济（即将）放缓、加息预期强烈，此外当前美股估值更高。尽管，Q4美国经济大概率显著高于Q3，且美联储上修了明年美国经济增速，但是与今年全年以及今年Q4相比，明年美国经济仍将下一个台阶，因此未来1-2个月美股存在极大的调整风险。2）美股不跌，加息预期不减。加息预期是美联储重要政策筹码，调节预期即可达到等同于加息与降息的效果。美联储当前鹰派是为日后转鸽留出更多余地。一旦美股出现类似2015年底与2018年底的调整，美联储有望通过打压加息预期的方式对冲市场风险，令美股再度企稳。3）中期选举后加息靴子势必落地，2023年或迎多次加息。
未来一年10Y美债收益率或呈N型、美元贬值，国内货币政策更以我为主。1）未来1年10年期美债收益率走势或呈现N型，但中枢可能在1.5-1.6％附近。2）欧美政策节奏反差是今明两年汇率走势关键，美元可能已是强弩之末。3）外部约束解除，2022年中国货币政策将更加“以我为主”。
来源:金融界