华见早安之声

市场概述

周五，科技股续撑美股，纳指三连阳，标普收创一个多月新高，均连涨两周，而道指五周来首度单周累计下跌；SK海力士美股首秀涨超10%；Meta收涨6%，发布付费大模型后两日连涨，全周涨近15%；英伟达收涨4%、领涨芯片巨头；“稳定币第一股”Circle涨5%。

特朗普周五重燃美伊谈判希望、发帖称同意继续与伊朗谈判后，十年期美债收益率刷新日高；美元指数一度转跌。

日本财相鼓励养老基金增持国内资产，日本股债汇齐涨。

离岸人民币两周多来首次盘中涨破6.78。比特币盘中涨破6.4万美元创逾两周新高、较日低涨近3%。

特朗普周五发帖后，原油短线跳涨超1%刷新日高、后重回跌势；黄金刷新日低、跌超1%、后收窄多数跌幅。全周原油终结四周连跌、布油累计涨超4%。纽铜连创逾一周新高、扭转三周连跌。

周一亚市早盘，受美伊冲突升级影响，布伦特原油期货高开3%，美股期货小幅走低，纳斯达克100指数期货跌0.2%。

要闻

中国

长江存储IPO新进展：证监会披露第一期上市辅导情况，辅导团队公布。

智谱创始人唐杰发布内部信：将开启Touch High（摸高）计划，“不登顶，就是失败”。

海外

伊朗关闭霍尔木兹海峡、打击美在中东目标，美军对伊发动新一轮袭击、多地传出爆炸声。伊朗最高领袖称将报复美以，特朗普：1000枚导弹已瞄准伊朗。

美国知名强硬派议员Lindsey Graham猝死，此前支持对伊战争和对俄制裁。

英伟达路演：季度收入近千亿美元、增速还在加快，Rubin Ultra没有延期。

强力施压苹果、英伟达，为了扶持英特尔，白宫“手段尽出”。

苹果起诉OpenAI引骂战，马斯克炮轰Altman欺诈，Altman反讽其吹嘘“太空数据中心”。

三星电子将龙仁首座芯片厂投产提前至2029年，比原计划早1-2年。

欧美股市：标普500涨0.42%，报7575.39点，全周累计涨1.23%；道指收涨0.29%，报52637.01点，全周累计跌0.50%；纳指收涨0.29%，报26281.607点，全周累计涨1.74%。欧洲STOXX 600指数涨0.04%，报641.10点，全周累计跌1.79%。

A股：上证指数收报3996.16点，跌1%。深证成指收报15046.67点，跌2.29%。创业板指收报3842.73点，跌4.37%。

债市：美国十年期国债收益率约为4.56%，日内升约1个基点，全周累计升约8个基点；两年期美债收益率约为4.21%，日内升约3个基点，全周累计升约7个基点。

商品：WTI 8月原油期货收跌0.93%，报71.41美元/桶，全周累计涨3.96%。布伦特9月原油期货收跌0.38%，报76.01美元/桶，全周累计涨5.39%。COMEX 7月黄金期货收跌0.64%，报4104.1美元/盎司，全周累计跌0.21%。COMEX 7月白银期货收跌0.94%，报59.809美元/盎司，全周累计跌1.38%。COMEX 7月期铜收涨0.3%，报6.2335美元/磅，全周累计涨1.95%。

要闻详情

全球重磅

中国

。国金证券认为AI算力驱动存储扩产，国产半导体设备迎历史机遇。海外设备交期拉长至12-24个月，长鑫、长江存储2026年采购规模预计达550-630亿元，国产替代加速落地。量检测与FT测试设备国产化率最低，替代空间最大，为当前核心关注方向。风险在于资本开支不及预期及验证进度滞后。

。长江存储IPO第一期辅导工作的时间为5月19日至6月30日。中信证券、中信建投两家券商作为辅导机构，合计派出31人组成辅导工作小组，通过现场尽调、组织集中授课、专项问题沟通等辅导方式，对长江存储开展辅导工作。

。国产存储“两长”巨头，都在推进各自IPO进程。长鑫科技即将在7月16日申购，登陆科创板指日可待。7月10日，长江存储IPO也有了新进展，证监会披露第一期上市辅导情况，31人组成的“辅导天团”公布。分析推测，长存控股最快要在8月中旬或8月底辅导结束。

。智谱创始人唐杰发布内部信，阐述智谱对AGI接下来竞争的理解。唐杰在信中表示，智谱接下来将继续延续所谓“反直觉”路线，开启“Touch High（摸高）计划”，即继续聚焦于AGI研究，而不是短期商业变现。

海外

伊朗：霍尔木兹海峡目前无法通行。据新华社，伊朗波斯湾海峡管理局12日在社交媒体发布公告称，霍尔木兹海峡目前无法通行。待局势平静后，将恢复审核海峡通行申请，并按计划发放必要的许可证。

美军称霍尔木兹海峡仍对通航船只开放。当地时间7月12日，美军中央司令部在社交媒体平台X发文称，霍尔木兹海峡仍对所有依法通过这一国际水道的船只开放。

霍尔木兹海峡商业航运流量大幅下降。据央视新闻，在伊朗宣布再次关闭霍尔木兹海峡后，该海峡的商业航运流量大幅下降。伊朗方面援引的商业航运追踪数据显示，过去24小时内，仅有11艘商业船舶通过霍尔木兹海峡，包括8艘油轮和3艘货船。

。伊朗革命卫队于7月12日宣布封闭霍尔木兹海峡，禁止所有船只通行，直至美国停止干预为止。美军宣布对伊朗发动打击，以回应海峡民用船只遇袭事件。伊朗随后对美国在中东多国目标实施报复。巴林、约旦、科威特、卡塔尔、阿联酋相继响起防空警报或爆炸声，伊朗南部多地亦传出爆炸。

。穆杰塔巴再次将美国和以色列列为已故最高领袖及其他遇难者遇难事件的责任方，表示伊朗将继续追究其责任，并强调将作出报复回应。美国总统特朗普10日说，1000枚导弹已瞄准伊朗。若伊朗暗杀或试图暗杀他本人，还会有数千枚导弹随即发射。

美国共和党参议员Lindsey Graham于美东时间7月11日晚突发急病去世，终年71岁。急救人员当晚响应其国会山住所的"心脏骤停"呼叫，而其助手表示他此前毫无不适迹象。Graham是美国参议院知名“鹰派”，曾10次赴基辅力推对俄制裁，并主张对伊朗采取强硬立场。

。摩根士丹利发布英伟达NDR路演纪要。英伟达否认Rubin Ultra延期传言，确认明年出货。一个关键信息是，一家此前主要依赖ASIC的头部前沿模型客户，英伟达在其算力中的占比已升至接近50%，印证ASIC替代并非单向趋势。英伟达增长来源持续多元化，AI实验室、主权AI及新型云厂商成为新增量。

。据报道，特朗普政府将英特尔复兴列为战略优先项，在苹果寻求半导体关税豁免期间，特朗普和商务部长直接向苹果库克施压，要求其采用英特尔代工服务。政府随后将90亿美元补贴转为英特尔10%股权，英伟达、软银相继跟进注资。英特尔股价自新CEO上任以来已翻逾四倍，但代工业务仍深陷亏损。

。马斯克指控Altman"把行骗带到新境界"，Altman反讽其兜售"太空数据中心"概念，马斯克则回击称其"窃取开源AI慈善机构"及苹果手机技术。本周五苹果已就此对OpenAI提起诉讼。

。报道称三星电子已将龙仁国家产业园区首座晶圆厂的投产目标定为2029年，较此前市场预期的2030至2031年有所提前。三星电子此前已宣布，将在平泽、龙仁半导体集群等地合计投资2030万亿韩元。投产时间的提前，意味着三星电子得以更迅速地回应全球人工智能芯片需求的快速增长。

研报精选

美联储新主席沃什下周将首次出席国会听证，恰逢美国6月CPI、PPI数据密集发布。市场对7月加息隐含概率仅24%，彭博经济学家认为超预期通胀与沃什鹰派表态同时发生概率不高。而高盛认为美联储政策路径的不确定性，已成为短期内股市面临的最关键风险变量，叠加下周Q2财报季开幕，市场波动性或将显著上升。

。全球金融市场看似平静却暗流汹涌：美联储新主席沃什减少前瞻指引放大政策不确定性，日元跌破162关口再触套利爆仓危机。瑞银脆弱度指标飚至0.9高位，单股波动率超指数三倍。在夏季流动性匮乏之际，美股二季度财报24%的高增长预期一旦落空，恐引爆指数级剧烈回撤。

。美银策略师Hartnett警告，当前市场存在"四个不"共识：美国经济不着陆、美联储不加息、AI资本开支不削减、美国民主党不横扫中期选举。这种罕见的全面乐观本身即为最大风险，任一共识落空将引发剧烈重定价。他提出四类逆向交易策略，并将日本银行股视为全球风险偏好的预警指标。

。曾经靠“英语好、工资低、能熬夜”撑起年均1500亿美元外包大国的印度IT业，正遭遇AI降维打击：Nifty IT指数18个月回撤49%，19万亿卢比市值蒸发，40%青年失业率触目惊心。靠“人月计价”崛起的代码工厂，遭遇更便宜的AI替代；高温、缺水、电网与技术短板，又令AI转型雪上加霜。

。台积电凭借博通、英伟达的交换机CPO产品率先商业化测试；三星则另辟蹊径，布局将HBM、逻辑芯片与硅光芯片整合于同一封装的2.xD方案，瞄准AI计算封装的光学I/O赛道。三星的"三位一体"垂直整合是潜在优势，但良率挑战与商业化时间表仍是最大变数。订单落地，才是检验胜负的唯一标准。

国内公司

。阿里巴巴以76亿元押注长鑫科技，合计持股近5%，持股数量甚至超过创始人朱一明。这笔投资远不止财务回报——长鑫科技已是阿里云核心供应商，双方深度绑定"算存一体化"产业链。此次长鑫科技冲刺科创板第二大IPO，募资295亿元，阿里从存储芯片、大模型到具身智能的全链布局正加速兑现。

。中国东方红卫星股份有限公司发布2026年上半年业绩预告，预计归母净利润为3,050万至3,650万元，成功扭转上年同期亏损3,049万元的局面，扣非净利润同步转正。业绩改善主要得益于卫星研制业务提速，验收节点增加带动收入与利润提升。

赛力斯：2026年上半年将预计亏损。赛力斯公告，预计2026年半年度实现归属于上市公司股东的净利润为-18亿元到-15亿元，与上年同期（法定披露数据）相比，将出现亏损。其中，预计赛力斯汽车有限公司（简称“问界汽车”）2026年半年度实现归属于上市公司股东的净利润-13亿元到-10.5亿元。

海外公司

。Meta创2024年2月以来单周最强表现。核心驱动来自多重AI利好，最新AI模型性能超越Gemini，且定价仅为竞品四分之一。自研芯片"Iris"或9月量产，算力规模于2027年扩至14吉瓦。研究机构SemiAnalysis预测，Meta有望半年内在前沿AI能力上超越谷歌，行业格局或重塑为Meta、OpenAI、Anthropic三足鼎立。

美股生物医药板块因集中获利了结引发急跌，高贝塔代表性ETF（XBI）单日大跌4%。Moderna、ImmunityBio等年内暴涨股在无基本面利空的情况下回撤8%~11%，资金呈现从高风险小盘股向强防御大市值药企跨板块结构性轮动。

。Palantir CEO Alex Karp公开批评AI实验室虚报能力、定价过高，并发布白皮书警示企业数据主权风险，引发科技圈广泛讨论。微软CEO纳德拉、前白宫AI负责人Sacks等人相继呼应，传统企业越来越担心自己在这场AI浪潮中沦为"价值贡献者"。

。通用聚变公司完成SPAC合并，估值7.24亿美元，融资最高3.38亿美元，下周一登陆纳斯达克，成为首家公开上市的商业核聚变企业。该公司获贝佐斯支持，采用液态金属活塞压缩等离子体的独特技术路线，但最新论文显示离子温度未达商业化标准，遭业内专家质疑，外界普遍认为其上市部分源于私募融资受阻。

行业/概念

1、东数西算/算力| 据上证报报道，7月10日召开的国务院常务会议听取数字中国建设情况汇报。会议指出，要系统推进数字中国建设，适度超前布局数字基础设施，加快推进新一代通信网、算力网建设，提升数智化水平，全面赋能经济社会发展。要加强前沿科技攻关，增强对新型安全风险的评估和防控能力，严守安全底线。截至今年3月底，我国已建成智能算力规模188.2万P，为去年同期的2.5倍。

点评：东莞证券认为，算力网建设持续推进，算力基建主线有望保持高景气。智能算力规模快速增长，不仅反映出AI大模型训练、推理及行业应用对算力资源需求的持续扩张，也推动算力基础设施建设由单体数据中心扩容，向跨区域协同调度、网络化互联加速演进，全国一体化算力网有望成为支撑AI产业长期发展的重要底座。随着全国一体化算力网建设持续推进，算力基础设施自主可控的重要性进一步提升。

2、电力| 据上证报报道，7月10日，全国用电负荷今年以来首次创历史新高，最高达到15.18亿千瓦，较历史极值增加1000万千瓦。用电需求屡创历史新高主要由三方面因素共同拉动：一是工业用电量稳步增长。高技术制造业、高端装备制造业蓬勃发展，新能源汽车、储能、算力装备等新兴产业用电持续扩容。二是服务业用电量较快增长。今年以来充换电服务业、互联网数据服务业用电量增速均超过40%。三是高温天气抬高用电负荷。随着居民生活品质持续提升，全国空调降温负荷占比接近30%，部分省份超过40%。

点评：国盛证券研报认为，充换电服务业、互联网数据服务业等新型负荷正成为需求侧重要增量。供给端，厄尔尼诺气候成为支撑今年夏季电力供需好转的重要催化，二季度部分地区代理电价环比修复，广东和江苏两用电大省5月电价均显著反弹。整体来看，预计2026年全社会用电量增速为5.3%，电力消费弹性系数为1.06。行业供需整体偏紧背景下，火电兜底价值凸显，叠加今年燃料成本短期易涨难跌，建议关注煤电一体化企业、长协煤签订比例高的火电龙头。

3、中医| 据中证报报道，国务院发布关于《中医药振兴发展"十五五"规划》的批复。《规划》指出，坚持中西医并重，坚持守正创新，遵循中医药规律和特点，完善中医药传承创新发展机制，加快推进中医药现代化，推动中医药走向世界，为推动"十五五"时期健康中国建设取得决定性进展提供有力支撑。

点评：在"健康中国2030"战略、人口老龄化趋势以及国民健康意识觉醒的宏大背景下，中医药产业正迎来前所未有的历史发展机遇。老龄化加速（2030年60岁以上占比超25%）与慢病低龄化，使"治未病"和康复需求激增；同时年轻群体"朋克养生"带动药食同源、草本茶饮等消费高频化。AI辅助研发、智能炮制、区块链溯源等数字化技术提升质控水平，中药新药审批加速，推动传统经验向科学赋能转型。中医药产业拥有万亿级市场底盘与明确的政策红利，将在消费升级与科技赋能下打开更高天花板，特别是药食同源、中药创新药及数字化中医服务具备较强成长弹性。

4、高带宽存储器HBM| 据中证报报道，据报道，市场分析机构DigiTimes最新发布的报告称，受到人工智能需求激增与产能结构性瓶颈的双重推动，高带宽内存（HBM）的价格到2027年有望翻倍。行业消息人士称，下一代HBM4的价格可能从2026年下半年约2美元/千兆比特飙升至4至5美元甚至更高。进一步加剧供应紧张局面的是，当前全球HBM三大主要生产商——三星电子、SK海力士和美光科技正通过与一级AI客户签订为期三到五年的长期协议，锁定全球内存供应。到2027年，全球DRAM总产能中约有一半将完全无法提供给小型买家。

点评：新一轮AI硬件升级浪潮不仅推高了先进芯片的需求，也正在深刻重塑整个存储产业链的供需格局。AI的火热，令HBM成了紧俏货。2026年被视为"HBM超级周期"元年，全球HBM3E/HBM4产能已被英伟达、AMD及云厂商长期锁定，供需缺口高达50%-60%。数据显示，未来HBM市场将以每年42%的速度增长，将从2023年的40亿美元增长到2033年的1300亿美元。到2033年，HBM将占据整个DRAM市场的一半以上。A股相关概念股有、等。根据瑞银集团（UBS）7月份发布的《存储芯片月度报告》，存储芯片月销售额达到了创纪录的746亿美元，环比增长31.7%。推动这一增长的主要动力是高带宽内存（HBM），2026年HBM的需求将同比增长90%。预计2027年，需求将再增长77%。

5、东数西算/算力| 据中证报报道，据报道，近日，国家超算互联网核心节点在郑州正式上线运行。作为全国首个十万卡级超智融合算力资源池，核心节点的全载运行成为全国一体化算力网建设的关键支点，可为大模型研发、科学智能体等前沿创新提供先进、高效、普惠的算力支撑。作为推进东数西算工程、全国一体化算力网建设的标志性成果，核心节点是国家超算互联网平台上线以来接入的全国最大单体国产AI算力资源池。国家超算互联网核心节点以超智融合架构建立算力底座，不仅存储系统斩获IO500两项全球性能第一，整体综合计算性能更位居世界前列。

点评：超算互联网正在打破地域与架构壁垒，构建全国一体化算力网络。国家超算互联网核心节点投运，标志着我国超算互联网骨干节点基本成型。超算互联网正致力于解决算力供需不平衡的痛点，让算力像水电一样普惠便捷。未来将系统性降低算力使用门槛，推出"算力超市"、"算力银行"以及面向个人和企业的词元（Token）套餐产品，进一步加速人工智能的大众化普及。超算互联网正通过"织算网"重塑算力格局，未来将依托强大的系统级协同效益，全面赋能科学智能（AI4S）与千行百业的数智化转型。

今日要闻前瞻

台积电2026年6月月度销售额公布。

美国6月政府预算。

美联储理事沃勒发表讲话。

韩国金融监管机构将与资管公司举行会议，包括三星。

欧佩克公布月度原油市场报告。