图源：视觉中国

蓝鲸新闻5月22日讯（记者 翟智超）5月22日，因交出超预期业绩，联想集团股价盘中一度触及15.73港元，创历史新高。

截至当天午间收盘，联想集团涨幅超过16%，若以当日收盘涨幅计算，将录得自1994年登陆港交所以来32年历史上的第二大单日涨幅，市值逼近2000亿港元。自4月以来，联想股价已累计上涨近60%。

当日，联想发布2025/26财年业绩，全年营收首次突破5000亿元人民币，达5899亿元，同比增长20.3%；调整后净利润20亿美元，同比增长42.1%。其中，第四财季营收和利润均为历史最好水平，增速创20个季度新高。

高盛在其报告中指出，联想第四财季净利润较其预期高出269%，较市场共识高出63%，主要受惠于强于预期的收入及毛利率。这一超预期幅度在港股科技公司中较为罕见，也是触发股价剧烈反应的主要原因。具体来看，第四财季AI服务器出货量超出市场预期，同时毛利率的提升得益于联想自研的海神液冷技术及万全异构智算平台带来的成本优化，使得公司在收入扩张的同时利润率得到明显改善。

在2025/26财年业绩电话会上，联想集团董事长兼CEO杨元庆将业绩归结为三大业务板块的共同发力：“我们所有的三个业务IDG、ISG、SSG都获得了双位数的营收同比成长。”其中，ISG基础设施业务表现突出：“在实现了37%增长的同时明显改善了盈利，第一次运营利润与利润率双双创下历史最好成绩，利润首次超过2亿美元。”

ISG的盈利是一个值得关注的拐点。过去市场对联想AI服务器业务的疑虑主要集中在“增收不增利”——收入增长快，但利润被芯片等上游成本侵蚀。此次2亿美元运营利润的达成，意味着联想在AI基础设施领域已找到可持续的盈利模型。盈利拐点的形成，一方面来自AI服务器出货量的规模效应摊薄了固定成本，另一方面来自高毛利的AI训练服务器和液冷解决方案占比提升，改善了产品组合。

联想集团高级副总裁兼CFO郑孝明在电话会上表示：“这个季度赚了两亿美元的运营利润，这是一个重要的拐点信号。”他还指出，全球AI基础设施的资本开支增长不限于北美或中国，中东、印度、欧洲等地同样存在较多机会，“只有这一家公司在全球是可以掌握所有AI设备发展的空间。”

杨元庆透露，过去一个财年AI相关业务增长了100%，到第四财季已接近集团营业收入的38%，AI PC、手机、服务器均实现较快增长。38%的占比意味着AI已从未来的“第二曲线”变为现实的收入支柱。

展望新财年，杨元庆预计：“AI PC会占到整个PC销量的50%以上，AI服务器也会是一个强劲的增长动力；AI解决方案和服务，尤其是按需定制的解决方案和服务增长会非常快。”业绩指引方面，他也给出了明确的时间表：“我们很有信心利用最多两年的时间，把公司整体的营收规模提升到1000亿美元以上，而且能进一步改善盈利。”

若以当前约815亿美元的年度营收计算（5899亿元人民币），这意味着两年内累计增长约23%。横向对比，联想2025/26财年营收同比增速高达20.3%，而要实现两年后达到1000亿美元的目标，所需的年均复合增速约为11%，明显低于当前增速水平。从历史兑现能力看，管理层过往给出的营收指引偏差较小，因此该目标具有一定可信度；但需关注全球AI资本开支波动风险。

在个人智能领域，杨元庆也提出“一体多端”战略：“每个人有且只有一个AI智能体，但它可以贯穿你的电脑、手机、平板、眼镜以及家里面的服务器。”他判断，未来人们使用终端的方式将发生根本变化，“更多的不一定是人在使用，而是你的智能体在使用”。其认为，一个人可能同时控制多个终端，每个终端各有用途——有的感知世界，有的交互执行，有的提供计算存储能力，这将带来更大的增量市场。