苏宁易购连续两年盈利，但去年净利大幅下滑。

3月30日晚间，苏宁易购集团股份有限公司（ST易购，002024.SZ，以下简称“苏宁易购”）发布2025年年度业绩。去年实现营收489.58亿元，同比下滑13.79%；归母净利润为5814万元，同比下滑90.48%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-44.14亿元，亏损同比扩大超3倍。

通常而言，对于ST公司、业绩扭亏的公司而言，扣非净利润是判断其是否真正摆脱经营困境的关键指标之一。扣非净利润代表着“经营利润”，是衡量上市公司核心竞争力和长期发展能力的核心指标。

据Wind数据显示，2020年至2025年苏宁易购年度营收逐年下滑。2020年至2023年经历了四年亏损期后，在家电“以旧换新”政策持续助力下，苏宁易购于2024年重回盈利轨道。截至2025年，已连续两年迎来盈利，但盈利规模仍处历史低位。

过往财务业绩，来源于Wind

苏宁易购创办于1990年12月26日，总部位于南京。2004年7月21日在深交所挂牌上市，成为中国家电行业第一品牌。由于苏宁易购前几年业务扩张较为激进，公司整体陷入了流动性困难。从2020年下半年起持续面对债券到期、现金流吃紧等一系列问题。2021年下半年，在江苏省、南京市政府的支持下，苏宁易购引入战略投资者，并优化董事会结构，通过银企合作模式推进逐步解决流动性问题。

从行业来看，苏宁易购财报指出，去年中国家电行业整体增速呈现先扬后抑的走势。上半年，以旧换新政策扩容，拉动市场阶段性回暖；下半年受需求不足，政策边际效应递减及前期需求透支影响，市场有所回落，尤其是四季度叠加了同期高基数的影响出现普遍下滑。与此同时，行业也面临产品同质化、价格战加剧的“内卷式”竞争，普遍盈利承压。

具体来看苏宁易购的财报，去年苏宁易购前三季度均实现盈利，四季度环比转亏，亏损达1519万元。财报指出，四季度受行业影响以及上年同期形成的高基数影响，收入出现较大下滑。此外，由于政策边际效应递减带来消费意愿不足，行业价格竞争激烈，公司加大企业补贴力度，带来公司毛利率下降。

门店数量方面，去年家电3C家居生活专业店新开店108家、关店238家，净减130家，总数至853家。苏宁易购零售云加盟店数量为9401家，上年同期为10168家。财报指出，去年苏宁易购持续店面结构升级，调整关闭超市店，推进大店战略，若不考虑对大润发、欧尚商超电器店等进行的调整，去年上述店面数量为净增加。

现金流方面，苏宁易购财报显示，受去年第四季度销售下滑影响，经营活动产生的现金流量净额较同期减少48.57%至23.58亿元；去年苏宁易购继续加快投资回笼，出售其他权益工具投资，投资活动产生的现金流量净额同比增加99.63%至20.03亿元；去年苏宁易购筹资活动现金流为净流出，主要为报告期内偿还借款利息、处置资产偿还专项贷款、支付租金等带来的影响。

截至去年底，苏宁易购流动比率小于1，短期偿债存在一定的压力。财报指出，对此，苏宁易购持续加强联信委运作机制以稳定存量授信；同步持续提高盈利能力，加强运营资金管理、加快存量资产盘活变现，多措并举筹集资金并合理规划，平稳有序安排各类应付款的偿付。

截至去年底，苏宁易购应付账款和应付商业承兑汇票期末余额较期初减少21.31亿元。财报指出，苏宁易购资产负债率基本保持稳定。今年以来公司持续推动债务化解工作，包括子公司东莞苏福商贸有限公司等子公司达成债务和解安排；处置长沙盛名商业管理有限责任公司等亏损子公司股权；持续推动与房东、供应商、合作伙伴的应付款项的解决；以及公司及子公司苏宁国际就客优仕中国剩余股权收购款等事项与法国家乐福集团达成和解，持续减轻公司债务负担。

董事会还在财报中介绍，去年在地方政府支持下，继续稳续了银行等金融机构存量融资并适当拓展了增量贷款，有效化解了苏宁国际海外债务风险，去年苏宁易购加快投资处置，报告期内出售其他权益工具投资等资产，回笼资金20.03亿元，为公司债务化解及业务发展提供了资金支持；债务化解工作取得一定成效，期末负债规模较期初减少87.18亿元，资产负债结构稳步改善。

董事会还提及，苏宁易购将持续剥离非核心资产、非主业业务，实现业务聚焦及轻装上阵。此外，在推进相关业务单元独立发展及战略引资的同时，还将尝试推进债转股工作，以进一步降低公司负债水平。

对于未来展望，财报指出，2026年苏宁易购将聚焦高盈利区域、高毛利产品、高效率门店，持续增强企业的盈利能力。

具体来看，在收入端，苏宁易购将持续优化家电3C直营店结构；加快发展零售云和易采云业务，培育出海和闪购业务，积极拓宽销售渠道；效率提升方面，进一步加强定制专供产品销售占比，严控投产比，逐步恢复提升毛利率水平；费用方面继续精益管控，依托AI数字化技术赋能内部经营管理，优化组织提高效率，有效提高人效水平；把握商业地产周期机遇，积极推进降租、减租工作，提高门店坪效及盈利能力。2026年公司将聚焦高盈利区域、高毛利产品、高效率门店，持续增强企业的盈利能力。

截至3月30日收盘，ST易购（002024.SZ）股价报1.47元/股，涨5%。