【东方证券】便携式储能：从小众到大众，从十亿到百亿
便携式储能是什么？便携式储能是一种广泛应用于户外旅行、应急备灾等场景的大型充电宝，带电量通常为0.2-2kWh，输出功率100-2200W，具有多种资料介面，支援移动用电场景下的手机、笔记型电脑、无人机、冰箱等多种产品的充电，匹配光伏板使用可以实现储能装置的充电。便携式储能主要应用于：（1）户外活动，主力市场是美国，中国发展潜力巨大；（2）应急备灾，主力市场为日本。移动用电场景多样，消费者参与户外活动的渗透率提高，安全备灾意识增强，打开了便携式储能的市场；同时，居民生活电气化率提高，手机、无人机、小型家用电器等用电设备数量增加，移动场景下用电需求量大；其次，锂电储能优势突出，使用寿命更长、故障率低、重量较轻、体积小、能量密度高、充电快速，成为当前消费者替代柴油发电机和铅蓄电池的最佳选择。
便携式储能按单机带电量划分为：（1）带电量0.5-1kwh：普及率高，产品结构和系统相对简单，向小型化、轻便化、时尚化的方向发展；（2）带电量1.5kwh以上：弥补了柴油发电机和充电宝之间的空白市场。伴随着带电量提升，系统集成难度加大，带电量超过2kwh的产品在PCS、电芯、电源模组等方面具有一定的技术门槛，安全性要求更高。随着用电设备的增加，户外活动和应急备电需要的便携式储能设备带电量逐渐提高。
便携式储能市场为什么会爆发？市场将其原因诉诸于后疫情时代户外活动普及，用电需求增长。而我们认为，核心在于便携式储能设备具备消费品属性，一个新兴产品的出现需要一段时间的市场教育，而疫情的情况之下消费者发现了便携式储能在户外用电的价值，疫情帮助厂商完成了消费者教育的过程，快速获得了市场青睞。
便携式储能市场空间有多大？便携式储能量利齐升，预计2025年便携式储能市场新增出货2470万台，21-25年均複合增速50%；市场空间达563亿元，年平均複合增速约50%。
终端产品的核心壁垒是什么？中国是全球便携式储能的主要产地，占全球90%的产量和出货量。2020年，从出货量看，华宝新能市场份额最大（市占率16.6%），其次是正浩科技（市占率6.3%）。便携式储能的核心壁垒在于产品、管道和品牌。
（1）产品端，产品带电量范围广、矩阵全面，设计精美；领先的技术优势带来定价权，低电量产品价格位于行业中上游，高电量产品价格行业领先。
（2）管道端，加强全管道布局，线上线下联动，直销分销全面铺开。建立立体的行销体系，直播带货、KOL推广。
（3）品牌端：产品和管道带来品牌影响力，形成在户外圈的品牌形象。同时带来行业定价权。领先品牌在低带电量产品中定价处于中上游；高带电量产品可以有一定的价格溢价。
新增多少电芯需求？便携式储能成本中电芯、逆变器占比50%+。便携式储能用电芯以圆柱电池为主，强调迴圈次数，且产品轻量化驱动大电芯需求。根据前述测算，21年全球便携式储能所需电池装机量为2.4GWh，到25年电芯需求为17.3GWh，对应CAGR为58%，便携式储能有望成为圆柱电池下一重要下游应用。
风险提示
市场渗透不及预期；市场扩展不及预期；原材料价格上涨风险；假设条件变化影响测算结果。