【焦点】汽车芯片又涨价！时代电气（688187.SH）的“精彩故事”在后头？
近日，全球功率半导体的巨头英飞凌给下游各分销合作伙伴发布通知函，称由于市场供不应求及上游成本的增加，英飞凌无力承担溢出的成本，暗示或将涨价。
众所周知，IGBT是汽车半导体中的核心部件，被称为电力电子装备的“心脏”。此番涨价，是否预示着IGBT赛道迎来机会？
2月23日，IGBT龙头时代电气股价大幅反弹，上涨8.91%，24日继续逆市上涨2.47%，短短2个交易日已反弹12%。
截至发稿，时代电气市值903.1亿元，是A股IGBT赛道市值最大的公司。
汽车芯片涨价，IGBT紧俏
英飞凌表示，看到了汽车行业电气化和数字化的持续加速，其中半导体解决方案的需求仍处于峰值水平。大多数半导体，尤其是代工厂生产的产品，继续处于供应紧张状态，预计行业供需关系的不平衡将在整个 2022年持续。
英飞凌近期还透露，2022年积压订单总价值达310亿欧元，超2022年130亿欧元收入预测2倍有余。这310亿欧元订单中，预计80%会在2022年交付，2022年全年产能依然呈现供不应求的态势，尤其汽车领域。
此前，比亚迪董事长王传福也曾表示，“在半导体领域，电动车对半导体的需求相较传统车对半导体的需求增加5-10倍。但是因为‘缺芯’，全球大约700万左右电动车没有生产。电动车是上半场，智能车是下半场，智能车对半导体的需求更大。”
民生证券称，英飞凌由于其在MOSFET领域和IGBT领域的地位，其涨价预警对行业景气度风向有重要参考意义。由于新能源汽车需求持续高涨，功率半导体行业供不应求趋势将持续。
民生证券预测，以2022年国内500-600万辆新能源汽车估算，考虑平均单车用1.3只，折算IGBT模块需求量约达700万只。而预计国内时代电气、斯达半导、士兰微、比亚迪供应量不到400万只，供不应求仍将持续。
不仅如此，IGBT还是光伏、风电逆变器、储能变流器的核心器件，随着新能源发电装机量的不断突破，以及储能赛道的爆发，IGBT行业坡长雪厚。
轨交电气龙头，切入“车规级IGBT”
时代电气直接控股股东为中车株洲所，背靠中车集团，实际控制人为国务院国资委。
公司主营业务是轨交装备业务，占比83%，具体包括各类电气装备、轨道工程机械、通信信号系统等，多年来深耕此领域，突破了一系列国外技术封锁，其中就包括高压IGBT的研发、生产。
业绩方面，时代电气表现似乎平平。2021年前三季度公司实现营收85.3亿元，同比下降13.7%；归母净利润 12亿元，同比下降 19.7%。主要的原因是疫情导致的国企装备投资需求减弱，高铁业务受影响比较大。
值得一提的是，公司瞄准了新能源汽车市场的“蛋糕”，开始全面发力“车规级”IGBT产品，这也是时代电气未来的最大看点。
时代电气切入“车规级”，并非一时兴起，轨交IGBT产品的电压高，工作环境特殊，技术难度非常高，相对于电动汽车等低压应用领域，可以说是“降维打击”。
公司的研发实力较强，产品毛利率也较高，和同行业几家做IGBT的半导体产商对比，可以清晰的看出，公司具备明显优势。
目前时代电气的IGBT产品，已经导入部分新能源汽车产商，如理想汽车、比亚迪等，业绩有望逐步打开。
2021 年前三季度，公司新兴装备业务实现营收 14.9亿元，同比增长 28.5%。其中，功率半导体业务营收 7.27亿元，同比增长 46.7%，新能源车电驱业务营收2.84亿元，同比增长 257.8%，增速很高。
此外，公司作为功率半导体产商，最大亮点在于其IDM模式，即设计制造一体化。相对于专门从事IC设计（Fabless）的产商，优势是非常明显的。IDM受上下游厂商的制约小，各环节具有较强的协同效应，不容易受产能紧缺的影响。
更重要的是功率半导体对于工艺环节要求高，拥有 IDM 经营能力的公司能够在半导体研发、生产各个环节积累丰富的经验，且能够根据市场快速反应，加快产品迭代速度，提升运营效率。此外车规级 IGBT 对芯片寿命、可靠性和失效率提出了更高的要求，IDM公司能够在 Fab 端更好的把控工艺、参数，未来业绩有望更顺利的驶入快车道。
目前国外功率半导体巨头大多采用IDM模式，比如德州仪器、英飞凌等。时代电气坚持IDM模式，无疑是一条“难而正确”的道路。
结语——
汽车半导体的涨价，可能是长期景气度的反映，而非暂时的供给短缺。时代电气在轨交领域多年，也积累了很多的技术储备和制造业经验，现在发力汽车IGBT产品，可以说是踏准了节奏。
目前国内的功率半导体市场以英飞凌为代表的外企占主导地位，不过随着国产新能源汽车成为风尚，渗透率快速提升，很可能对上游的半导体、特别是IGBT产品的竞争格局带来一些积极的改变，国内公司有望分得一杯羹。
作者|飞鱼
编辑|lele