中信证券：二季度成长赛道在三大条件齐备后，有望迎来系统性修复_财经资讯

中信证券：二季度成长赛道在三大条件齐备后，有望迎来系统性修复

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2022-02-13 17:17:16

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关于成长赛道，当前市场风格由成长向价值的转换将持续至少一个季度；二季度成长赛道在三大条件齐备后，有望迎来系统性修复。

1）增量资金有限，机构资金调仓和减仓下，风格由成长向价值切换将贯穿一季度。新发方面，开年来市场和基金产品净值调整，特别是成长赛道股的快速下跌影响基民申购情绪：基金新发不及预期，1月并未出现基金新发“开门红”，新发权益类公募产品仅661亿，其中主动权益类558亿，根据销售渠道调研反馈，无论银行还是券商渠道销售在1月面临的阻力都比较大。存量申赎方面，散户资金并未出现“赎回潮”，但是机构资金存在一定赎回压力，对中信证券渠道调研数据显示，最近一周存量产品甚至已经出现了净申购，净申购率为0.1％。一方面，公募存量资金调仓行为仍在持续，另一方面，开年突如其来的抱团瓦解和机构重仓板块快速调整下，绝对收益型的“固收+”、私募和保险等产品也被动减仓，两者叠加下，成长赛道的流动性压力依然较大，但全市场流动性压力的高点已过。

2）三大条件齐备后，成长赛道有望在二季度迎来系统修复。其一，本轮成长赛道股的快速调整主要受交易因素的影响，但也和高基数下盈利增速下行压力有关，成长赛道业绩高增长的稀缺性需要在4月季报披露期进一步验证。其二，3月美联储加息几乎已成定局，但具体加息幅度和后续表态依然重要，利率对长久期的成长股影响更大，还需等待联储加息落地。其三，还要观察一季末公募持仓情况，即经历本轮“高切低”交易后，部分私募已经面临清盘风险，后续成长赛道是否已经充分调整、公募配置情况如何有待验证。综合以上三大条件，我们认为二季度成长赛道进入系统修复通道的概率更大，当前仍需等待。

来源:金融界

调整产品增量资金成长影响系统性公募条件赛道压力权益类联储中信证券赛道股

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