国科嘉和王戈：2021年私募市场正在发生结构性变化，资金向头部集中
经济观察网 记者 沈怡然 回顾2021年，私募市场发生了哪些变化？
12月26日，国科嘉和董事长、管理合伙人王戈在国科嘉和2021线上CEO峰会上表示，2021年募资市场正在发生结构性变化，市场资金将愈发向头部集中。
国科嘉和基金成立于2011年，是由中科院投资、国科控股直接管理的一级企业。基金在2021年共投资21个项目，包括智能制造、工业互联网、创新药、CDMO、基因检测、半导体、航空航天。
王戈表示，和去年相比，2021年在整体行业资金投入的产出比、投入总量、投入数目上有较大的增幅。一方面整体容量在增加，整体投资案例的数目和退出的数目都有所增加，另一方面，投资越来越集中在头部标的，比如一个细分赛道有20-30家公司，能顺利获得投资的是行业前三名企业，头部标的投资机会更多、估值更高。
根据清科研报，目前中国的私募市场规模约有19万亿，其中私募股权市场占据10万亿以下规模，约有1.5万家投资机构，约有11万支备案私募基金。2021年前三季度市场共新募得4500支基金规模共12690.39亿元，已超过2020年全年募资总额。这其中不乏单支基金规模超过百亿的大型基金，但同时约六成基金募资规模不足一亿。
从投资端来看，投资人的目光也更加集中。王戈认为，主要在半导体，生物医学、生命科学，先进制造及先进制造的转型升级领域，对于典型以模式驱动、以流量驱动的企业投资人则不太关注。大家普遍认为流量红利基本结束，过去10年里以移动终端为代表的创业史也基本成为过去。
王戈表示，从募资端来看，市场上母基金募到的资有96%来源于中央和地方财政，在能募到资的GP，主要特点是头部集中、多为国资背景或大机构背景。随着机构加速淘汰，行业也正在经历大浪淘沙，目前还能进行大幅度运作和投资的GP，往往具备国企、央企的背景。
在王戈看来，中国的PE、VC在过去3年基本走完了国外20-30年的投资历史，而且呈现出与中国实际相结合的一些特点。具体来看，现在的投资机构主要分为三大类，金融资本、产业资本、技术资本。
这三类资本在5、6年前并没有明确分类，基本上都作为通用型的PE、VC进行投资。如今，机构正加快差异化运作，产业资本以小米、华为、哈勃为代表，围绕产业链上下游布局，这类机构能提供以产业需求为代表的技术、标准、口径，帮助企业进行整个技术升级和选择，提供很大的场景；金融资本整体实力雄厚，成为了兼顾于一二级市场之间的综合性资本；技术资本的发展是国内最近三年最突出的现象，它的发展具备宏观环境条件的支持，核心特征是围绕技术外溢以及技术资源的赋能，这类资本将在未来发展壮大。
未来5年的创业机会在哪里？王戈表示，从国家的“十四五”规划中可以看出未来投资的四个重点，第一，数字产业化和产业数字化，疫情推动了数字化的进程，线上会议正在成为日常习惯，如今元宇宙的火爆也在一定程度上和这些有关。
第二，智能经济，基于数据、算法、 算力、应用场景的进步，人工智能正在从弱智能变为强智能，未来这个赛道将引起更多的关注。
第三，绿色经济，其实“双碳”已经不仅是节能减排的问题，而是政治问题、发展问题和国家安全的问题，“双碳”是企业必答、必做的一张卷子，这会牵引新能源、新材料行业，甚至是更大的事业。
第四，生物经济，生物产业与互联网、高性能计算、人工智能和自动化技术交叉融合，“十四五”时期，各类新技术将为生物经济的发展与变革创造机遇。