新年破发潮蔓延，翱捷科技成最惨新股，上市首日大跌33.75%
经济观察网 记者 周一帆 打新连遭“毒打”。
1月14日，“基带芯片第一股”翱捷科技(688220.SH)在上交所科创板上市。公司发行价格164.54元，开盘即跌破发行价，盘中一度跌35.7%至105.88元，创下A股新股上市首日跌幅记录，市值一度跌至443亿元。
截至当日终盘，翱捷科技每股报109.00元，收跌33.75%，振幅14.73%，换手率53.09%，成交额19.98亿元，总市值455.95亿元。若按收盘价计算，投资者中一签500股即亏损超2.7万元，而若按盘中最低价计算，一签的亏损则超过2.9万元。
翱捷科技也成为了2022年开市以来上市首日即破发的第四只新股，同时也是中签者亏损最多的一只新股。同样，唯科科技（301196.SZ）、星辉环材（300834.SZ）、亚虹医药（688176.SH）这3只在今年1月上市的新股也遭遇了同样的命运。较发行价相比，上述3只新股上市首日收盘价分别破发6.07%、9.12%、23.41%。
截至1月14日，今年以来挂牌上市的新股合计12只。若包括上市首日盘中一度破发的国芯科技（688262.SH）和天岳先进（688234.SH）这两只新股在内，新年已有半数新股破发。
从翱捷科技网上申购的中签率来看，回拨机制启动后，网上发行最终中签率为0.032%，这一中签率属于正常水平。但从网上投资者弃购金额来看，网上打新弃购金额达1.75亿元，这一金额高于科创板新股的平均水平。
据了解，翱捷科技本次发行定价164.54元/股，发行股票数量4183万股，募资总额68.83亿元，扣除发行费用后募资净额为65.46亿元，主要用于商用5G增强移动宽带终端芯片平台研发、5G工业物联网芯片等项目。
根据招股说明书，翱捷科技成立于2015年，是一家提供无线通信、超大规模芯片的平台型芯片企业。阿里网络为公司单一第一大股东，持有公司17.15%的股权，此外，红杉、高瓴、小米等纷纷参与了公司的投资。
尽管翱捷科技收到众多资本瞩目，但公司在报告期内尚未实现盈利。数据显示，2018年至2020年，翱捷科技营业收入分别为1.15亿元、3.98亿元、10.81亿元，实现归属于母公司所有者的净利润分别为-5.37亿元、-5.84亿元、-23.27亿元；实现扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为-5.38亿元、-5.93亿元、-5.72亿元。
2021年1-9月，翱捷科技实现营业收入14.33亿元，同比增长102.70%；实现归属于母公司股东的净利润-4.84亿元，实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润-4.47亿元。
对此，翱捷科技亦坦言，由于公司所处蜂窝通信是典型的高研发投入领域，前期需要大额的研发投入实现产品的商业化，公司成立时间尚短，需要大额研发投入保证技术的积累和产品的开发，因此处于亏损状态。同时，由于公司营运资金依赖于外部融资，如公司无法在未来一定期间内取得盈利以维持足够的营运资金，可能导致公司的研发项目被迫推迟、削减或取消，将对公司业务造成重大不利影响。
值得一提的是，在翱捷科技正式发行前，多家券商都对公司做出了较为积极的评价。其中，天风证券指出，公司作为全制式蜂窝基带稀缺性芯片商，是同时掌握5G及AI等技术的佼佼者，未来将依托AIoT、5G等优质下游赛道以及高技术研发逐渐展现竞争优势。
天风证券在研报中预计，翱捷科技2021-2023年营收将分别达到21.40、37.76、51.21亿元，净利润分别达到-5.83、0.02、2.98亿元，在2022年实现扭亏为盈。使用PS进行估值。根据wind一致性预测，给予2022年PS区间在24~26倍，对应合理价格区间216.62~234.67元/股。
申万宏源亦认为，公司2021-2023年将实现营收分别为21.3、38.0、51.2亿元，同比增速为97.3%、78.3%、34.7%；预计2021-2023年归母净利润分别为-5.50、0.07、2.72亿元。参考可比公司PS估值，报告称其2022年合理的PS估值在20-25倍范围，对应的合理市值范围为760-950亿元。