原标题：资金参与热情高 转债市场供需两旺

资金参与热情高 转债市场供需两旺

上市开盘即熔断、首日涨幅频现极值、转债指数创下多年新高……8月以来，可转债市场上的“火”越烧越旺，资金参与热情高涨。

业内人士称，正股走好与资金涌入的双轮驱动，共同推动可转债市场不断创出阶段新高当前转债价格和估值均已处于较高位置，估值压力在上升，在宽松资金环境与旺盛配置需求的支持下，预计转债市场将呈现高位震荡。

首日大涨成常态

9月7日，晶瑞转2在深交所上市，开盘即触发熔断机制。据深交所公告，因晶瑞转2涨幅首次达到30%，于9时30分对该债券实施临时停牌，至当日14时57分。截至当日收盘，晶瑞转2涨35%，收报135元。

近段时间，新券上市首日因涨幅较大触发熔断的现象不时在可转债市场上演。尤其是9月以来，几乎成为常态。中国证券报记者梳理发现，月初至今共3只可转债上市，除晶瑞转2之外，9月1日上市的江丰转债和天合转债，也无一例外地上演了盘中涨到临停的戏码。

从可转债上市首日收盘平均涨幅的趋势变化上看，可转债新券的火热行情呈现越烧越旺的态势。据Wind数据，自5月以来，新上市可转债的首日涨幅月平均值显现出节节攀升的特征。具体而言，5月可转债上市首日收盘平均涨幅为10.94%，6月为20.58%，7月为25.75%8月，新上市可转债首日收盘平均涨幅达到39.33%，为2015年7月以来最高水平。

值得一提的是，8月10日、8月23日上市的国泰转债、隆华转债，上市首日均上涨57.30%，达到深交所现行规则下可转债上市首日能实现的最大涨幅。

网上打新中签率低

与较高的首日涨幅形成鲜明对比的是，万分之零点几的转债网上打新中签率，两者共同烘托出投资者对可转债新券的追捧。

据统计，8月以来，网上申购中签率最低的是太平转债，中签率仅为0.0005%。这只可转债没有辜负投资者的期望，Wind数据显示，太平转债上市首日上涨37.69%。而年初至今，网上中签率低至万分之零点几的可转债将近70只，中签率高的也不过0.1091%。

业内人士分析，近段时间，转债市场资金参与意愿与新券上市定价之间形成正反馈的现象，即资金参与意愿上升，在压低中签率的同时，促使转债上市大涨，进而吸引更多资金参与，进一步压低中签率和抬高新券估值。这些都是可转债市场升温，供需关系偏紧的体现。

不光是新券，近期可转债二级市场表现整体较强势。中证转债指数自5月初掀起的一轮升势仍在延续，7月以来更呈现加快上涨态势。9月7日，该指数收盘上涨1.27%，盘中最高涨至423.63点，创出2015年6月底以来新高。

同时，转债市场继续保持活跃发行态势。统计显示，今年前8个月沪深市场共发行可转债近1900亿元，为历年同期的创纪录水平。可见，近期可转债市场供需两旺。

或将高位震荡

谈及转债市场的火热走势，机构研究人士纷纷表示，正股行情对于转债的支持不可或缺，市场关注度上升也是重要因素，但估值不断抬升将成为后市的一大隐忧。

在兴业证券固收分析师左大勇看来，转债估值突破2017年以来高位，背后是转债“出圈”带来的影响，近期个人投资者购买可转债基金的热情高涨。国泰君安固收首席分析师覃汉指出，正股走势和市场情绪的驱动，共同推动可转债市场不断创新高。

对于市场未来走势，天风证券固收首席分析师孙彬彬认为，流动性环境维持宽松叠加市场对转债配置需求较高，预计转债市场估值仍将维持高位震荡，转债市场整体表现将更多取决于正股表现。

左大勇则提示，转债估值已有泡沫化现象，市场存在一定的调整风险。但若流动性没有大问题，转债估值压缩的空间暂时比较有限。