原标题：炒楼资金悄然“转场”股市 A股连续万亿预示向上突破

炒楼资金悄然“转场”股市 A股连续万亿预示向上突破

记者 高升

本报讯 7月以来，市场几乎每日成交万亿以上，A股已经连续33个交易日成交额破万亿元，最近一周成交额均值达到1.5万亿元，而前28个交易日均值为1.3万亿元。A股成交的持续放大，引发了市场各方的高度关注。目前看来，场外资金跑步入场把握结构性投资机会的意愿比较强烈，而成交放大也有可能是市场向上突破的特征之一，值得高度重视。

A股罕见万亿成交背后 炒楼资金悄然“转场”股市

A股保持单日万亿以上的成交额已持续三十多个交易日。业内人士向记者分析表示，近期A股出现这么大的量是多方因素造成的：一是确实有包括楼市资金在内的增量资金流入股市二是场内资金在换仓，进行高低腾挪，从一些估值高的品种转向估值低的三是板块切换导致的巨幅波动，也贡献了巨量成交。

某头部券商客户保证金近日突然猛增近5%，过去四个交易日增幅接近10%，引起市场广泛关注。保证金猛增的背后，是市场上的热钱突然多了许多。分析认为，热钱有三股来源，分别是一级市场、银行理财，以及最主要的来源地——楼市。记者在采访中发现，不少楼市资金近期都流入了股市，但这些资金更多是把股市当成一个中转站，一旦楼市预期发生积极改变，他们又会回流楼市，毕竟那才是他们的主场。

广州地区的私募人士也对《投资快报》表示，近期持续有房地产背景的资金，表现出非常强烈的参与权益市场的意愿。这些资金有的希望通过PE的形式介入一级市场，有的则选择与私募合作直接进入二级市场。

海通策略：成交放大是市场向上突破特征之一

海通策略荀玉根、李影、王正鹤认为，7月以来市场几乎每日成交万亿以上，A股已经连续33个交易日成交额破万亿元，最近一周成交额均值达到1.5万亿元，而前28个交易日均值为1.3万亿元，可见近期市场成交额开始放大。该团队分析师认为，这是市场向上突破的特征之一，即从独乐乐走向众乐乐，携手迈向新高度。

宏观政策转向宽松，上市公司ROE有望继续回升至明年一季度，微观资金持续流入，新一轮上涨渐渐展开。市场从“独乐乐”走向“众乐乐”，兼顾硬科技和基建相关制造，并重视洼地的金融地产。

据分析，牛市有三个阶段，第一是孕育期，资金面驱动，第二是爆发期，资金面和基本面双轮驱动，第三是泡沫期，基本面和情绪面驱动。以沪深300为代表，这次牛市具体分为：第一阶段上涨是2019/1-4月，2019/4月-2020/3月市场休整第二阶段上涨是2020/3月-2021/2月，2021/2-7月市场休整现在正在进行牛市第三阶段上涨。这轮牛市的核心逻辑是科技创新，创业板指领先于沪深300：第一阶段创业板率先在2018/10月见底上涨，第二阶段创业板指与沪深300同步见底上升，但更早创新高，第三阶段创业板指2021/3月见底上涨已经创新高。新一轮的上涨，背景是宏观政策宽松，驱动力是基本面+情绪面，A股ROE仍处于上升中，预计2021Q1达高点，PE/PB、风险溢价率和股债收益比等衡量的市场温度目前只有60度左右(历史牛市高点100度)。行业层面，历史上牛市高点时市场特征是众乐乐，即80%行业估值偏高，而目前仅有9%(17%)的申万二级行业PE(PB)超过了80%的历史分位，其他大部分行业估值仍处于历史偏低的水平，未来市场风格将更加均衡，其他低估行业有望补涨。

国君策略：震荡不长久 金九银十将续演拉升行情

国泰君安陈显顺、方奕、陈熙淼、夏仕霖团队指出，震荡不长久，此后是拉升。分子端盈利承压预期充分之下，下半年宽松节奏的超预期以及背后无风险利率下行将是驱动后市继续拉升的核心力量。

首先，改革再进，北交所设立为券商带来新增量。上周四北京证券交易所宣布设立，北交所的成立在支持“专精特新”中小企业的同时亦为资本市场带来增量。此外，券商ROE延续修复态势，财富管理业务助推券商二次成长。2019年以来，券商盈利能力逐渐步入修复态势，至2021Q2券商ROE已修复至8.81%，单季净利润增速亦高达29.4%。其中大财富管理线条盈利超预期增长，公募利润贡献持续抬升。8月30日证监会主席易会满在中国证券投资基金业代表大会上亦表示“基金业已成为服务实体经济和居民财富管理的重要力量”、“规模体量实现跨越式发展”。未来代销基金保有规模和旗下公募基金规模的增长将驱动券商大财富板块业绩持续高增，助推券商二次成长。二季度券商公募配置比例仅0.91%处历史极低水平、交易结构优势明显，行业比较PEG和PB-ROE视角下，考虑中报盈利优势，券商亦具备较高配置性价比。

无风险利率下行，高景气主线行情持续。对于行至高位的科技成长而言，资金对其高景气持续性、微观竞争格局的边际变化愈发敏感，但考虑主赛道景气向上趋势延续，总量需求修复较弱之下，盈利优势仍旧凸显，当前时点需追寻主线趋势之下的熵增机会。无风险利率下行，产业趋势具备领先优势的赛道仍为进攻首选，投资重点仍聚焦于高景气与性价比，持续推荐光伏、新能源车两条超级赛道配置机会。周期板块中的景气方向则在钢铁、铝、玻璃等供需格局有改善的赛道。但需要注意的是顺周期板块中，考虑下半年基建地产投资数据预期尚待修复，水泥、工程机械等典型顺周期品种在需求预期低迷，同时水泥供给过剩格局未见实质性改善的约束条件下，当前仍需进一步观察。