“旧王”、“新贵”纷纷开启“核按钮”，市场到底怎么了？
“旧王”、“新贵”纷纷开启“核按钮”，市场到底怎么了？
随近期中报业绩陆续披露完成，市场对于业绩增速不及预期的各类“茅”纷纷按响了核按钮，以“酱茅”、“纸茅”“眼茅”、“扫地茅”为首的消费明星股纷纷遭受资金巨量砸盘，而此前的“三大新贵”半导体、光伏、新能源也出现了集体大跳水，兆易创新跌停、韦尔股份、隆基股份超跌一度超7%，杭可科技超跌超15%，市场权重出现恐慌式抛盘，茅指数一度跌幅高达3%。
茅指数领跌个股
数据来源：WIND
为何此时市场资金纷纷砸盘明星股？
我们认为市场此轮明星白马股大幅下跌的主要原因有两点。第一点原因是业绩出现下滑、增速不及预期；以茅台为首的大消费板块今年业绩增速明显放缓，相较于市场新贵“宁指数”动辄翻倍、十倍的增速来讲，行业整体向上空间有限，业绩弹性较差。例如，“酱油一哥”海天味业中报业绩披露净利润增速不足5%，“纸茅”中顺洁柔较上年同期净利润下滑11%，“地产一哥”万科净利润下滑超13%，在此次大考的成绩单均不及格。
中顺洁柔中报业绩
数据来源：公司中报披露
第二点原因是市场整体资金以存量博弈为主，全球货币流动性相较于大放水的2020年边际收紧明显，A股去年拔估值的行情难以延续，食品饮料处于历史估值高点分为，资金向上做多动能衰减。以茅台为例，外资近半年减持趋势明显，根据中报数据显示陆股通二季度累计减持超6万股。
贵州茅台外资持股详情
数据来源：同花顺
“科技新贵”为何也惨遭资金抛弃?
今日市场除了“旧王”被砸盘外，“新贵”也出现集体跳水的景象。以科技为核心的MCU芯片、MINILED、光刻胶等细分领域盘中一度超跌2%，兆易创新、立昂微、华微电子纷纷跌停。
概念指数跌幅榜
数据来源：同花顺
此次“核按钮”的触发主要原因是大额减持风波，昨日晚间兆易创新公告股东以当天收盘价减持5600万股，叠加近来国家大基金频频出手减持；本月初太极实业突然公告称，持股5%的国家大基金拟在未来三个月减持不超其总股本1%的股份。随后瑞芯微也公告称，其股东国国家大基金拟于未来半年通过集中竞价交易方式减持股份数量不超过541.85万股，即不超过公司总股本的1.3%。在减持的情绪影响下，科技股纷纷走低。
兆易创新减持公布
数据来源：公司公告资料
另外，除半导体以外的其他赛道资金博弈加剧，分歧也在加大。以锂电为例，整个板块出现了一定程度的高位滞涨，且板块内细分领域以及不同个股表现差异较大，一不小心非常容易“栽跟头”。在“终局思维”下，不少新能源成长赛道个股估值其实已经透支了未来数年业绩，若非有持续超预期的业绩或政策去继续翠园，投资者对其的预期空间其实已然不多，其实客观上来讲，某些个股也不得不进行“主动性”的回调来消化估值，吸引更多资金进场。
“旧王”与“新贵”的夹缝中，周期扛起半边天
当“旧王”成为过去，“新贵”又透支了预期，市场资金不得不迫切地寻找一个阻力最小的突破口。因此，具备涨价预期，又有高增长业绩支撑的周期股成了市场上最炙手可热的“明星”。我们看有色指数，8月上旬修整之后，下旬就急匆匆地接棒价值和成长，走出一波凌厉的上升趋势。
有色板块8月下旬加速上涨
资料来源：Wind
尤其8月末是中报业绩披露的密集期，找不到方向的资金更是会选择业绩增长以及产品价格的“最大公约数”——即有色与化工板块作为重点的进攻方向。叠加美联储“呵护”市场，鲍威尔“鸽”声嘹亮，暗示加息条件不满足，美元指数应声下跌，大宗品岂有不涨之理？
美元指数在“鸽派”发言后回调
资料来源：东方财富
大宗有色的上涨也同步带上了元素周期表里的各路神仙齐“显神通”，所以也才有了近期大家热炒的铟、锑、锡……但是我们终究还是认为，如果仅凭短期的产品价格上涨以及一个季度的业绩高增长，而缺乏长期逻辑支撑的话，依旧是难以形成一个长期的、持续性的表现。因此，大家一定要仔细分辨哪些周期品的下游是具备真实成长性的。
总结而言，目前市场在寻找风格在平衡，存量资金博弈加剧，传统白马到高景气赛道的频繁切换，市场波动加剧属于正常现象，两市已经连续30个交易日维持万亿级别，表明资金交投较为活跃，整体热情尚可，投资者在当前时点，应当重赛道、重业绩、轻指数，把握市场结构性机会，耐心等待市场重新由分歧走向一致。
越声理财投研部
2021.08.31
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