新和成：上半年业绩超预期 看好公司成长性
新和成：上半年业绩超预期 看好公司成长性
国金证券
公司于2021年8月19日发布中报，其中营业收入为72.54亿元，同比增长36.79%，归母净利润24.08 亿，同比增长9.03%。
经营分析
业绩超预期，主要产品价格维持高位：报告期内，公司归母净利润为24.08亿，业绩超预期。产品价格方面，公司主要营养品价格维持在相对高位，2021年第二季度50万IU/g的VA粉、50%的VE粉、蛋氨酸国内市场均价分别在333.55元/kg、77.50元/Kg、21.52元/Kg，环比分别变化-8.48%、3.94%、0.81%。往后看，受益于行业竞争格局的优化，依然看好VE价格中枢长期维持在较高水位线。
“化工+”、“生物 + ”平台逐步成型，公司未来成长可期
公司立足于产品一体化，不断丰富产品品类，通过技术优势提效升质。在营养品板块方面，公司不断优化工艺路线，实施营养品系列化差异化发展，公司还积极布局前沿生物科技，打造“化工+”、“生物+”平台，生物发酵项目(一期)的满负荷生产为营养品板块的业绩增长打下夯实基础在香精香料板块，公司的依托化学合成与生物发酵两大技术平台坚持推出一体化、系列化、协同化香料新品种，面向全球市场，覆盖日化、食品和医药等多个领域，其整体业务内生潜力稳定上升同时在新材料业务上，公司充分发挥产业链以及区域协同优势，坚持成本领先为导向，不断推动新材料产品利润提升，为未来公司在新材料业务的行业地位筑牢根基。
投资建议
公司是精细化工龙头之一，在很多产品具备很强的市场地位及定价权，预计公司2021-2023年归母净利分别为40.40亿元、42.91亿元、47.17亿，对应EPS分别为1.57、1.66、1.83，给予2022年20倍PE，目标价为33.2元。
风险提示：产品价格下跌新项目进度不及预期需求下滑。