白酒迎主力资金”回马枪“板块估值调整到位了吗？
白酒迎主力资金”回马枪“板块估值调整到位了吗？
财联社4月2日讯，本周A股3月行情告一段落，近期的主力资金动向数据显示， 资金开始尝试重新回流至白马股，一季度行情低迷的白酒板块也重获青睐。4月首日，白酒板块震荡走强，“股王”贵州茅台涨近4%。
目前震荡磨底的市场正在寻找新的方向，普通投资者也关心 后续资金是否有可能加速回流入那些行业景气循环度较高、业绩成长确定性较高的蓝筹股之中。考虑到招商中证白酒指数近800亿的最新总规模，关心市场资金动向的投资者中，一二线白酒股持仓者大有人在。
白酒板块基本面有何变化？
业绩方面，目前仅有一半的白酒股披露了2021年业绩预告， 已披露的十家企业，数据呈两极分化趋势，业绩为正者较多。去年净利润增速最快的天佑德酒总市值不到百亿，但因白酒产业复苏，去年营收增加了30%-40%，叠加非经常性损益项增加的1500万元净利，实现了152%的净利润增幅。
行情方面，东财白酒板块指数在2022年一季度震荡走低，期间一度受春节动销增加影响有所回温，但至4月1日，仍创下14.75%的跌幅。2021年初白酒行业的估值普遍是50-60倍，当前估值已在在35倍左右。
前海开源基金首席经济学家杨德龙近期表示，白酒行业今年以来的下跌，主要还是杀估值，业绩上并不差，正常来看经过股价大幅下跌之后，一二线白酒龙头企业投资机会比较大。
开源证券食饮团队认为，近期食品饮料行业中两因素在发生超预期的变化， 一是疫情持续影响需求；二是大宗原料价格上涨带来成本压力。白酒板块受这两因素影响较小，一方面白酒需求韧性较强，尤其是高端与次高端白酒，当疫情得到有效控制后，白酒通常会有补偿性消费另一方面 白酒毛利率更多与价格、与产品结构相关，原料价格影响不大。
中信建投方面表示， 当前股价已经反应疫情对部分市场动销的影响，部分白酒估值已经回落到甚至低于2019年水平，中性假设下部分酒企已经具备3年1倍空间，且确定性较高，具备较好的收益率条件，已经具备机会。考虑名优酒企的综合竞争力不断提升，高端及次高端龙头估值已经具备安全边际，中信建投对全年展望积极乐观，建议积极布局。
“白酒三剑客”2021年表现如何？估值调整到位了吗？
相比整个白酒板块，市场更为关注的是“茅五汾”高端龙头的表现。
茅台2021年归母净利润达到524.60亿元，同比增12.34%五粮液预告2021年净利润中值达到233.5亿，同比增速17%山西汾酒相对前两位龙头增长较高，2021年净利润有望同比增加75%。
国泰君安食品饮料行业研究团队表示，根据渠道调研来看，高端白酒消费主要集中在小范围商务聚饮、礼赠、收藏等场景，韧性相对更强，且3月白酒消费淡季占全年比重较小，受经济与疫情扰动有限，全年稳增长下投资稳健发力带动固定资产投资、房地产投资加速有望进一步拉动高端白酒需求，基本面向好趋势不变。 目前高端白酒对应2022年市盈率PE茅台35X、五粮液22X、泸州老窖28X，估值回落提供配置机遇，其中五粮液已到估值底部，收益空间更为明显。
一季度末的数据显示，茅台的最新市盈率PE（TTM）已回落至42X，五粮液PE（TTM）为27X，泸州老窖PE（TTM）为27X。
一季度增速提振，“股王”茅台基本面稳了吗？
今年继续蝉联A股“股王”的贵州茅台，2021年年报在3月31日来到。
茅台依然是日进斗金的茅台。2021年，茅台实现营业总收入1061.90亿元，同比增长11.88%，主营茅台酒营收同比增长10.2%实现归母净利润524.60亿元，通过算术平均，每日净赚1.44亿元。
其前十大股东名单基本没有变化，但持股数量略有改变。具体来看，汇金有微量减持，证金持股基本不变北向资金截至去年末对茅台进行小幅增持，持股7.14%，前期7.05%两私募基金也有增。招商中证白酒指数基金减持力度相对较大，持股比例从0.59%降至0.46%。
年报披露的信息丰富，但有一个细节需要注意，2021年茅台净利润增速只有13%，创下5年来新低。同时，今年以来，茅台价格在零售端有所下跌，忽略春节期间的波动，三方平台数据显示2022年原装飞天在3个月的时间里，价格从3200元/瓶左右跌到了2800元/瓶。整个一季度，茅台股价也震荡下行，共计跌16%。
以上信息叠加疫情反复，市场对于茅台，对于白酒消费场景缺失、动销放缓和库存去化有所担忧。
华泰证券认为，当前为白酒淡季，主要以库存去化为主，考虑到春节后主要名优酒的库存基本控制在合理水平，压力相对可控，当前主要酒企并未下调全年销售任务目标。近期茅台批价回落，或系短期疫情影响及茅台新电商平台上线消息所致。
3月28日，茅台披露，2022年第一季度预计实现营业总收入331亿元左右，同比增长18%左右预计实现归属于上市公司股东的净利润166亿元左右，同比增长19%左右。
相比2021年四季度的归母净利润151.94亿元，一季度茅台业绩环比增长达到近10%。机构表示，茅台增速在2022年提振，非标及1935贡献增量，“i茅台”电商平台如期上线，继续看好茅台加速发展和改革超预期。
已有部分专业人士用实际行动力挺白酒板块。从明星基金经理持仓数据来看，去年四季度，朱少醒管理的富国天惠成长混合将贵州茅台从第三大重仓股“买买买”成了第一大重仓股，朱少醒在该基金年报中表示，部分经历过多一年考验的核心资产公司估值已经相对合理。
3月末，有“中国巴菲特”之称的知名投资人段永平也表示，最近又买了点贵州茅台。但他同时表示，买茅台的原因“和大家看到的任何消息无关，甚至和股价也没有关系，只是正好有点多余现金。总觉得从看10年的角度，拿着茅台比拿着现金存在银行要好一点点。”