准备工作就绪 精选层企业转板上市呼之欲出
准备工作就绪 精选层企业转板上市呼之欲出
2021-08-11 10:32·投资快报
为保障转板上市制度平稳实施，上交所与深交所近日制定并发布了转板上市审核规则相关指引，对转板上市报告书的信息披露原则及主要内容与格式、转板上市申请文件的要求等作出明确规定。深交所表示，随着转板上市配套规则的发布，关于新三板精选层转板上市的各项准备工作基本就绪。
中国证券报记者注意到，深交所APP“创业板注册制”页面已经增设了“转板上市”栏目。
信披内容优化
转板上市信息披露规则在借鉴科创板或创业板首发招股说明书相关内容的基础上，考虑了转板公司的特点，沪深交易所对申报文件和信息披露内容作了适当精简和优化。
比如，考虑到转板公司已在新三板精选层挂牌超过一年，具有一定的规范运作和信息披露基础，《上海证券交易所科创板发行上市审核规则适用指引第4号——转板上市报告书内容与格式》(简称《指引4号》)对在新三板市场已公开披露或审核的内容进行了简化。申报文件方面，不再要求转板公司提交除公司章程外的其他设立文件，转板上市报告书亦结合转板公司的特点，作出差异化的信息披露要求。
沪深交易所均表示，配套转板上市指引的制定，坚持以投资者需求为导向，突出信息披露的重大性与针对性。深交所方面，明确了重大性原则的具体适用范围，精简优化概览章节，将中介机构及其人员信息调整至“附件”，在“转板公司基本情况”章节不再要求披露持股5%以上股东、实际控制人控制的其他企业信息，删除对独立性事项的列举式、兜底式披露，突出对独立性瑕疵及整改情况的披露，删除对具体会计政策的罗列。
上交所方面，《指引4号》扩大了重大性原则的适用范围，合并“概览”与“本次转板上市概况”章节，优化独立性、会计政策与会计估计相关信息披露要求等。
据了解，精选层公司申请至科创板或创业板转板上市的审核阶段涉及六个部分，包括受理、问询、上市委会议、审核结果、中止及终止。而注册制下的科创板与创业板的审核阶段均为七个部分，包括受理、问询、上市委会议、提交注册、注册结果、中止及终止。
地方政府支持
首批32家精选层企业已经符合申请转板上市的时限要求。随着配套规则就位，精选层企业、保荐机构等各方可着手转板上市申请事宜。
值得注意的是，《广东省金融改革发展“十四五”规划》日前印发，提出以注册制改革为契机，推进新三板精选层挂牌企业向创业板转板上市。
截至8月10日，新三板精选层企业数量为60家，地域覆盖较广。其中，广东企业有6家，数量与山东并列，仅次于北京(10家)和江苏(8家)。
实际上，精选层设立以来，多地出台了鼓励企业挂牌精选层及转板上市的政策。部分地区对精选层企业奖励执行与上市公司同等标准。
江西南昌的支持力度大。根据《南昌经开区推进企业上市“映山红行动”利用资本市场发展的若干政策措施(试行)》，企业从精选层转至沪深交易所上市，一次性给予2700万元奖励。
天津发布的《关于支持企业上市融资加快新动能引育的有关政策》提出，创新层挂牌企业转至精选层公开发行股票并挂牌的，执行与企业在上交所、深交所上市同等支持标准。
根据《苏州高新区关于鼓励企业上市(挂牌)的若干意见》，登陆精选层的企业，给予400万元奖励。扬州发布的《市政府关于支持企业利用资本市场推进高质量发展的意见》指出，对进入精选层时公开发行股票融资的企业，比照境内外成功上市企业，享受融资专项资金扶持。
厦门湖里区关于推进企业上市文件指出，企业进入精选层奖励补足至300万元。同时，鼓励精选层企业积极向科创板、创业板转板，转板上市后，可按照文件关于上市规定补足扶持奖励金。
申购热情回升
转板上市大戏拉开之际，中国证券报记者注意到，近期投资者申购精选层股票的热情大幅升温。业内人士指出，“打新”热情回升，主要还是看重精选层的赚钱机会。
东财Choice数据显示，7月份，3只精选层股票完成申购，网上有效申购倍数分别为108.38倍、225.21倍和272.93倍截至目前，8月份有4只精选层股票完成申购，网上有效申购倍数分别为61.01倍、268.65倍、300.97倍和154.15倍。这与过去一段时间几十倍的申购表现截然不同。
安信证券新三板首席分析师诸海滨指出，通过一年摸索，精选层逐渐形成了适合自身的定价模式，发行折扣率和发行市盈率双双下降，增强了对投资者的吸引力，带动市场热度回升，从而降低了破发率。这进一步改善了市场预期，形成良性循环，为精选层良好发展打下坚实基础。
诸海滨表示，精选层企业公开发行定价有两大特点。一是精选层企业在发行前已经在新三板挂牌流通，因而其在精选层挂牌发行时，相比IPO公司上市时10%-25%的自由流通股本比例更高，精选层企业平均为30%-50%的流通市值。因此，参与精选层的投资人心理层面压力相对更大。
二是要参考过往市场表现定价。企业挂牌精选层前，已有交易价格，不少企业成交量较大且有连续的交易价格。因此，在公开发行过程中，须考虑已流通的股本和过去的交易价格。
诸海滨认为，投资精选层企业，有三个阶段存在机会，投资者可根据个人风险偏好进行选择。一是前期参与公开发行，赚取相对较低风险的“打新”收益。二是中期用时间换取企业成长带来的收益。三是企业转板预期明确后，其在精选层和A股市场的估值差会迅速收窄。