今年首家IPO上会被否！博隆技术冲击沪市主板，前五大客户集中度高
近日，证监会第十八届发行审核委员会召开2022年第2次发行审核委员会工作会议，结果显示，上海博隆装备技术股份有限公司（以下简称“博隆技术”）的首发申请未获通过。本次博隆技术拟于上交所主板上市，保荐机构为国信证券。
图片来源：证监会官网
博隆技术为提供以气力输送为核心的粉粒体物料处理系统解决方案的专业供应商，集处理过程方案设计、技术研发、核心设备制造、自动化控制、系统集成及相关技术服务于一体，主要提供物料气力输送、计量配混、存储、掺混、均化的成套设备及相应的部件、备件和服务。
目前，公司已为中石化、中石油、中海油、中国神华、中国大唐、中煤集团、陕西煤业、中化集团、东华能源、恒力石化、久泰能源、浙江石化等客户的诸多大型石化、化工装置提供上千条气力输送线。
根据招股书，发行人的股权结构较为分散，持股占 19.20%的第一大股东博实股份在公司决策及实际经营中不具有控制权，张玲珑、彭云华、林凯、林慧、刘昶林、陈俊及梁庆合计持有发行人27,584,240股，合计持股比例 55.17%，控制发行人 28,584,240 股，合计控制比例57.17%，为公司控股股东、实际控制人。
本次IPO拟募资6.04亿元，主要用于气力输送及配混料系统扩能改造项目、气力输送系统金属容器设备智能制造项目、研发及总部大楼建设项目以及补充流动资金项目。
报告期内，博隆技术实现营业收入分别为 2.77亿元、3.67亿元、4.71亿元、4.52亿元，实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润分别为4495.36万元、7602.13万元、1.10亿元、1.06亿元。此外，公司的综合毛利率分别为 30.62%、32.63%、34.64%和 33.08%。
目前博隆技术主要涉足于石化、化工领域。报告期内，公司的产品收入主要来自石化、化工行业的新建或改扩建项目投资，销售额占比达 95%以上。
具体来看，旗下主要产品为粉粒体气力输送技术为核心的成套系统，同时也提供料仓、计量配料系统、除尘系统等单一功能系统以及所对应的部件备件、维保服务等。
报告期内，成套系统销售收入分别为 2.34亿元、3.35亿元、4.05亿元、3.92亿元，占当期主营业务收入的比例分别为 84.47%、91.10%、86.00%、86.81%，其他产品和服务占比相对较小。
同时，公司产品在下游市场最主要客户为以中石油、中石化、中国神华、中煤集团等为代表的央企集团和恒力石化、浙江石化等为代表的大型民营石化企业。
报告期内，博隆技术的前五大客户营业收入占比分别为 63.74%、79.58%、91.35%、83.87%，前三年主要客户的销售占比呈逐年集中趋势。如果在未来石化、化工行业主要企业与公司合作意愿下降，或主要客户自身经营发生重大不利变化，将可能导致经营业绩或后续回款出现一定的负面影响。
同时，随着行业的发展，未来市场竞争程度可能加剧。由于气力输送行业属于技术密集、人才密集型行业，而石化、化工成套设备领域又有其严格、特殊的要求，随着市场环境变化和客户需求提高，公司需要不断完善和升级现有技术、开发新产品，以保持竞争优势。
报告期内，研发费用分别为1156.05万元、1253.73万元、1481.24万元、1152.93万元，占当期营业收入比重分别为4.18%、3.41%、3.14%、2.55%。
此外，大型装备制造行业普遍存在产品生产周期较长、价值较高的特点，进而导致存货余额较大。报告期各期末，博隆技术的存货账面价值分别为 3.76亿元、5.80亿元、9.87亿元、10.48亿元，占公司同期总资产比例为 38.20%、37.69%、47.79%、46.87%。
目前公司产品按订单组织生产，存货均有相应合同支持并按照合同进度取得了合同对方的预付款、进度款和发货款（部分存货公司已收到约 80%的设备款项），但仍可能因客户投资项目进度变化，导致存货销售延迟的情形，若客户在产品发运前取消合同则可能导致部分定制设备无法继续销售，进而影响销售利润。
结语
近年来，我国石化、化工领域正处于产业转型、升级的趋势之下，以气力输送为核心的物料处理系统也在持续经历进口替代、快速演进的过程。博隆技术需要继续提高生产能力、促进智能化生产水平，有效提升自主研发能力，增强技术储备，才能公司的行业竞争力。