清越科技科创板IPO，聚焦显示面板制造，2020年营收近5亿元
近日，苏州清越光电科技股份有限公司披露招股说明书(申报稿)（以下简称“清越科技”），保荐人为广发证券。
清越科技是集研发、生产、销售于一体的中小显示面板制造商，专注于为客户提供个性化的中小尺寸显示系统整体解决方案。目前已形成以 PMOLED 业务为主、电子纸模组与硅基 OLED 业务为辅的产品架构与业务格局。其中，招股书显示，清越科技拥有中国大陆首条 PMOLED 大规模生产线，报告期内出货量持续保持世界前列，2018 年出货量全球第二，2019 年、2020 年出货量全球第一。
根据招股书，公司的实际控制人为高裕弟。截至招股说明书签署日，高裕弟通过昆山和高间接控制公司 47.3852%股份的表决权，通过合志共创间接控制公司 5.5232%股份的表决权，合计控制公司 52.9084%股份的表决权。
公司本次IPO拟募集资金4亿元，主要用于硅基 OLED 显示器生产线技改项目、前沿超低功耗显示及驱动技术工程研究中心建设项目以及补充营运资金。
报告期内，清越科技实现营业收入分别为4.66亿元、4.36亿元、4.98亿元、3.05亿元，归属于母公司所有者的净利润分别为 6012.39万元、4679.08万元、5797.43万、3164.78万元，经营业绩存在一定程度的波动。此外，其毛利率分别为29.89%、30.42%、30.82%、26.94%。
具体来看，报告期内，公司主营业务毛利率分别为 31.22%、30.46%、30.99%、25.96%，PMOLED产品对主营业务毛利率贡献最大，其他产品影响较小。PMOLED 产品是主营业务毛利的主要来源，不过随着公司电子纸模组产品 2020 年开始出货，其贡献的毛利有增加的趋势。硅基 OLED 产品于 2021 年 6 月实现销售，由于出货量较小，毛利为负。
快速增长的下游市场需求不断催生迭代各种各样的显示技术，清越科技需要不断提升产品快速迭代能力，进而实现新技术在产品中的快速应用推广，满足用户需求，提升产品市场竞争力，不然其经营业绩、盈利能力或市场地位或将面临下滑的风险。
报告期内，公司研发投入分别为 4114.68万元、3987.02万元、4695.70万元、3241.63万元，占营业收入的比例分别为8.83%、9.15%、9.43%、10.64%，还有进一步提升的空间。
目前，清越科技正在逐步开拓硅基 OLED 等新兴业务，公司产品所需的主要经营性资产为房屋及建筑物、生产设备等。随着公司业务的逐步发展，尤其是硅基 OLED、电子纸模组业务的开拓，需要较多建设资金投入，导致公司固定资产、在建工程规模迅速攀升。
报告期内，公司固定资产账面值分别为1.49亿元、1.55亿元、3.30亿元、3.29亿元，在建工程账面值分别为 2580.34万元、1.03亿元、1.7,6亿元、2.18亿元，二者合计占总资产的比例分别为 23.42%、36.44%、42.89%和 40.82%，规模及占比均较高；报告期内，公司固定资产及投资性房地产折旧金额分别为 1930.27万元、1153.24万元、1630.20万元、1234.74万元。
同时，公司本次募集资金投资项目均涉及购置较大金额的生产或研发设备等固定资产，募投项目实施完成后，将进一步增加公司固定资产规模和固定资产折旧金额。
若公司不能在未来业务经营中持续保持盈利水平的匹配增长，上述较大规模的固定资产和在建工程后续将大幅增加固定资产折旧金额，或对公司后续经营业绩产生一定的不利影响。
此外，报告期内，公司存货的账面余额分别为 9460.35万元、9154.38万元、1.18亿元、1.99亿元，计提的存货跌价准备分别为 547.57万元、824.87 万元、515.84万元、971.32万元，存货跌价准备占当期期末存货余额的比例分别为 5.79%、9.01%、4.38%和 4.88%，公司存货跌价准备占期末存货余额的比例相对较高。
若未来公司经营管理不善，或会面临存货跌价准备计提不足或需要持续、大额计提存货跌价准备的情形，可能存在较大的存货跌价风险。
结语
从万物互联到万物显示，崭新的产业机遇和市场环境正在逐步形成。要想在新型平板显示行业占据更多的主动权，清越科技需要继续保持下游应用领域分散化，降低对单一客户群、单一行业的依赖程度，同时应合理投入研发力量，强化创新能力。