9月的第一周，银行成为了整个股票市场里最亮眼的板块。9月1日到9月3日，9月刚开始的3个交易日，每天都有银行股在刷新历史股价的高点。

市场在缩量，但是银行却在上涨。

很多人会担心，这一轮周期是不是快要见顶了，但是笔者把六大行的中报过了一遍，结论是恰恰相反的，就是银行的大涨，大概率远远没有结束。

先回答一个很多人关心的问题，银行这个价格如果继续上涨，它的股息率会不会下降，它的上涨逻辑会不会发生变化。

答案是股息率会下降，但是银行市值中枢抬升的逻辑并不会改变。

很多人都看到了股价上涨，股息率会下降，没有错。但是并不全对。因为，忽略了两个重要的变量。

第一个是，银行整体的存款利率也在下降，银行股的股息率相比之下依然有吸引力。

第二个是，银行股价上涨虽然会压低股息率，但是银行的分红率却也是在上行通道中，会减缓银行股息率下降的速度和程度。

举个例子好了，

假如手里有100万元，把这些钱存到银行里一年时间，定期结束后，利息是多少？根据最新的数据，银行的挂牌利率是0.95%。就是说定存一年，利息9500元。

如果不是把钱存银行，而是把钱买成银行股票，成为银行股东，一年下来的股东分红又是多少呢？就以工商银行为例，按上半年平均股价计算，它A股股息率年化是4.22%，一年下来大约能够分红42200元。

对比非常明显，一边是9500元的存款，另一边是42200元的分红款，都是真金白银。差了4倍多。

事实上，银行的股息率确实是在逐年下降，比如从2022开始，到现在，从6%点多，到现在的4%点多。但是别忘了，银行存款利率也是在逐年下降，2022年开始，1.65%，到现在跌破了1%，进入到了0字头时代。

数据来源：腾讯财经

存款利率越来越低。同一时间，三年前的3年期定期存款、五年前的5年期定期存款也陆续到期，资金会选择继续存款吗？

对于大资金而言，很多都是有一定的风险偏好的，他们稳健但是不激进，能够承受合理的波动，以期博弈合理的利润。

所以，看到银行存款利率已经很低了，货币基金跌破了1%，看到了保险预定利率也在下调，一圈下来，似乎银行股依然是最好的选择。

比如，保险资金配置银行，指数资金在配置银行，还有很多大户也在配置银行。傅海棠就公开提到，银行的分红比我存银行利息高多了。

一个做期货的，到头了最终的归宿居然是银行。很多人梦寐以求的一夜暴富的偶像，现在居然看上了银行的分红，可见银行已经不再是选择题，而是成为了大资金的一个标准答案。

另外，这轮行情里还会发现一个有意思的现象，就是银行的分红率政策从2023年开始，其实一直是在变化的。

简单说下股息率、分红率的区别。股息率=每股分红÷股价，跟股价成反比，股价涨了，股息率会被摊薄。而分红率（股息支付率）=分红总额÷净利润，跟股价完全无关，只取决于公司愿意把赚到的钱拿多少出来分。

同样以工商银行为例，2023年之前是只有年度分红，分红率基本在30%。2024年开始，工商银行有了年中分红，依然维持在接近30%的样子，但是体验感好了很多。

这也是当年股价暴涨的直接原因，分红政策有了重大突破！

为什么会这样？原因，藏在一纸文件里。

2024年1月24日，国家明确表态，研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核，引导企业加大现金分红力度。

2024年1月29日，国家进一步宣布全面推开上市公司市值管理考核，量化评价央企控股上市公司市场表现

同年，新“国九条”明确提出强化上市公司现金分红监管，推动一年多次分红。

来源：央视网

注意一下关键词，纳入负责人考核、一年一评、量化评价、一年多次分红等。意味着，高分红开始写进央企负责人成绩单，成为企业的硬任务、重要的年度目标。

所以，2024年，银行从一年一次分红，提升为一年两次分红。

现在，这个政策趋势并没有结束，还是会继续下去，而且又有了更加积极的信号。

2026年8月28日，六大行在同一天披露中报，集体把中期现金分红比例从维持多年的30%上调至31%。

提高了1个百分点。

很多人，可能不理解背后的深意。要知道分红率维持在30%已经是10多年的习惯了，而这次打破了。

数字背后意味着，银行进一步提升分红率的动作又加速了。工行董秘在业绩会上也特意提到，进一步增强广大投资者的获得感。

银行有很大的概率，年度分红率将会从现在的30%，最终提升到35%以上。因为全球成熟市场银行股正是通过这种模式吸引了大量的长线资金。

所以，银行的股价在未来几年即使继续上涨摊薄了股息率，但是分红率的提高也会对冲一部分的摊薄。

结果就是，银行现在的股息率虽然是在减少，但是相比其他股票市场里其它板块动辄50%的回撤，甚至是资金腰斩再腰斩，银行依然有吸引力。

当然，银行自身基本面也有很大的改变，决定了股价能够表现强势。比如，银行的净息差开始慢慢地趋稳了。

工行上半年净息差1.29%，同比只降1个基点，降幅比一季度收窄3个基点。整个行业层面，2026年一季度商业银行净息差1.43%，环比趋稳。

逻辑就在于，贷款端没怎么降了，而存款端却还在下降。

数据来看，LPR连续多个季度没有再调整了，2025年5月最后一次调整后，1年期LPR维持在3.0%，存量房贷重定价的冲击已基本消化完毕，贷款收益率见底企稳。不过，存款还在降，就在今年，2026年4月起，六大行活期利率降到0.05%，一年期0.95%，负债成本持续下降。

银行的贷款收益率企稳，存款率成本继续调整，净息差开始出现修复的迹象，压在银行利润表上的最大石头开始出现松动。

另外，需要注意的是，银行特别是工、农、中、建，四大行背后就是国家信用，他们全部是中央汇金或财政部直接控股，全部入选全球系统重要性银行（G-SIBs）名单。

他们，大到不能倒。

夸张吗？并不。

比如，工行的资产已经是57.07万亿元，比很多国家的GDP还大。其实，信用等级已经事实上锚定了国家信用。所以，并不用担心退市，并不用担心黑天鹅。

总而言之，银行的回报率显著高于存款，但是波动率又远远小于期货、科技板块等，并且违约风险趋于零，业绩也在好转。

最终，存款利率下行周期里，越来越多的资金会想明白，做银行股东，比做银行储户划算多了。