水皮杂谈 一家之言 兼听则明 偏听则暗

各自为战

盘面消息

A股三大指数今日走势分化，沪指震荡整理，深证成指与创业板指走势较强。截止收盘，沪指涨0.07%，收报3932.70点；深证成指涨1.91%，收报13774.91点；创业板指涨3.41%，收报3398.68点。沪深京三市成交额1.96万亿，较上一交易日缩量868亿。

老水看盘

今天沪深两市全线收红，但盘面分化十分严重。上证指数仅上涨0.07%，深证成指上涨1.91%，创业板指数涨幅达 3.4%，科创 50 指数上涨 2.4%。市场出现如此巨大的指数分化，核心原因在于金融股扮演了砸盘的角色，科技扮演了反弹的角色；而这两大板块在周末均迎来相关政策利好。

财政部联合中国烟草总公司对多家主要金融机构完成3600 亿元注资，无论从哪个维度分析，该消息对银行、保险板块均构成实质性利好。但前期银行板块指数持续刷新阶段新高，利好落地后出现利好出尽的市场效应，板块高开后快速跳水，直接拖累上证指数收出高开低走的难看阴线。

反观科技股，受美股周五科技板块逆势上涨带动，市场情绪得到提振。驱动美股科技股走强的核心事件为OpenAI 发布最新大模型 GPT-6，该模型被称作人类有史以来最强大模型，市场对算力需求的预期再度大幅抬升。尽管美国非农数据大幅超预期，市场再度产生加息担忧，但美股科技硬件板块，尤其是存储、光模块标的周五大幅上涨。

该行情传导至今天的日韩股市，两地市场同样高开高走，也极大鼓舞了A 股相关科技板块。其中 A 股光模块板块前期持续调整、多次破位，在外围市场催化下，具备较强的反弹动力。通信设备板块高开短暂震荡后震荡上行，最终收涨3.64%；半导体板块同步上涨 2.56%。板块权重指标股“易中天”，中际旭创上涨10.38%，新易盛上涨 8.08%，天孚通信上涨 7.36%。尤其是中际旭创，高盛“火上浇油”，给出中际旭创未来 H 股3267港元/股的目标估值。当前中际旭创H 股在 1203 港元/股左右的位置，高盛给出的目标价意味着接近三倍的上涨空间，这也为CPO 产业链形成较强的上涨支撑。

资金层面，主力资金大幅流入科技赛道：通信设备板块流入201 亿，元件流入 157 亿，半导体板块流入 90 亿，消费电子流入 27 亿。对比来看，“纪联海”反弹力度相对有限：寒武纪仅上涨1.9%，海光信息下跌 0.39%，工业富联上涨 4%。

特别值得注意的是，面临解禁风险的摩尔线程今天 20% 跌停，沐曦下跌 9.67%，港股的壁仞科技下跌 1.1%左右。市场常说的国产GPU “四小龙”，还有一个燧原科技即将挂牌上市，整体存在估值回归的压力，这也使得半导体板块的反弹过程中资金态度偏谨慎。盘面上，半导体、通信设备板块最后一小时基本都是走了一根横线，反映出反弹过后机构资金再度陷入瞻前顾后这么一个格局。

存储板块在美股同样表现亮眼。A 股长鑫科技上涨 6.7%，但存储“三小龙”德明利、江波龙、佰维存储涨幅有限，仅3.5% 左右，涨幅显著低于“易中天”，与美股存储板块的涨幅更是差距明显。

除金融股扮演砸盘、洗盘角色之外，其他的“YYDS”同步回落，也是上证指数震荡下行的重要诱因。

技术形态上，上证指数已经连续收出四根阴线，盘面形态走弱，虽然尚未有效破位，但形态上是比较难看的。反观深证成指与创业板，此前面临破位，今天收出中阳线，进一步杀跌的压力得到缓解。后续行情的核心看点，在于明天科技股反弹能否延续。

倘若科技股无法延续强势，则本次行情仅仅是依托外围利好催生的脉冲反弹，后市大概率回归结构性估值修复行情，该上的上，该下的下。

一句话点评：各自为战。

编辑：柴多多

排版：刘雪影