今年上半年，曾因债务问题进行重整，并被实施退市警示风险的张家界旅游集团股份有限公司（下称“张旅集团”或“张家界（000430.SZ）”）重获新生。

2月，公司重整完毕，成功引入电广传媒、芒果超媒、凯撒旅业、达晨财智、张家界产投等各类投资人，顺利解除退市危机；5月，公司其他风险警示亦被解除，股票名称正式恢复为“张家界”。

半年报则显示，报告期内，公司实现营业收入2.11亿元，同比增长9.34%；实现归母净利润3.08亿元，成功扭亏；实现扣非净利润-0.19亿元，减亏超四成。

2026年亦是张旅集团上市30周年。值此背景，南都记者参加了公司业绩说明会，并对公司旗下大庸古城、天子山索道进行了探访。

重整落地，经营基本面逐步改善

张家界（000430.SZ）此番重整，一共获得15.86亿元投资款，引入了17家投资方（部分平台为同一实控方）。包括了电广传媒（000917.SZ）、芒果超媒（300414.SZ）、凯撒旅业（000796.SZ）等文旅行业头部企业，张家界产投、湘江资产等地方国资，达晨财智、吉富清园等专业投资机构，以及招平团泽（招商局集团及中国平安投资平台）、国民信托、大涵基金等同样实力雄厚的投资人。

上图截自张家界重整进展公告

此种投资人组合，可以为上市公司带来战略、产业、财务等多方位的增益。例如，重整协议中，张家界产投表示，将从市域文旅协同、优质资产注入、张家界国家森林公园景区资源联动等方面，与张家界（000430.SZ）进行合作。

吉富清园背后股东，包括开封清明上河园股份有限公司。吉富清园称，会推动“清明上河园”与“张旅集团”品牌共振，助力张家界（000430.SZ）旗下宝峰湖景区项目升级，另给予债务结构、市值管理、资本运作方面的协助。

凯撒旅业表示，会借助公司现有会员体系、 门店资源及境内外合作渠道帮助对接国内外资源，协助开发二次消费场景，提升张家界（000430.SZ）“游、 购、 娱、 食、 宿、行”等多要素的旅游综合解决方案提供能力。

电广传媒及芒果超媒，在影视、演艺领域，有着丰富的IP、资源及经验，在整体赋能的基础上，大庸古城将是各方合作的重点。

获得投资款后，张家界（000430.SZ）财务结构得到优化，截至2026年上半年末，公司短期借款全部偿还完毕，长期借款从8.3亿元大幅降至1.55亿元。报告期内，公司财务费用为0.08亿元，同比下降30.49%。

张家界（000430.SZ）总经理梁浩志表示，重整后公司治理得到明显改善，股东结构更加多元，湖南广电系作为重要股东，既带来资源加持，也从资本合作深入到实际运营，通过合资平台赋能大庸古城项目，输出人才、IP与文旅运营经验。同时公司借助重整化解历史财务遗留问题，内控合规与风险管控水平进一步提升。

大庸古城复业首月营收破千万，热度能否持续成关键

大庸古城是张家界（000430.SZ）旗下老牌旅游资产，但因经营不善，一度沦为“空城”。

2025年12月4日，张家界（000430.SZ）和电广传媒、芒果超媒共同出资成立张家界芒果文旅有限公司，重启该项目。电广传媒、芒果超媒称，将充分发挥各自的技术能力和优势，围绕湖南省“文化与科技融合”的战略方向，将在内容创意、大模型、AIGC、元宇宙等领域的技术积累，对甲方优质旅游资源及大庸古城项目进行深度赋能和改造，探索打造虚拟+真人演唱会、VR沉浸式全景等新业态、新模式，提升对年轻群体、外国游客的吸引力。

两家公司会具体通过业态重构、流量导入、品牌升级与专业化运营管理等措施，将大庸古城项目打造成为芒果影视、综艺、短剧拍摄及IP转化体验基地及直播基地之一，线下粉丝聚集地之一，以及有活力、强体验的旅游度假地。

今年暑假期间游客在张家界市永定区大庸古城观看演出。新华社图

7月10日，大庸古城正式复业。目前来看，大庸古城采用免大门票叠加沉浸体验、夜间消费的模式，已经建成《你好，星期六》实景街区“好六街”；融合《捉妖记》IP，有潮玩、手作产品的青年创意社交场“怪市”；可参与土家织锦、桑植民歌等非遗活态体验的“手艺巷”；包含板板龙船、《天下璀璨》实景山水秀的夜游项目。

复业后的大庸古城。缪凌云 摄

公司财务总监、董秘周丰富介绍，大庸古城首月客流突破100万人次、营收突破1000万元。随着主题住宿酒店、全域沉浸空间《大庸幻境》后期陆续投入运营，大庸古城正逐步构建“白天观山水、夜间游古城”的全域旅游闭环。

南都记者注意到，由于地处城市核心位置，占地面积及可扩张面积有限，大庸古城的定位更像商业街区，而非传统古城。这一特性提升了项目的规划难度，但也带来了另一重优势——区域辐射与联动能力。

复业后的大庸古城。缪凌云 摄

位于张家界市中心的大庸古城，周边数公里即有七十二奇楼、土家风情园等不错的景点，同时南临天门山国家森林公园，仅十五分钟车程，北接张家界国家森林公园，车程约四十分钟。

再加上免门票的特点，正如周丰富所述，对游客来说，大庸古城是整个张家界旅程中不错的住宿点。因此，正逐步投入运营的大庸古城酒店项目，或能成为古城保持热度的另一重保障。

索道业务上半年收入3400万，持续寻找并购机会

除重新推出的大庸古城外，新并购并表的天子山索道（运营主体为湖南武陵源索道有限公司）是市场关注的另一个重点项目。

值得一提的是，作为投资者，应该注意到张家界市、张家界国家森林公园、张家界（000430.SZ）之间的具体差异。

以旅游闻名的张家界市，拥有天门山国家森林公园、张家界国家森林公园（下称“张家界景区”）两大国家5A级旅游景区，以及七十二奇楼、黄龙洞、宝峰湖等著名景点。因政策原因及历史因素，作为上市平台的张家界（000430.SZ），核心资产为大庸古城、张家界国际大酒店、张家界中国旅行社、宝峰湖，以及张家界景区中的环保客运（即景区接驳车）、杨家界索道、十里画廊观光电车对应收益，并不包含景区整体门票及百龙天梯等其他景点项目收入。

2026年7月1日，张家界（000430.SZ）以3.54亿元，买下湖南武陵源索道有限公司51%股份，将天子山索道收入麾下。

天子山索道。缪凌云 摄

景区索道业务往往具备稳定、高毛利的现金奶牛特性。2026年上半年，张家界（000430.SZ）杨家界索道业务收入为0.34亿元，同比增长5.2%，毛利率为62.22%。公司环保客运业务收入0.8亿元，同比增长23.84%，毛利率18.69% ；宝峰湖景区收入0.21亿元，同比增长21.2%，毛利率44.13%。

南都记者体验发现，交通是张家界景区的另一亮点。一方面，张家界（000430.SZ）所运营的环保客运业务，包含在门票中，且为买断制，在门票有效期内可随意乘坐；另一方面，景区各主要景点间站点衔接合理，除金鞭溪等少数徒步专用路线外，其他主要路线均可以步行或乘坐交通工具，给予游客充分的选择空间。此外，社会车辆可以直达张家界景区各个大门，不存在强制或变相强制消费，景区出入口有着大量酒店、餐饮业态，十分便利。

在重整协议中，电广传媒、张家界产投、吉富清园均提出，择机通过并购重组、 基金投入培育等方式推动对张家界市文化旅游景区景点和企业的收购、参股；发起设立服务于张家界文旅产业发展的投资平台，重点关注与张家界（000430.SZ）主业相关的投资机会， 为张家界培育和储备潜在的项目资源；择机通过并购重组、 基金培育等方式投资国内的其他优质文旅资源、 产品，提高综合竞争力等外延增长路径。

张家界（000430.SZ）管理层同样表示，还在寻找、关注切合公司发展路径的优质资产，择机进行投资并购。

采写：南都N视频记者 缪凌云