曾遭深交所通报批评！

作者｜刘俊群

编辑｜刘钦文

开车上路时，车灯亮起、转向和照明功能正常，车主通常不会想到，灯具内部还藏着一组连接器。它们体积不大，却要在整车线路、灯具和控制系统之间完成稳定连接。连接器是汽车零部件中不太显眼的一环，却直接参与车灯等功能的正常运行。东莞市思索技术股份有限公司（以下简称“思索技术”）做的，正是连接器及组件生意。

2026年8月26日，东莞市思索技术股份有限公司（下称“思索技术”）披露了第二轮审核问询回复。

时间拉回2023年12月，思索技术首次申报创业板。一个月后，公司申请撤回上市材料，深交所于2024年1月31日终止审核。2024年5月至6月，中国证监会又对公司开展现场检查。

2025年6月13日，深交所对思索技术及相关人员给予通报批评。思索技术的违规行为包括：未披露报告期内存在资金占用和内部控制不规范情形以及未准确、完整披露历史沿革中实际控股人的股份代持、关联方应收款项余额等信息。

2026年4月，思索技术再次申报创业板并获受理。7月披露的首轮问询回复从前次申报整改问起，随后追问成长性、技术先进性、收入与客户、毛利率和应收账款；到了第二轮，成长性、技术、收入质量和应收账款仍在问题清单上。

另一面是公司的增长。2023年至2025年，思索技术营业收入从3.75亿元增至6.24亿元，净利润从0.94亿元增至1.36亿元。据“中国电子元件行业协会”统计，公司车灯连接器国内市场占有率按产品销量计算，从2023年的29.79%升至2025年的40.1%，公司称其位居行业首位。此次，思索技术能否顺利IPO呢？

01

年入超6亿冲IPO，客户包括星宇股份、华域视觉

思索技术成立于2008年，主营连接器及组件，产品应用于汽车、消费电子、工业控制和新能源等领域。其中，汽车连接器是最主要的收入来源。2023年至2025年及2026年上半年，汽车连接器占主营业务收入的比例分别为68.95%、65.83%、68.56%和62.19%。

公司的汽车连接器已经进入星宇股份、华域视觉、海拉、马瑞利、法雷奥等车灯厂商供应链，并直接或间接进入北京奔驰、吉利集团、一汽大众、比亚迪、赛力斯、蔚来、理想、小鹏等汽车品牌。

这门生意的增长并不慢。2023年至2025年，思索技术营业收入分别为3.75亿元、5.19亿元和6.24亿元，年均复合增长率为28.99%；净利润分别为0.94亿元、1.27亿元和1.36亿元，年均复合增长率为20.36%。2026年上半年，公司实现营收3.63亿元、净利润0.72亿元。

客户结构也在改善。2023年至2025年，公司前五大客户销售收入占主营业务收入的比例分别为36.71%、35.92%和31.87%。同期经营活动产生的现金流量净额分别约为0.68亿元、0.88亿元和1.11亿元。

图源：罐头图库

不过，首轮问询的第一个问题是“前次申报相关问题的整改情况”。

思索技术在回复中称，前次申报因报告期前期存在部分内控管理不规范，相关核查工作预计难以在问询回复时限内完成；公司同时考虑资本市场环境及上市周期，决定撤回材料。

2024年5月至6月，中国证监会对思索技术开展现场检查；2025年6月13日，深交所对公司及相关人员给予通报批评。相关问题涉及资金占用、供应商管理、混同用工、销售佣金制度设计及核算、研发费用核算、利润分成会计处理、居间费用会计处理及信息披露等八个方面。

首轮回复披露，2020年公司向某供应商支付的货款超过实际采购金额，该供应商总经理随后向实控人实际支配的亲属账户转入金额相近的款项，资金来源于公司的预付款；相关款项于2021年12月退还公司。

在信息披露方面，回复还提到，前次申报材料未披露资金占用、董坤曾为他人代持公司少量股份、两家关联方应收账款余额，以及贸易商销售模式等事项。思索技术称，相关内控缺陷已经整改到位，本次报告期内不存在同类问题。

图源：罐头图库

此次IPO，思索技术拟使用募集资金11.8亿元，投向连接器扩产、高频高速连接器生产、研发中心升级和补充流动资金四个项目。

扩产计划已经列出，但部分新产品仍在研发和验证阶段。第二轮回复显示，公司四款48V低压连接器尚处送样前阶段，计划于2026年11月至12月送样，预计2028年进入量产阶段。

公司披露，与国际头部厂商相比，其仍需建立系统化的爬电距离、电气间隙计算工具及验证数据库，并进一步提升产品微型化和集成化设计水平。

高频高速连接器虽已有订单线索，但离规模化收入仍需经过验证。公司在研的5款高频高速连接器中，2款处于过程设计与开发阶段，2款处于产品与过程确认阶段，1款处于客户验证阶段；2026年7月，公司收到法雷奥的首批样品订单，其余4款产品预计于2027年陆续进入客户验证。

据《港湾商业观察》援引眺远咨询董事长兼CEO高承远观点称，现有认证优势并非静态壁垒；随着国内厂商加快追赶，连接器企业仍需依靠持续研发和成本效率巩固竞争力。

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与此同时，2023年至2025年，公司应收账款账面价值分别为1.33亿元、1.9亿元和2.31亿元，占当年营业收入的比例由35.39%升至36.63%，再升至37.02%；2026年6月末，应收账款账面价值进一步增至2.49亿元。

2023年末至2026年6月末，公司应收账款余额中的逾期金额分别为3408.42万元、5365.23万元、5057.24万元和5718.38万元，占应收账款余额比例分别为24.13%、26.58%、20.67%和21.67%。公司称，逾期款项主要集中在一年以内，不存在重大回收风险。

盈利能力也需要结合价格和产品结构看。2023年至2025年及2026年上半年，公司综合毛利率分别为48.8%、46.51%、47.14%和45.76%。

从现有数据看，思索技术已经拥有车灯连接器的客户和规模基础，收入、利润、现金流均保持增长；但48V及高频高速产品尚未完全走完客户验证和量产流程，应收账款占营收比例也在上升。

02

兄妹控制97.01%股份，公司曾存在股份代持

思索技术的创业故事，要从董坤说起。

《招股书》显示，董坤出生于1981年，大专学历。2001年，他从东莞一家电子厂销售员做起，后来担任连接器公司总经理。2008年，思索技术的前身思索有限成立，但最初出现在工商登记里的股东并不是董坤。

公司设立时，黎大飞和赵文华分别持股80%和20%。《招股书》披露，两人实际受董坤委托代为出资，资金由董坤提供，股份也由两人代持。公司解释称，董坤当时考虑到客户拜访和业务开拓，选择让亲友代持；黎大飞是其表弟，赵文华是其同学。

2013年，黎大飞将80%股权转给董坤的妹妹董芬，其中一部分转为董芬继续代董坤持有。2017年，董芬和赵文华将相关股权转回董坤，工商变更完成后，这部分代持关系解除。

除创业初期的代持外，董坤与欧阳忠之间也曾存在股份代持。2023年6月，欧阳忠支付的股份转让价款被全额退还，双方解除代持。《招股书》称，相关各方确认不存在纠纷或潜在纠纷。

董芬出生于1985年，同样为大专学历。她早期从事采购、财务工作，2010年进入思索有限，后担任公司董事、法务中心总监。董坤目前任董事长、总经理，董芬任董事，两人被认定为共同实际控制人。

截至《招股书》签署日，董坤直接持股64.38%，董芬直接持股16.57%；二人直接持股并通过思众合伙、思想合伙、思新合伙间接控制公司，合计控制97.01%的股份。本次发行完成后，二人预计仍控制72.76%的股份。

图源：罐头图库

董坤从连接器销售员走到拟上市公司董事长，思索技术也从50万元注册资本的小公司，成长为年收入超过6亿元的车灯连接器供应商。如今，公司计划借助IPO把产品从传统低压连接器进一步推向48V和高频高速领域。

这次创业板申报目前仍处于“已问询”阶段，尚未进入上市委审议。在这次公司IPO的征程中，思索技术能否顺利登上资本市场的舞台？

你看好思索技术的A股IPO吗？评论区聊聊吧！