“人形机器人第一股”优必选（9880.HK）近期交出了2026年中期业绩答卷。财报显示，截至2026年6月30日止六个月，优必选营业收入达12.69亿元，同比大幅增长104.2%。期内整体毛利为5.67亿元，同比大增160.9%，毛利率则提升9.7个百分点至44.7%。同时，期内亏损同比收窄23.0%至3.39亿元。

这份量利双增、减亏加速的成绩单背后，全尺寸具身智能人形机器人业务的爆发功不可没。不过结合各项财务指标来看，优必选依然面临着现金流下降、部分传统业务萎缩以及大额坏账计提等挑战。

值得注意的是，在8月30日晚举行的优必选财报会议上，优必选首次对外披露，公司原定2027年Q4实现单季度盈亏平衡，但是争取提前到今年Q4（第四季度）单季度EBITA（息税折旧及摊销前利润）转正。

优必选CEO周剑表示，根据公司2024、2025年收入数据，下半年的交付比例都高于上半年，虽然今年因为广西自然因素导致工厂下线时间大概在9月中下旬，但对公司今年全年35亿-40亿以上的营收目标仍然充满信心。

全尺寸人形机器人“挑大梁”

相比过去依赖其他智能硬件或教育级产品的营收结构，优必选上半年的业绩引擎发生了转变。

报告期内，优必选全尺寸具身智能人形机器人产品及解决方案收入攀升至5.90亿元，同比激增1445.0%。该板块收入占总营收的比重直接从去年同期的6.1%跃升至46.5%，取代其他业务，成为公司第一大主营业务与核心增长引擎。在交付量上，上半年全尺寸具身智能人形机器人实现销量921台。

正是得益于高毛利的全尺寸人形机器人收入占比大幅增加，拉动了优必选整体毛利率的快速抬升。

不过，在人形机器人高歌猛进的同时，优必选的传统优势业务显现出疲态。财报显示，占总收入比重19.4%的其他智能机器人产品及解决方案（主要包含教育智能机器人等），上半年收入为2.46亿元，同比下降18.8%。

这种“新老交替”的断层，也暴露了公司在多线业务并行推进时的“偏科”风险。如何在重金探索前沿人形机器人的同时，稳住其他几条腿，是公司面临的挑战。

减亏背后规模效应初显，但现金流大幅减少

从经营质量来看，优必选的亏损曲线正在平缓。期内经调整EBITDA为-1.74亿元，同比大幅减亏45.9%。伴随营收规模的翻倍，费用摊薄效应明显：管理费用同比减少19.3%至1.49亿元，占收入百分比从29.8%锐减至11.8%。同时，尽管销售费用同比小幅上升至2.38亿元，但其占收入比重也从36.0%大幅降至18.8%。

在费用管控的同时，优必选并没有切断对核心技术的投入。上半年研发费用依然同比增长38.9%至3.03亿元，主要用于全尺寸具身智能人形机器人产品的持续研发。

不过，财务数据的改善也伴随着隐忧。财报中一个不容忽视的细节是，上半年优必选产生了高达9107万元的信用减值损失，而去年同期这一数字仅为130万元。财报解释称，这主要是由于公司从原来外评法改为迁徙率法来确定预期信用损失率所致。此外，截至6月末，公司账龄超过一年的应付账款达1.29亿元，主要为应付部分物流项目相关采购款，反映出在产业链上下游的资金周转与结算周期压力依然存在。

同时，对极度“烧钱”的人形机器人赛道而言，账上的现金厚度也是重要指标，但优必选目前的现金流储备并不多。

截至2026年6月30日，优必选的现金及现金等价物由2025年底的48.88亿元，大幅降至23.26亿元，现金储备“腰斩”。财报透露，这一巨额消耗的主要原因，是公司为完成对锋龙股份的重大收购事项，支付了高达16.65亿元的现金。

据悉，今年上半年，优必选正式完成了对锋龙股份43.01%股权的收购，将其纳入合并财务报表。但这笔重资产收购在报告期内为优必选带来了1.39亿元的园林机械、汽车及液压零部件业务收入。

采写：南都湾财社记者 严兆鑫