近日，比音勒芬服饰股份有限公司发布2026年半年度报告，报告期内公司实现营业收入26.01亿元，同比增长23.66%；归属于上市公司股东的净利润4.91亿元，同比增长18.41%。

存货周转高达352天

广告与宣传费激增91.56%

亮眼的营收利润数据之外，半年度报告披露的核心经营数据反映出比音勒芬当前发展阶段的结构性隐忧，首先就是持续攀升的存货规模带来的风险。

截至2026年6月末，比音勒芬存货金额达13.04亿元，上年同期为11.52亿元，占总资产比例为17.14%，存货周转天数高达352天。对此，比音勒芬解释称，“主要系本期销售规模增长导致备货增加所致。”

对于存货占资产总额比重较高且存货周转率偏低，比音勒芬表示，这与高端品牌服装企业的经营模式相适应。即使公司存货一直保持在正常生产经营所需合理水平，且库龄集中在2年以内，但若在未来的经营年度中因市场环境发生变化或竞争加剧导致存货积压和减值，将对公司经营造成不利影响。

从费用结构来看，2026年上半年，比音勒芬销售费用高达10.84亿元，同比增长24.40%。其中，广告与宣传费同比激增91.56%至1.12亿元，叠加高速增长的电商服务费8646万元。

比音勒芬在财报中表示，广告投入增长主要系广告及线上内容营销投入增长；电商服务费增长主要系线上业务增长所致。

销售渠道方面，线上销售成为比音勒芬营收增长的核心引擎。2026年上半年，比音勒芬线上销售营收达4.33亿元，101.93%；直营销售实现营收16.65亿元，同比增长17.89%；而加盟销售营收4.88亿元，同比增长5.33%，其他销售营收1533.94万元，同比增长13.61%。

针对财报中存货规模、销售费用等相关疑问，南都·湾财社记者联系比音勒芬，对方表示，关于财报相关事宜没有接受采访的惯例。以公开披露的财报内容为准。

押注高端户外赛道

能否撑起业绩第二增长曲线？

为了打破外界对其过往“中年商务风”的刻板印象，比音勒芬近年来推进品牌焕新、渠道优化与产品迭代，向高端化、年轻化与国际化的新赛道转型。

近年来，比音勒芬将战略方向聚焦高端运动户外赛道，推进多品牌矩阵差异化发展，旗下kent & curwen、CERRUTI1881、比音勒芬（含比音勒芬高尔夫、比音勒芬户外）、威尼斯、OOFOS五大品牌，覆盖不同价位与消费场景，其中2025年新取得美国运动恢复鞋品牌OOFOS中国内地独家代理权。

今年6月，比音勒芬与日本户外生活方式品牌Snow Peak及其韩国运营公司GAMSUNG达成战略合作。根据协议，比音勒芬将主导该品牌在中国的经营，即营销、销售和分销带有Snow Peak IP和商标的产品，包括Snow Peak日本线服饰、露营装备、咖啡及韩国线服饰等，并获得了Snow Peak Apparel服饰在中国的生产许可。

比音勒芬在财报中表示，国际知名品牌的加入，在品牌力、产品力和渠道力等方面与比音勒芬形成优势互补，进一步推进公司品牌多样化、国际化、高端化布局， 聚焦高增长赛道，夯实集团第二增长曲线。

然而，高端户外赛道竞争日趋激烈，国际品牌加速入华，本土品牌也在不断向上突破。比音勒芬如何有效整合资源，实现国际品牌与集团现有品牌群的协同效应，将是其面临的实际考验。

采写：南都·湾财社记者 王蕾娜