理解今天的蚂蚁，需要一套新的观察框架。

来源丨海克财经

过去一段时间，随着蚂蚁阿福、阿宝等AI产品持续推进，以及蚂蚁国际、OceanBase、蚂蚁灵波等旗下业务陆续传出融资或业务进展，蚂蚁再次进入市场视野。

但相比6年前，如今的蚂蚁似乎更难被简单定义。2020年上市计划暂缓之前，招股书曾经为市场理解蚂蚁提供了一套相对清晰的框架：支付、消费信贷、财富管理，以及由此形成的金融科技平台。6年过去，这套框架还能否解释今天的蚂蚁？

从资本市场的进展，到AI、数据库、具身智能等业务的变化，市场对蚂蚁的关注正在重新聚焦，但如何评估一家正在发生变化的公司，仍然没有一个标准答案。

8月27日，长江商学院发布了一篇关于蚂蚁集团的分析文章，尝试从AI、支付以及全球业务等多个维度，重新梳理蚂蚁近年来的变化。文章给出的一个重要观察是：蚂蚁正在把未来押注在AI上，并正在把一家金融科技平台重新塑造为一家AI科技公司。

文章同时认为，蚂蚁长期积累的用户、商家、支付和金融业务能力，可能成为AI进一步落地的重要基础；但AI投入与收入之间的距离、模型商业化以及海外市场环境等，也将成为蚂蚁下一阶段需要面对的挑战。

这未必是理解今天蚂蚁的唯一答案，但提供了一个观察这家公司变化的视角。

以下是文章主要内容：

蚂蚁集团（Ant Group）是中国超级应用支付宝的母公司。公司名称据说源自创始团队“小而美”的信念。蚂蚁集团于2004年成立，最初是科技巨头阿里巴巴的数字支付子公司。如今，蚂蚁在国内的庞大业务规模以及日益拓展的海外版图，正引发外界讨论：它正在成为一家凭自身实力立足的中国科技领军企业。

如今的蚂蚁，正在呈现出与过去不同的增长前景。作为中国最大的科技公司之一，蚂蚁已将人工智能（AI）融入其在金融、医疗和消费服务领域的核心产品，成长为一家全球化企业；其跨境支付服务Alipay+已覆盖全球近四分之一的人口。

蚂蚁也没有放慢脚步的打算。其全球业务板块“蚂蚁国际”于2024年分拆为独立实体，并在今年7月从包括前母公司阿里巴巴在内的投资者处完成了12亿美元的早期融资。

全球金融科技咨询公司GL Insight董事Zennon Kapron表示，蚂蚁集团的增长已被重新引导至政策支持的领域：如今集中在AI、医疗、小企业服务以及海外支付。消费信贷曾推动蚂蚁实现第一次增长，而科技业务可能成为蚂蚁下一阶段增长的重要方向。

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蚂蚁的AI押注：Ling系列模型、阿宝与Agentar 2.0

蚂蚁是中国金融科技领域最大的玩家，这一领域自2010年代初以来经历了爆发式增长。移动支付和数字支付是规模增长的最好的例子：2010年支付宝从阿里巴巴剥离时，移动支付几乎无人关注。到了15年后，2025年中国智能手机用户完成了2310亿笔移动支付，金额达5720亿元人民币（840亿美元）。

2023年7月，蚂蚁度过了上市暂缓后的整改期。Kapron表示，真正保留下来的，是最重要的那项资产：支付宝以及它超过10亿的用户，这也是此后蚂蚁重新建设业务的基础。

和其他科技同行一样，蚂蚁正把自己的未来押注在AI上，希望重新塑造为一家科技公司，而不只是一个金融科技平台。从支付宝到个性化健康AI助手阿福，蚂蚁旗下的主要应用都已深度融入AI。

其中，阿福自2025年6月上线以来增长尤为迅猛——上线6个月内，月活跃用户达1500万，每天回答超过500万个问题；到2026年2月，总用户数已突破1亿。

和国内外其他科技公司一样，蚂蚁也在大手笔投入AI技术。去年，蚂蚁在AI研发上的投入达350.3亿元人民币，高于2024年的234.5亿元和2023年的211.9亿元。

如此高强度的资本支出已明显影响到蚂蚁的财务表现——2026年第一季度，蚂蚁为阿里巴巴贡献的利润同比骤降79%，至3.75亿元人民币，原因被归结为“对包括用户增长和技术在内的新增长项目增加投入”。

Kapron表示，支付宝的支付和金融业务仍然承担着投入的成本，蚂蚁本质上是一家利用自身分发能力，努力转型为AI公司的金融科技平台。

数十亿元级别的投入，支撑蚂蚁打造出一系列名为Ling的前沿、万亿参数级开源AI模型。蚂蚁表示，其前沿Ling系列模型主要面向编程智能体、长上下文处理以及企业AI工作流，这些方向也与蚂蚁希望拓展企业客户的战略相吻合。

纽约咨询公司Wavelet Strategy创始人、前蚂蚁公关顾问Ivy Yang 认为，蚂蚁在AI上的押注，并不在于在benchmark上打败哪个模型，而在于掌握AI真正触达一笔交易的那个时刻；而对于一家金融服务增长已受到上限约束的公司来说，AI已经成为一道必选题。

蚂蚁押注用户会越来越多地使用AI，今年春天OpenClaw引发的热潮正是一个例证。这也推动蚂蚁全面拥抱智能体AI。在OpenClaw热潮之后不久，蚂蚁国际开源了一套面向移动设备AI智能体的协议，使虚拟助手能够在智能手机、可穿戴设备甚至汽车上的数字钱包或超级应用中，发起、验证并最终完成支付。

紧接着，6月中旬，支付宝进行了历史上规模最大的一次改版。蚂蚁推出了以AI智能体“阿宝”为核心的大规模重新设计。用户可以要求阿宝完成1万种功能，从叫车、点咖啡，到安排配送，甚至购买基金。

腾讯、Visa和Mastercard等其他主要支付机构也都在关注这种智能体商业，但蚂蚁的实现方式尤为突出：它利用AI钱包和Token Pay体系，让用户可以授权智能体执行交易。

Ivy Yang 表示，当竞争对手还在打造会说话的智能体时，蚂蚁正在打造会交易的智能体；真正的差异化在于生态——一个拥有10亿用户的超级应用、大约8000万商家、金融服务资质，以及20年风控数据积累，这恰恰就是智能体商业所需要的信任层。

企业级工具则是目前商业化潜力最明确的方向之一。今年7月，在上海举行的世界人工智能大会上，蚂蚁与多家国内科技巨头一起发布了企业AI智能体平台。蚂蚁将其Agentar 2.0称为“商业智能体超级工厂”，平台预置了200个“数字专家模板”和数百种现成智能体工具，使企业无需从零开始编程，就可以部署一个能够自主工作的AI员工。

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从“蚂蚁丘”到“大山”

在蚂蚁转向新技术的同时，随着监管要求下的重组结束，它也开始重新拥抱新的市场。全球发展的核心由Alipay+领衔，这个平台诞生还不到6年，逐步形成了连接不同支付体系的网络。

Alipay+连接了亚太和中东地区超过50个数字钱包及银行应用，以及10多个国家级二维码支付体系，使消费者在跨境消费时无需使用信用卡或借记卡，就能像本地人一样支付。

Kapron表示，亚洲支付的未来是钱包对钱包、二维码对二维码，而Alipay+就是把各国支付体系连接起来的互操作层。

Alipay+之所以具有如此强大的竞争力，一个重要原因是蚂蚁国际已接入大量规模庞大的合作伙伴，包括亚洲多个重要电子钱包品牌：菲律宾的GCash、马来西亚的Touch ’n Go、印度尼西亚的DANA，以及印度的Paytm。

蚂蚁把原本彼此割裂的各种钱包统一连接起来，使许多过去只能在国内使用的产品得以广泛用于国际支付。目前，Alipay+通过支持的数十个钱包和应用，已覆盖20亿用户账户，使这些用户能够在全球1.5亿商户处无缝支付。今年7月，阿根廷成为最新一个、也是南美洲首个将本国国家级二维码支付体系接入Alipay+的国家。

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蚂蚁的优势

相较于腾讯运营的微信和其他大型科技公司，蚂蚁的优势归根结底在于两个方面：专注和数据。

蚂蚁拥有一种独特的能力组合——在金融服务与数字平台结合方面的专业能力、来自10亿用户的高度颗粒化原生交易数据，以及持续把AI等新技术注入现有业务的成熟经验。

除了支付和AI之外，蚂蚁还拥有OceanBase——中国领先的开源数据库引擎之一。从数据库到AI、支付再到金融服务，这样一套端到端的技术和业务栈，大多数同行都无法复制。

Kapron指出，支付和金融在微信内部只是一项旁支业务，但对蚂蚁来说，它们就是整个公司，这样的专注度，体现在蚂蚁金融AI的深度上——这些AI建立在20年的交易和信贷数据之上；分发能力是蚂蚁的第二个优势：每当蚂蚁推出一款AI产品，支付宝都可以在几周之内把它推到海量用户面前，AQ健康应用已经证明了这一点；第三个优势常常被低估：蚂蚁已经学会利用国产芯片训练前沿规模的开源模型，在美国出口管制背景下，这一点非常重要；腾讯拥有更大的社交关系网络，蚂蚁拥有更深的金融技术栈。

即便蚂蚁拥有如此庞大的体量，资金仍然是另一个约束。目前，AI投入远远跑在AI收入前面，Ling这样的开源模型是否能够实现大规模商业化，仍有待观察。地缘政治同样限制了蚂蚁能够进入的市场版图——西方市场实际上仍处于关闭状态，因此蚂蚁未来的增长更多需要来自东南亚、中东和拉丁美洲。

过去10年，蚂蚁不仅仅是中国支付生态中的一个锚点——它也逐渐成为连接消费者、商户与数字支付场景的重要服务能力。至少在支付领域，蚂蚁是中国数字经济中重要的服务提供者。

文章认为，蚂蚁未来重新进入中国科技行业头部公司的行列，仍值得关注。当那一天最终到来时，它将会以一种与6年前几乎完全不同的公司形态出现——不再是一家金融科技公司，而是一家“基础设施与应用型AI”公司。