本报（chinatimes.net.cn）记者田野 于建平 北京报道

2026年，国内电动两轮车市场进入深度调整期，新国标全面切换带来的合规成本上升与消费观望情绪，叠加2025年以旧换新需求集中释放后的空窗效应，使得全行业销量普遍承压。

在此背景下，绿源集团控股（HK.02451）于8月26日交出的一份“营收净利双降”的中期成绩单，透露出转型期的某些结构性信号。虽然整体规模暂时收缩，但毛利率逆势微增、高价值电摩品类收入占比增长、海外销量维持40%增长，以及具身智能从概念进入量产交付，多项指标表明这家拥有近30年历史的企业正试图在存量博弈中寻找新的增长锚点。

报告期内，绿源集团电动踏板车收入同比增长76.9%至6.27亿元，电动摩托车销量同比增长78.2%至约40.2万辆，位居中国市场榜首，成为本期财务数据中最关键的变量。与此同时，其“一体两翼”战略下的海外业务与具身智能布局初显成效，为存量竞争下的两轮车企业转型提供了一个值得追踪的观察样本。

电动踏板车收入增长76.9%

根据绿源集团发布的中期业绩公告，截至2026年6月30日止六个月，集团实现收益约24.63亿元，同比减少约20.4%；公司权益持有人应占溢利为7508.2万元，同比减少31.8%。

绿源相关负责人向《华夏时报》记者表示：“业绩的变动，主要受国内两轮车换购需求阶段性调整，以及高速电动摩托车、海外市场和具身智能等新增量业务前置投入的共同影响。”

尽管整体营收承压，但财报中多个结构性指标出现积极变化。报告期内，集团毛利率由去年同期的13.6%提升至13.8%，同比上升0.2个百分点。

分业务板块看，电动摩托车成为本期最大亮点。财报显示，报告期内绿源电动踏板车（主要指电摩及电轻摩品类）收入达到6.27亿元，同比增长76.9%，收入占比由11.4%大幅提升至25.4%。销量方面，2026年上半年绿源电动摩托车销量同比增长约78.2%至约40.2万辆。

另据中国摩托车商会数据，2026年1—7月，绿源电动摩托车累计销量达41.83万辆，位列行业第一，雅迪科技集团以40.95万辆紧随其后。传统电动自行车业务受新国标切换及消费者观望情绪影响，收入有所下滑，但绿源集团其他产品收入同比增长22.3%至2880万元。

在费用控制方面，绿源集团销售及营销成本同比下降约25.5%至1.36亿元，研发成本由1.04亿元调整至9400万元，资源正加速向高速电摩及具身智能机器人等新业务线倾斜。

汽车行业分析师韩昊向《华夏时报》记者说道：“从上半年整体表现来看，绿源在行业逆风期仍有一些值得关注的积极信号。其一，电动摩托车品类已形成规模化突破，不仅贡献了收入增量，也验证了公司在动力平台技术上的可迁移能力。其二，毛利率的改善表明公司在产品定价和成本管控之间找到了更好的平衡点，这为后续主业修复提供了安全边际。其三，新业务的前置投入虽然在短期内压低了利润表现，但具身智能产线的建成投产和海外创新中心的落子布局，构成了公司下一阶段增长的基础框架。”

海外与具身智能构建第二曲线

放眼整个电动两轮车行业，2026年上半年无疑是一个深度调整的周期节点。受2025年以旧换新政策与新国标换挡期高基数效应影响，2026年市场进入存量置换消化期。奥维云网数据显示，2026年上半年电动两轮车内销累计2825.2万辆，同比下滑12.6%。行业竞争重点已从增量扩张彻底转向存量升级。

在这一背景下，绿源乃至全行业均呈现出显著的“自转摩”（电动自行车向电动摩托车升级）趋势。随着新版《电动自行车安全技术规范》强制性国标全面落地，电动自行车在车速、电池、防火阻燃及防篡改等方面提出了更加严苛的合规要求，生产成本上升。

相比之下，电动摩托车在动力性能与设计灵活性上空间更大。据中国摩托车商会数据，2026年1—6月我国电动摩托车累计销量约189.61万辆，同比增长13.04%，而同期燃油摩托车增速仅为2.09%。绿源凭借在电摩领域的提前卡位，成功吃到了这一结构性红利。

与此同时，出海已成为行业摆脱内卷的共识。海关及行业预测数据显示，2026年中国电动两轮车出口额有望突破百亿美元。绿源在海外布局上持续推进“中国供应链、全球研发设计、本地运营”模式。

绿源集团财报显示，2026年上半年，其海外销量同比增长约40%。目前集团已在泰国、新加坡、德国、西班牙、乌兹别克斯坦和尼日利亚布局六大创新中心，并与宝马集团旗下设计机构DesignWorks及工程化团队EPP开展联合研发。

德国慕尼黑创新中心侧重与欧洲工程资源的对接和产品定义本地化，泰国中心则承担东南亚供应链支点功能。这种多点布局的海外架构，在一定程度上降低了单一市场波动的风险。

在战略纵深上，绿源提出了“一体两翼”架构：以国内电动两轮、三轮车为基本盘，以海外业务和具身智能为两翼。值得关注的是，具身智能已从概念进入实质订单阶段。

公告显示，绿源已获得有鹿机器人10万套高精度行星减速关节模组订单及1万台巡扫机器人整机制造订单。首批AI130S商用巡扫机器人已于2026年7月23日开启量产交付。绿源将液冷电机、无桥双轮毂差速控制等核心技术迁移至机器人领域，试图开辟继两轮车之后的第二条产业化曲线。

据公司披露，绿源与有鹿机器人在2026世界人工智能大会上联合发布了具身智能“5S服务包”，将两轮车线下服务网络延伸至智能机器人售后领域，目前全国近1.4万家门店中已有相当比例具备承接机器人交付和维护的能力基础。

韩昊认为：“随着消费者对合规产品的接受度提升，以及存量超期车辆的自然淘汰，2026年下半年至2027年市场将进入相对稳定的置换节奏。绿源在液冷电机技术、智能制造体系和渠道下沉深度上的积累，为其在行业出清过程中争取更大市场份额提供了基础条件。”

责任编辑：李延安 主编：于建平