8月27日，比音勒芬交出了2026年半年度成绩单。南都湾财社记者注意到，在消费市场普遍承压的大背景下，这家主打高尔夫户外运动的高端服饰企业依然保持了较快的业绩增速。

财报显示，今年上半年，比音勒芬实现营业收入26.01亿元，同比增长23.66%；归属于上市公司股东的净利润达到4.91亿元，同比增长18.41%；经营活动产生的现金流量净额为5.22亿元，同比增长55.43%。

线上销售翻倍增长，加速布局高端户外赛道

公开资料显示，比音勒芬创立于2003年，自成立伊始便专注于高尔夫户外运动，主营高端服饰的研发设计与品牌运营等。回顾其过往业绩，从2011年营收约3亿元，到2024年突破40亿大关，公司年复合增长率超过21%。值得注意的是，其毛利率常年保持在70%以上，这一盈利水平甚至高于爱马仕、LVMH等部分国际奢侈品巨头。

财报显示，经过多年发展，比音勒芬已从单一的“高尔夫第一联想品牌”，扩充为一家多品牌运作的高端运动户外集团。在“多品牌、多渠道、多风格”的发展策略下，公司目前已构建起清晰的品牌矩阵：除了主品牌比音勒芬（含生活、户外、高尔夫三大系列）外，还拥有意大利品牌VENISE威尼斯、英国品牌KENT＆CURWEN肯迪文和法国品牌CERRUTI 1881。

在此基础上，比音勒芬正大力布局高端户外赛道，在国际品牌合作方面持续落子。今年6月，公司正式拿下“露营界爱马仕”日本Snow Peak的中国核心战略合作伙伴地位，主导其在中国的营销、销售和分销，以及部分服装系列在中国的生产；同时，公司还获得了美国专业运动恢复鞋品牌OOFOS在中国内地的独家经营权，并成功落地了线下社群活动。国际知名品牌的加入，正成为驱动其业绩增长的“第二曲线”。

多品牌战略的落地，叠加线上渠道的爆发，共同推动了公司上半年业绩的稳步攀升。财报数据显示，今年上半年，比音勒芬线上电商销售收入达到4.33亿元，同比大幅增长101.93%，线上渠道近80%的毛利率水平，也进一步有效抬升了公司的整体盈利能力。

广告宣传费同比增逾九成，高库存仍是需直面的风险

南都湾财社记者注意到，在营收规模加速扩张的背后，比音勒芬在品牌推广和市场营销上重金投入，销售费用出现了较大幅度的上扬。

财报数据显示，今年上半年，比音勒芬的销售费用总计高达10.84亿元，占营收近42%，同比增长24.40%。这意味着，公司每卖出一件衣服，近半账面都被用于覆盖商场租金、人员薪酬、广告营销等销售环节相关开支。其中，最引人瞩目的是“广告与宣传费”这一项。报告期内，公司的广告与宣传费支出高达1.12亿元，较上年同期的5840万元激增了91.56%。这笔1.12亿元的广告宣发开支，已经占到了公司上半年4.91亿元归母净利润的22.8%，即逾两成的净利润被用于“打广告”。

结合财报披露的业务动向，这主要与公司本期广告及线上内容营销投入增长有关。例如，公司在今年上半年通过举办首届“5·16 T恤节”狂欢之夜、邀请代言人亲临现场、与故宫宫廷文化跨界联名等一系列新举措，试图升级品牌IP并增强市场影响力。

此外，存货周转效率依然是比音勒芬需要长期面对的客观考验。截至报告期末，比音勒芬的存货余额高达13.04亿元，本期期末同比增长了2.64亿元，同比增长幅度达到25.44%。与高存货余额相对应的是较长的去库存周期。数据显示，比音勒芬目前的存货周转天数长达352天，意味着一件衣服从入库到最终卖出，平均需要耗费近一年的时间。

对于存货的攀升，比音勒芬在财报中客观解释称，这主要系本期销售规模增长导致备货增加所致。但其也在财报中坦言了“存货余额较大的风险”。若未来市场环境发生变化或竞争加剧导致存货积压和减值，仍将可能对公司的正常经营造成不利影响。

采写：南都·湾财社记者 孙阳