8月21日举行的贵州茅台2026年半年度业绩说明会上，就投资者关注的上半年业绩表现、茅台酒投放量、今年是否开发新品，以及茅台社会库存等热点关注问题，贵州茅台一一作出回应。

不在产品规划体系内的产品一律停止开发

此次业绩说明会上，飞天茅台以及其他茅台酒产品的投放量较受关注。对此，贵州茅台代总经理王莉表示，今年以来，茅台酒回归“金字塔形”产品结构，每一产品的全年计划量依据市场需求侧和供给侧平衡双向确定。

据介绍，上半年，公司通过已成熟运行的投放监测模型，分区间、区域、渠道科学精准投放塔基、塔腰、塔尖产品，全系产品均按照年初计划和节奏有序执行，符合经营预期。二季度，白酒进入传统消费淡季，终端消费有所走弱，公司通过优化产品投放，以维护市场稳定，稳住各产品市场“基本盘”。后续将持续跟踪终端动销、库存情况，优化产品投放策略，更好匹配市场真实消费需求。

谈及精品茅台的销量，王莉说，精品茅台酒作为茅台“金字塔形”产品结构“塔腰”产品的重要组成，其“第二大单品”的战略定位没有变。截至6月30日，2026年度精品销售计划已过半。

就投资者关注的茅台1935动销情况，王莉介绍，2026年度茅台1935酒不再新增市场投放量。截至目前，茅台1935酒渠道商合同执行计划已近80%，终端动销良好，渠道库存处于健康区间。后续，公司将根据市场形势，合理用好剩余的计划量，配套调整茅台1935酒市场政策，加大面向终端消费的市场费用投入，取消低于合同价销售的渠道商销售激励政策，同时强化费用审核，严厉防范套取费用等违规行为，持续提升品牌口碑与服务质量。

针对投资者提问的关于今年是否还会发布茅台新品的问题，贵州茅台方面回应，“今年以来，茅台酒回归‘金字塔形’产品结构。每一产品品类在年初都规划相应定位，不在产品规划体系内的产品一律停止开发。”

流通渠道沉淀1亿—2亿瓶飞天茅台？

业绩说明会上，就市场有关“流通渠道沉淀1亿—2亿瓶飞天茅台或成‘堰塞湖’”的说法，贵州茅台回应称，2026年上半年，通过渠道布局的市场化改革，消费侧触达面更为广泛，社会渠道体系库存茅台酒每月存销比（月末库存/当月销量）均小于1.0，社会渠道流通库存处于良性健康水平。

经过2024年以来系列措施疏导，结合2026年供需适配渠道体系、“随行就市”价格体系和动态调整机制形成，“中间层”炒作空间被极大压缩，囤积风险变大，囤积意愿降低，此类流动性较大的“投机性库存”已被压缩到较低水平，不足以形成“堰塞湖”冲击市场稳定。

同时贵州茅台提到，近7个月来，贵州茅台酒价盘稳定，没有大起大落，也佐证了以上分析判断。随着市场化改革不断深入，炒作空间将进一步被压缩，供需适配会更加精准，能更好满足消费者“公平、保真、便捷”的购酒需求。

国际化销售仍面临挑战

对于上半年业绩表现，贵州茅台董事长陈华表示，一季度，依托春节旺季带动，酱香系列酒终端动销旺盛，营收实现两位数同比增长；二季度进入传统的消费淡季，贵州茅台酒整体表现稳健，酱香系列酒面临压力和挑战。

整体来看，上半年贵州茅台酒的市场化改革已取得预期成效，酱香系列酒的市场化转型也正在深入。下一步，将继续坚持以消费者为中心，以市场需求为导向，精细化深入推进市场化改革和转型。

贵州茅台国际化销售仍面临挑战。陈华表示，2026年，海外市场除面临与国内市场相似的需求疲软压力外，还需持续应对国际化特有的现实阻碍，包含现行渠道体系与消费者适配度不高、跨地域的文化差异壁垒、消费者口味接受壁垒，以及各国政策监管、关税物流带来的成本约束等，多重因素叠加为茅台国际化销售带来了不小的市场挑战。

陈华说，面对市场变化，茅台主动推进国际化战略转型、主动选择以短期业绩调整换取茅台国际市场长期健康稳定发展。一是优化产品结构，构建“金字塔形”产品矩阵。二是完善价格机制，坚持“品价匹配、动态调整”原则，维护健康有序的市场生态。三是科学布局市场，依托11个战略市场、15个重点市场及74个一般市场的三级格局，动态优化渠道体系，砍掉“回流酒”，拓展多元渠道。后续将直面各类壁垒挑战，循序渐进、稳扎稳打地推动茅台国际化进程。

编辑 李严

校对 翟永军