上海家化的业绩修复仍在继续，上半年净利润实现大涨。

8月19日晚间，国货美妆企业上海家化（600315.SH）发布2026年半年度报告。上半年，上海家化实现营业收入37.9亿元，同比增长8.99%；实现归母净利润达3.8亿元，同比增长43.35%；归母扣非净利润达3.52亿元，同比增长58.92%；毛利率上升3个百分点。

单看第二季度，增速更为明显，收入同比增长12.4%，净利润同比增长226.7%、扣非净利润同比增长195.6%。

当晚，上海家化还发布2026年半年度利润分配方案公告，拟每股派发0.056元现金红利，合计拟派发现金红利3755.48万元（含税），占本半年度归母股东净利润的比例为9.86%。

线上渠道营收增超四成，经营现金流降超四成

上海家化是国内美妆日化行业历史悠久的民族企业之一，至今已有128年的历史，2001年于上交所上市，主要的品牌包括佰草集、玉泽、六神等。作为A股化妆品行业曾经的市值老大，上海家化自2013年起进入低迷阶段，几次换帅都没有让上海家化获得突破性的进展。2024年5月，曾任大润发母公司CEO的林小海“空降”上海家化，接任CEO一职。

据wind数据显示，近两年来，上海家化半年度业绩呈增长态势。

从半年报来看，上海家化上半年实现了收入和利润的双增长，但利润增速明显快于营收。

财报指出，利润实现同比增长，主要得益于线上销售同比增幅明显，尤其是高毛利美妆品类销售占比提升、毛利同比上升，加之海外业务收到关税退回、联营公司投资收益以及政府补助同比增加。

近年来上海家化加速推动线上化转型，线上渠道也成为今年上半年最主要的增长动力之一。管理层在8月20日的财报沟通会上介绍，上半年国内业务线上渠道收入同比增长超过40%，占国内业务的比例达到45%，同比提升超过了9个百分点。

具体到业务和品类，管理层在沟通会上介绍，上半年美妆、个护线上渠道同比增长均超过50%。美妆板块全渠道同比增长近40%，呈现较好的增长动力。上半年六神、佰草集、玉泽线上收入分别同比增长超过60%，80%和30%。其中在抖快平台增长均超过或接近三位数。

在品牌布局上，公司管理层表示，上海家化仍将主要在大众护肤赛道扩大规模和市场占有率，同时也将布局部分高端产品线。其中，双妹将被打造为上海家化的高端品牌，并进一步拓展更多高端产品和品类。

不过，线上业务的加速也意味着更高的前期投入。今年上半年，上海家化经营活动产生的现金流量净额同比下滑超四成。财报指出，主要由于为支持线上业务持续发展，品牌投资节奏前置，广告营销类投入同比增加。

另外一个值得注意的数字，是上海家化上半年投资收益为1.19亿元，同比增342.64%。主要系基金、联营公司投资收益同比增加。

合作20年后，拟清仓丝芙兰中国股权

8月19日晚间，上海家化公告称，公司拟以7000万欧元的价格，向Sephora Asia出售所持丝芙兰（上海）化妆品销售有限公司和丝芙兰（北京）化妆品销售有限公司各19%的股权。按照基准日汇率计算，交易金额约合人民币5.55亿元。Sephora Asia2024年和2025年实现净利润分别为1029万欧元和-560万欧元。

国际美容零售品牌丝芙兰于1969年在法国成立，并于1997年加入LVMH路威酩轩集团，目前在全球拥有三千多间门店、旗舰店、电子商务平台。除了销售自家品牌外，丝芙兰也销售近500个国际知名品牌的产品，涵盖彩妆、护发、护肤及香水等品类。

上海家化与丝芙兰的合作始于20多年前。

2004年，Sephora Asia与上海家化共同成立丝芙兰上海，上海家化出资4272.6万元，持股19%；2006年，双方又成立丝芙兰北京，上海家化出资人民币1235.9万元，持股19%。两家公司主要销售彩妆、护发、护肤及香水等产品。目前丝芙兰在中国开设了300多间门店。

过去多年，上海家化虽然持股比例不足20%，但由于在两家公司董事会中拥有董事席位，因此将两家公司作为联营企业进行核算。不过，这笔投资近年来已经成为上海家化在利润端的拖累之一。

2019年至2021年，丝芙兰上海和丝芙兰北京保持盈利，自2022年起，丝芙兰在中国的业绩由盈转亏。仅2025年，丝芙兰上海和丝芙兰北京的净利润分别为-3.57亿元和-1.47亿元。2026年一季度，丝芙兰上海实现净利润2660.81万元，丝芙兰北京则亏损1683.67万元。

公告显示，过去三年，上海家化对丝芙兰上海和丝芙兰北京的投资收益合计为-2.35亿元。

截至公告日，上海家化对上述两家公司的长期股权投资账面价值已减记至零。本次交易完成后，上海家化将不再持有标的公司的股权，预计将增加上海家化税后投资收益约4.74亿元，最终收益将以审计结果为准。

公告指出，自交割日起两年内，上海家化及其控股子公司不得在中国境内直接或间接开设或经营香水、化妆品多品牌零售店。但允许以“单品牌”化妆品零售店（如佰草集）、中国百货商店专柜，或专售自有品牌化妆品、个人护理及家居护理产品的多品牌门店进行分销。

对于出售原因，上海家化董事长兼CEO林小海在业绩电话会上回应称，公司两年前已经提出“聚焦核心品牌、聚焦品牌建设、聚焦线上、聚焦效率”的战略方向，而丝芙兰主要聚焦线下业务，并非公司的核心业务。同时，双方合资合同运行20年，已经到期。公司已于两年前就启动剥离非核心业务的战略决策。

林小海进一步指出，双方管理层对过去20年的合作非常满意，未来将继续保持友好关系。若目标用户一致且有共同价值创造空间，合作窗口依然打开。至于出售后回笼的5.5亿元资金，将主要投资于核心业务、品牌建设，多余资金或进行理财等。

展望下半年，管理层在电话会上介绍，上海家化将继续做强核心品牌，提升渠道运营效率，推动经营质量持续改善，全面达成今年的经营目标。此前2025年年报中曾提及，结合对2026年宏观经济形势和消费市场的趋势判断，公司力争2026年营业收入相比2025年实现两位数增长。

截至8月20日收盘，上海家化（600315.SH）报18.4元/股，涨6.79%。