8月5日，宇树科技正式启动科创板IPO初步询价，8月10日将开启网上、网下申购。若顺利挂牌，A股将迎来首只“人形机器人整机股”。

8月7日，在宇树科技网上IPO路演的投资者问答环节，有投资者提问，如果股价被市场炒作推高公司如何应对。王兴兴回复：“我们会及时将详实的公司信息，通过合法、权威的渠道介绍给广大投资者，使广大投资者看清事实。另外，我们希望投资者朋友是认同公司的价值才买我们公司的股票，而不是为了炒作。”

宇树科技的上市或将为整个具身智能行业树立“估值锚”，其定价和走势被认为将直接影响其他企业的估值逻辑与上市节奏。

在宇树科技推进IPO的同时，此前已上市的人形机器人企业正在经历“冰火两重天”的考验。

▲王兴兴在路演活动现场 视频截图

优必选半年振幅近70%

6年累计亏损规模超50亿

在宇树科技上市之前，说起“人形机器人第一股”都会联想到优必选（9880.HK）。

2023年12月29日，优必选以“人形机器人第一股”的身份登陆港交所，发行价90港元/股。3个月后，其股价一路冲高至328港元，市值突破1300亿港元。彼时，市场高呼“人形机器人时代已至”。

但暴涨后，优必选股价却逐月阴跌：2024年12月底，最低下探至40.80港元，较高点328港元跌幅超87%，相比90港元的发行价近乎腰斩。

也是这段时间具身智能概念愈发走红，优必选的股价随之翻红修复。2025年，公司全尺寸人形机器人全年交付1079台，同比暴涨数百倍，人形机器人业务一跃成为第一大收入板块，营收大幅增长，亏损同步收窄，基本面出现改善信号，带动股价回升至100港元附近区间震荡。

但震荡并未结束，市场的分歧依旧突出。今年6月，优必选发布消费级人形机器人U1，拿下1.3万台定金预售单，消息刺激股价单日大涨17.6%；紧接着市场担忧产能、交付兑现压力，短短数个交易日又出现超10%的大跌，上演暴涨暴跌，半年振幅接近70%。

面对股价震荡与产品争议，优必选也在积极调整。CEO周剑表示精力将一半投入工业场景，另一半投入家庭场景。公司还成立了人工智能与机器人科技伦理委员会，贯穿产品全流程。但挑战依然严峻——2025年公司营收20.01亿元，归母净利润仍亏损7.03亿元；包含上市前周期在内，6年累计亏损规模超50亿元。

宇树科技IPO

将成为“后来者”资本化进程重要参照

优必选的跌宕并非孤例。如果将目光投向机器人上市公司阵营，多数企业也是“冰火两重天”，增收不增利。

2025年，老牌机器人企业新松（沈阳新松机器人自动化股份有限公司，300024.SZ）各类机器人销量合计约13676台，同比增长65%，然而“卖得越多，亏得越多”——全年营收41.22亿元，同比微降0.40%；归母净利润亏损3.98亿元，亏损同比扩大一倍。

科创板上市的埃夫特（688165.SH）处境更为艰难。公司已连续6年亏损，累计亏损近14亿元。2025年机器人整机业务收入6.39亿元，同比下降21.49%，占总营收的68.52%。

▲上海2026世界人工智能大会上，企业展出的超市人形机器人 据视觉中国

已登陆港交所的仙工智能（06106.HK）以机器人控制系统（即“机器人大脑”）为核心，同时销售机器人整机。2023年至2025年营收从2.49亿元增至4.42亿元，三年复合增速33.2%，但企业仍处于持续亏损状态。

港股上市的珞石机器人（03752.HK）、乐动机器人（01236.HK）同样未能摆脱亏损困境。尚在IPO进程中的斯坦德机器人、优艾智合等企业，也存在不同程度的亏损。

一边是“越卖越亏”，另一边是赶忙奔赴资本市场。在宇树科技确定发行价的同一天，有市场传闻称自变量机器人已向港交所秘密提交上市申请。

此前就有投资人对红星资本局表示，今年将成为机器人产业资本化的关键年份。宇树科技的IPO会加速整个赛道的上市进程，它将成为“后来者”资本化进程的重要参照。

华泰证券在报告中判断，宇树的发行定价有望成为板块重新定价的锚，其最终市值将直接检验一级市场一批高估值公司的成色。

多家估值排名靠前的机器人企业也向外界释放了筹备IPO的信号。市场传闻智元创新已推进港股上市相关工作，目标估值400亿-500亿港元；乐聚智能创业板IPO申请已获受理，拟募资25亿元；云深处科技科创板IPO申请也已获受理。此外，逐际动力IPO筹备也传出市场消息；智平方、星海图、星动纪元、众擎机器人等企业均有上市筹备传闻。

这其中，智元、星海图、自变量机器人、智平方，均有一级市场估值达到200亿元级别的市场传闻。高估值机器人企业资本化竞速已进入高潮。

从“务虚”到“务实”

人形机器人行业新一轮淘汰赛或将开启

天使投资人、资深人工智能专家郭涛认为，结合行业热度与短期业绩增速来看，宇树上市即阶段性股价巅峰、行情提前透支成长预期的概率极高。短期看，打新资金、短线题材资金会集中扎堆入场，短期涨幅可能会完全脱离当期业绩支撑，后续极易出现资金获利离场带来的大幅回调。

郭涛指出，如果后续工业场景的落地速度不及预期，高估值泡沫会持续破裂；若产能扩张顺利、硬件成本快速下探，真实业绩能够逐步消化前期高估部分，股价才具备修复走强的基础。

业内普遍认为，宇树科技的上市为行业确立了定价基准、加速了资本化进程，同时也让所有玩家的估值逻辑面临从“务虚”到“务实”的严峻考验。人形机器人行业新一轮残酷淘汰赛或随之开启。

▲宇树科技展示的宇树Unitree G1人形机器人 据视觉中国

在前不久举办的世界人工智能大会上，虽然不少机器人展示了叠衣服、冲咖啡、切菜等技能，但产业一线的声音并没有看上去乐观。

红星资本局从不少展商处了解到，具身和人形机器人在制造场景中的应用“依然处于协作和实验阶段”，其技术难题众多，短期更是很难走到C端家庭应用。

有企业负责人提到，人形机器人进入家庭属于长期过程，现阶段只能处在测试、收集数据阶段。除本体作业能力不足外，家庭开放场景的隐私风险、安全责任划分，行业都没有成熟解决方案。

更有展商对红星资本局表示，抛开硬件技术问题，现阶段产品面向商超、家庭这类开放C端场景，抗环境干扰能力仍存在明显短板。

而在“进厂打工”的工业场景，人形机器人的推进距离规模化部署也差距巨大。

灵心巧手联合创始人张延柏在接受媒体采访时表示，现在机器人确实大量进入工厂，但对比熟练产业工人，机器人作业成功率、稳定性仍有差距。现阶段更像是进厂当“学徒”收集数据，而不是成熟劳动力。

里斯战略咨询张云也在媒体采访中警示，行业存在盲目跟风现象，不少企业沉迷样机演示，忽略真实场景适配；绝大多数通用人形机器人路线落地难度很高，人形机器人并不适配全部工厂工序，行业需要厘清应用边界，减少无效项目投入。

红星新闻记者 王田

编辑 郭庄 审核 任志江