8月4日，老牌保健品龙头交大昂立，在被冠以其他风险警示、证券简称变更为“ST交昂”后应声跌停，是当天全市场仅有的一只跌停个股；8月5日，该股盘中一度跌停。

市场的剧烈波动，来自监管重锤的落地。7月31日，交大昂立收到证监会上海监管局行政处罚事先告知书，企业依靠跨年度调节减值、财报虚假记载，虚增2024年利润2350万元，监管拟向上市公司和多名高管合计开出800万元罚单。

老牌保健品龙头，到底怎么了？

老牌龙头，多年没落

资料显示，交大昂立于2001年登陆上交所完成上市，成为“保健品第一股”，当下核心经营板块分为保健品、医养业务两大方向。

公司起家靠1990年从上海交大实验室转化的“昂立一号”口服液，“昂立一号，促进微生态平衡”的广告语曾传遍大街小巷。该单品在1998年巅峰年销达6亿元，是20世纪90年代国内最早按益生菌思路出圈的保健品之一。

其后1997年获批的“昂立多邦胶囊”成为长线拳头产品，客群长期集中在有抗疲劳和饮酒护肝需求的中老年人群。后续公司拓展了膳食补充剂，并将研发重心转向益生菌赛道。

图/交大昂立官网

而近年来，交大昂立最早的问题，正是来自保健品主业衰落。

2013至2019年，由于老牌产品老化、线上布局滞后，叠加竞品挤压，公司保健品业务营收持续缩水。公司保健品营收从2013年的2.86亿元缩水至2019年的1.33亿元。

为寻找出路，公司频繁跨界医养、典当、小贷和医药投资。2019年公司收购上海仁杏大举进军医养产业以来，老年医疗护理一度成为与保健品并重的“第二曲线”。

但事与愿违，这些跨界接连产生亏损与商誉减值。2018年，交大昂立归母净利润大幅亏损5.06亿元，2019年继续亏损7790万元，一度面临退市风险。

而2021至2022年经营危机全面激化，经追溯调整后2021年归母亏损891.57万元，2022年对外投资资产集中减值，带来4.99亿元的大额归母亏损。其间，股价最低跌至1.76元/股。

更重要的是，交大昂立长年积压下坏账隐患，加上旧管理层经营期间内控相对松散，2016至2021年期间形成小贷/典当坏账、资金占用、减值不及时等历史遗留问题。

直至2022年8月，嵇霖名下企业接手上市公司控制权、完成管理层整体更替，新任团队梳理旧账，才排查出这批陈年会计差错，沉重的财务整改压力就此袭来。

受前期会计差错更正拖累，交大昂立2022年年报未能在2023年4月30日前披露，股票自2023年5月4日起停牌；2023年5月12日公司因“未按时披露年报”收到证监会《立案告知书》，内控失效、早年金融副业（久鼎典当当金、小贷坏账、关联方占用）等历史遗留问题随之曝光。2023年11月7日，上海证监局就交大昂立未按期披露2022年年报下发《行政处罚决定书》。

在基本面风险与信披违规接连暴露之下，公司却凭借低估值保壳预期及2024年账面扭亏，走出脱离保健品主业基本面的行情：自2023年7月24日1.75元低点至2025年6月13日11.14元高点，最大区间涨幅超500%。

面临多重挑战

但对于彼时的交大昂立来说，经营疲软、信披违规等隐患再次浮现。

后续监管核查落地查实，公司2023年会计差错更正公告、2024年年报均存在信息虚假记载；根源是久鼎典当对兴浦服装4700万当金的减值计提/冲回处理，牵出昂立小贷联营关系下的风险承担安排，企业通过减值计提与冲回的操作被监管认定涉嫌通过减值补提与冲回跨期调节利润。

公司于2025年7月11日再度遭到证监会立案调查，历经逾一年的稽查，直至2026年7月31日收到上海证监局下发的《行政处罚事先告知书》，这场缘起陈年财务遗留问题的专项调查，迎来实质性处置进展。

聚焦本次监管处罚的核心，是公司涉嫌在两份关键财务文件中存在虚假记载，通过违规处理一笔陈年坏账来人为操纵账面利润。

具体而言，违规操作围绕公司全资孙公司“久鼎典当”一笔4700万元的当金坏账展开。在2023年8月发布的会计差错更正公告中，公司对该笔坏账补提了2350万元的减值准备，监管认定此举会计依据不足，涉嫌虚减2021年度利润总额2350万元；而在2024年年报中，公司又将这笔减值损失予以冲回，监管认定此举涉嫌虚增2024年度利润总额2350万元。

这种“一减一增”的跨期调节，导致两份重要财务文件均存在虚假记载。

针对上述违法行为，上海证监局拟对交大昂立公司责令改正、给予警告，并处以400万元罚款；同时对时任董事长嵇霖处以200万元罚款，对时任董事长嵇敏、时任财务负责人曹毅各处以100万元罚款，合计罚款金额达800万元。

罚款落地只是监管对历史账的一次清算，但交大昂立的麻烦并未止步于信披层面，公司主业造血能力仍在继续走弱。

进入2026年，交大昂立的经营困境进一步加剧，其发布的半年度业绩预告显示公司再度陷入亏损泥潭，预计上半年归母净利润亏损约1437万元，扣非净利润亏损约1680万元，同比由盈转亏。

这一业绩滑坡主要源于公司两大核心板块的双重承压。一方面，作为传统主业的保健品板块营收持续萎缩，2025年该板块收入已同比大降13.70%。2026年半年度业绩预告也明确指出，保健品板块营业收入有所下降是导致本期业绩预亏的主要原因之一。

另一方面，公司的投融资板块同样表现疲软，全资子公司损益同比减少，进一步拖累了整体盈利表现。

此外，公司还深陷密集的诉讼纠纷之中。公司发布的公告显示，截至2026年6月底仍有30余起未结民商事案件，累计金额超6100万元；叠加控股股东高比例质押带来的控制权隐患，多重压力交织，使得这家老牌龙头保健品企业的财务基本面愈发脆弱。

合规爆雷叠加主业衰退，交大昂立的“自救之路”仍然漫长。

（本文不做任何投资建议）

记者：于盛梅

编辑：余源