中国基金报记者 赵新亮

7月23日晚，鹏鼎控股（002938.SZ）发布公告称，公司拟投资100亿元新建深圳第三园区，建设人工智能高阶类载板及柔性电路板智造基地项目，计划自2026年7月启动，至2033年建成投产，资金来源为自有资金及自筹资金。就在20天前，公司刚披露了一笔96亿元的定增方案，用于淮安的AI服务器和高速光模块HDI项目。

这已是鹏鼎控股在AI PCB赛道上的第三次大规模落子。从2025年8月的淮安80亿元项目，到2026年7月的96亿元定增+深圳100亿元园区，不到一年，这家全球PCB龙头规划的AI相关产能投资已超过300亿元。

淮安主攻服务器 深圳负责终端

鹏鼎控股的AI产能布局呈现清晰的“双城”分工格局。

淮安园区承载的是AI算力基础设施方向。7月初披露的96亿元定增方案，全部用于“庆鼎AI服务器和高速光模块高密度互连积层板项目”，计划总投资127.3亿元，新增约65.56万平方米高阶HDI年产能，专攻AI服务器和高速光模块所需的高精密积层板。该方向直接受益于全球AI数据中心资本开支持续扩张。

深圳第三园区则侧重AI终端方向，项目将重点布局AI服务器用高阶类载板及AI终端用高阶柔性电路板。据公告表述，随着AI技术不断演进，尤其是AI Agent功能的广泛应用，AI端侧产品有望迎来新一轮市场爆发期。公司在竞得深圳宝安燕罗地块后迅速推进该项目，意图在AI终端爆发的窗口期抢占先机。

从“云、管、端”的AI全链条来看，淮安和深圳两个园区恰好对应了“云”（AI服务器）和“端”（AI终端）两个核心节点。

54倍PE与44%的利润增速

支撑鹏鼎控股百亿元级投资的，是公司稳健的基本面。

2025年年报显示，公司实现营业收入391.47亿元，同比增长11.40%；归母净利润为37.38亿元，同比增长3.25%。上市以来，公司连续多年保持盈利和增长，截至2025年末账面货币资金充裕，具备大规模投资的财务基础。

盈利能力呈现加速改善的趋势。据Wind一致预测，20家机构预计公司2026年净利润约54.02亿元，同比增长44.51%，对应每股收益约2.33元。以7月23日收盘价87.61元/股计算，动态市盈率约54.69倍，在A股PCB板块中处于合理中枢水平。

不过，转型期的短期阵痛已经显现。由于新产能折旧、研发投入增加及汇率波动，公司2026年一季度扣非净利润同比下滑31.85%。算力相关业务收入有所增长，但距离“第二增长曲线”真正兑现还需要时间。

100亿元投下去 多久能回本

深圳第三园区的建设周期长达7年（2026年至2033年），这在A股制造业投资案例中属于较长时间跨度。公告也明确提示了项目可能面临的三大风险：建设与工期风险（规划审批、环评、施工许可等）、市场与产能匹配风险（产能利用率不足）、资金与财务风险（现金流压力、融资成本上升）。

从行业大背景来看，PCB板块正处于AI驱动的超级周期起点。AI服务器和高速光模块对高阶HDI、类载板的需求量价齐升，整个产业链在2026年上半年密集发布扩产计划。鹏鼎控股、深南电路、兴森科技等头部企业均推出了数十亿元乃至上百亿元的募资扩产方案，景气度可见一斑。

在业内人士看来，对于鹏鼎控股而言，最值得跟踪的验证信号有两个：一是淮安项目的产能爬坡速度，能否在2028年前后如期达产并贡献利润；二是AI终端产品的实际放量节奏，能否在深圳园区建成前形成清晰的需求预期。

编辑：黄梅

校对：纪元

制作：小茉

审核：许闻

注：本文封面图由AI生成

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